眼科领域并购消息频出，行业高成长性逻辑未改

近段时间的大医药板块走势疲弱，集采风波打击市场风险偏好，部分龙头公司业绩出现意外下滑，股价持续调整。当前行业正经历阵痛，估值逻辑面临考验，但也不能一概而论。部分细分领域的高景气度仍然可观，如近期眼科领域并购消息频出，集采对于部分眼科器械公司产生积极作用，而眼科药则几无影响，加上不断高增的业绩，都不断佐证整个眼科板块的高成长性逻辑。

欧康维视生物（01477.HK）购买两款眼科药

8月24日，欧康维视生物宣布与诺华制药达成产品收购协议，公司将出资3500万美元收购埃美丁®(富马酸依美斯汀滴眼液)和贝特舒®(盐酸倍他洛尔滴眼液)两款眼科药品在中国大陆地区的所有权益，并取得相应生产技术的转让。

完成收购后，欧康维视眼科药物管线扩充至20个产品，有4款产品已商业化，及5款产品正在全球开展III期临床。

业绩方面，欧康维视生物今年上半年营收大幅增长965.73%，主要原因是公司眼科产品销售额同比大幅增长45.74倍至2029万元；录得净亏损6961万元，较去年同期亏损17.42亿元有明显减少。

爱尔眼科（300015.SZ）拿下5家眼科医院

另一只A股眼科医疗服务龙头爱尔眼科。8月18日，公司宣布拟收购南京爱尔安星眼科医疗产业投资中心所持有的“日照爱尔眼科医院有限公司、威海爱尔眼科医院有限公司、河源爱尔眼科医院有限公司、江门新会爱尔新希望眼科医院有限公司、枣阳爱尔眼科医院有限公司”等5家医院部分股权，总交易价格合计3.27亿元。

对于此次收购，市场普遍持正面观点，今年上半年这5家医院经营及业绩情况良好，预计2021年5家标的医院都可以实现扭亏为盈，以增厚爱尔眼科整体营收和利润。

爱博医疗（688050.SH）中报业绩大幅超预期

眼科医疗器械股方面，最近爱博医疗公布的中期业绩显著超预期，2021H1收入和归母净利润同比大幅增长，相比2019H1也都分别增长了117.9%和149.2%，彰显内生业绩加速增长。

公司上半年人工晶体收入1.54亿元（+71.4%），其中一个原因就是因为人工晶体带量采购试点省份中选，带来终端客户和销量明显增长，及国际销售收入也大幅提升。可以看出来，眼科器械领域的集采对于国内企业还是相对有利的，尤其能够继续加速国产替代的进程。

行业高增长逻辑未改，眼科创新药最具成长潜力

我国眼科市场规模2019年就达到了1700亿元，因为拥有全球最大的眼科患病群体，眼科一直被称为黄金赛道。

其中，眼科医疗服务市场规模最大，占比超过70%，从代表企业爱尔眼科的市值规模就能看出来。近年不断有眼科医疗服务机构登录资本市场，足见这一领域的景气度，而行业集中度不断提升也是大趋势。

此外，眼科器械的市场规模占比超过15%，但这一块超过九成以上份额都被国际大厂占据，目前国内企业已经在角膜接触镜和人工晶体等领域实现了技术突破，国产替代逻辑持续强化中，部分代表公司业绩增长相当迅猛。

而眼科药的市场规模占比仅约10%，主要由于国外、国内眼科药物基础研究相对缓慢，但市场存在着大量未被满足的临床需求，成长空间可谓相当不俗。可喜的是，近年在若干适应症领域的眼科创新药研发逐步获得了重大进展，引来大量资本加码，IPO项目开始增多，也使得眼科创新药成为了最具成长潜力的板块之一。

眼科创新药企业亿胜生物科技（01061.HK）彰显高成长性

对于眼科创新药企业，港股亿胜生物科技就不得不提，这家1990年创办于珠海的生物医药企业，是最早一批眼科创新药上市公司，其成长轨迹就很具有代表性。

凭借重组牛碱性生长因子技术平台研发了眼科药贝复舒系列产品，加上外科药贝复济系列，上市以来业绩持续稳健增长。09年至19年，营收复合增长率超27%，纯利复合增长率超38%。2011年由港股创业板转主板之后，至今股价累计涨幅超过20倍，价值成长股的特征十分明显。

亿胜2020年业绩因为疫情原因下滑，今年上半年强势反转，中期收入大幅增长127.7%，纯利大幅增长229.7%；较2019年正常年份也分别增长26.8%及25.2%。上半年的高增长是多方因素共振，眼科药方面就是新一代贝复舒系列产品的放量刺激，在产品迭代创新以及获得多个专家共识后，拓宽了适应症，开启了新曲线。

新药研发方面，近年通过自研和多次对外收并购，在研项目已多达14个。其中治疗干眼症方向的重磅新药SkQ1滴眼液，预计2022年或2023年于美国完成新药申请。其他还有阿奇霉素滴眼液、贝伐珠单抗眼用注射液等，均是未来业绩持续高增的保障。

国内眼科药的市场规模远小于眼科医疗和眼科器械，所以包括亿胜在内的几家眼科药上市公司的市值也都相对较小。但这不会是一成不变的，后面伴随更多临床阶段重磅眼科创新药的商业化，行业格局也必然会出现改变，蹦出一两个千亿市值的眼科创新药上市公司也不是不可能，亿胜生物、欧康维视及兆科眼科等皆值得关注。