安信国际：361度业绩恢复良好，体育赛道景气依旧

事件：国产运动品牌361度公布2021年上半年业绩，上半年公司实现收入人民币31.07亿元，同比增长15.7%%；毛利为13.0亿元，同比增长28%，毛利率为41.8%，同比增加4pp；归属股东净利润人民4.01亿元，同比增长32.9%。公司整体业绩恢复良好，在棉花事件+双奥运的背景下，料中国体育行业将会持续快速增长，推荐关注。

报告摘要

疫情过后，业绩逐渐修复 随着国内疫情进入常态化防控阶段，消费持续复苏，体育行业整体的业绩都有所修复。上半年公司实现营业收入人民币31.07亿元，同比增长15.7%。分品类来看，鞋类产品收入为13.81亿元，同比增长22.5%，占收入比上升至44.4%；服装类产品收入为11.68亿元，同比增长6.1%，占收入比下滑至37.6%；童装类产品收入为4.98亿元，同比增长23.9%，占收入比提升至16.0%。其中，童装分部增速最快，收入占比也有快速的提升。此外，公司的电商业务快速发展，电商专供品产生的收入同比增长54.5%至4.88亿元，占收入比提升至15.7%，比疫情期间的占比还高，说明消费者的偏好从线下转移至线上的趋势并没有随着疫情的缓解而改变。整体毛利率为41.8%，同比增加4pp，主要是由于折扣水平有所回升。其中，鞋类产品毛利率最高，为43.1%，服装类产品毛利率为41.2%，童装类产品毛利率为42.0%，公司表示未来集团整体毛利率将会保持在40-42%之间，维持稳定的盈利水平。

美元债赎回完毕，带来资本结构的优化 公司在2016年发行了4亿美元的美元债，计划是用于发展海外业务，从2019年开始公司对美元债进行赎回，并在今年6月3日悉数赎回剩余的所有美元债。赎回美元债后，公司负债水平将有所下降，未来的财务费用方面也将会得到进一步节约。

优化渠道结构，提高消费体验及运营效率 截至6月30日，公司共开设5155间361度核心品牌门店（较年初净减少10间），其中76%位于三线及以下城市，24%位于一二线城市。公司鼓励经销商关小店开大店，进一步优化渠道结构，并对门店形象持续升级改造，目前九代店已增加至694家，提高了消费者的购物体验，并有效提升店铺运营效率。

签约流量明星，吸引更多年轻消费群体 公司此前签约NBA球星阿隆·戈登及CBA球星可兰白克·马坎，并赞助了许多专业赛事，因此在专业运动领域收获了一批粉丝。今年6月，公司又官宣与流量明星龚俊签约，推出一系列同款产品，使得品牌在专业运动领域之外吸引了更多的年轻消费群体。除361度外，其他国产运动品牌也纷纷拥抱流量，先后邀请流量明星代言，在棉花事件后又再度掀起国潮之风。

体育强国战略助推中国体育行业发展 在后疫情时代，民众对健康的重视性有所提升，对体育用品的销售在棉花事件+双奥运的背景下，国产运动品牌的关注度日益提升。伴随着“体育强国”的发展战略，料中国体育行业的发展前景可观，公司作为杭州2022年亚运会官方合作伙伴，相信随着赛事的持续开展，品牌知名度和曝光度将得到进一步提升，可持续关注。