资讯：恒瑞医药：是时候抄底了吗？

8月20日，医药“一哥”恒瑞医药罕见跌停。昨日，恒瑞医药发布2021年半年度业绩报告显示，报告期内，企业营收132.98亿元，同比增长17.58%；剔除3.65亿元股权激励费用后，归母净利润同比增长10.51%；扣非归母净利润同比增长13.96%。

一方面，恒瑞医药业绩增长确实承压，分析人士认为，受集采及高额研发投入影响，恒瑞医药的增长压力或将持续一段时间；不过，从长期来看，待创新投入有所产出后，恒瑞医药或能扩大领先优势。数据上，上半年，恒瑞医药来自创新药的销售收入已占整体营收的约四成。

同时，上半年，恒瑞医药研发投入25.81亿元，同比增长38.48%，研发投入占销售收入比重达19.41%，创历史新高。恒瑞医药方面表示，企业计划通过持续的研发投入、积极调整管线布局、推进运营改革等，为企业的长期发展提供充沛动能，提升核心竞争力。

节流：推进运营改革

半年报披露之前，网传恒瑞医药开始进行大规模裁员。

对此，恒瑞医药于半年报中披露称，报告期内，根据创新和国际化战略发展需要，公司围绕“精兵简政、资源整合、加强管理、提质增效”十六字方针，推进运营改革，加速转型升级。

另有业内人士分析称，受集采等因素影响，国内医药行业的经营压力显而易见，今年以来，已有一大批知名药企对产品线和组织架构进行了调整，恒瑞医药进行内部调整也是势在必行，并不让人意外。

有恒瑞医药内部人士透露称，恒瑞医药的组织结构进化其实从今年6月份已经开始。“第5批国家药品集采失利之后，恒瑞已着手进行业务调整。”该人士表示，结合公司各系统业务和职能需要，把优势资源和政策集中配置在重点部门、重点项目，还加速促进数字化转型，让数字化、信息化、智能化为业务板块赋能增效，通过“组合拳”加速企业转型升级。

开源：集采常态化倒逼管线调整

近年来，随着集采常态化的推进，仿制药生存空间进一步缩小，药企被倒逼推动创新。恒瑞医药也进入转型阵痛期。

据半年报数据，受国家和地方带量采购的影响，公司传统仿制药销售下滑：2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，报告期内销售收入环比下滑57%。同时，公司运营成本高企。同据半年报，公司的员工薪酬支出由去年同期的23.8亿激增至近35亿，上浮近50%。

对此，恒瑞医药一方面着手进行业务调整和运营改革；另一方面则进一步加快产品管线结构改革，积极拓展新治疗领域。

比如，今年6月底，恒瑞发布公告称，子公司成都盛迪医药获准开展一项用于防控儿童近视的滴眼液产品的III期临床试验。如果该滴眼液产品获批，将可能成为国内乃至全球首款防控儿童近视的滴眼液产品。

再比如，恒瑞医药也在试水纯天然提取的鱼油产品，该款产品针对高甘油三酯血症，后者与冠心病和缺血性中风发生风险呈显著正相关关系。公开资料显示，国外已有相关产品于2012年获美国FDA批准上市，用于严重高甘油三酯血症成人患者，自2013年上市以来，开出的处方已逾800万张。

高效：平均每4.39天就能获得一条临床批准

作为老牌一哥，恒瑞医药创新能力突出。截至目前，恒瑞已有8款创新药在中国上市，在新药研发上，形成了上市一批、临床一批、开发一批的良性循环，已构筑起强大的自主研发能力。这具体体现在发展体量、研发效能等多方面。

从体量上来看，近年来，恒瑞医药研发投入持续加大，一直位居全国医药行业前列，且逐年增加。据半年报，恒瑞医药打造了一支4500多人的规模化、专业化创新研发团队，并先后在连云港、上海、成都、美国和欧洲等地设立了研发中心，同时加强了临床研发部以及海外研发团队的研发投入和能力建设。可保证临床研发策略前沿、市场准入时间缩短、执行质量水准提升。

研发效能上，有统计数据显示，今年以来恒瑞平均4.39天就能获得一条临床批准。从上半年的成绩单来看，恒瑞医药共取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个，取得药品临床批件41个，取得10个品种的一致性评价批件，完成2种产品的一致性评价申报工作，并有240多个临床项目正在国内外开展，其中创新药临床数十个，共开展国际临床试验23项，其中国际多中心Ⅲ期项目7项，研发存量可观。

此外，恒瑞医药积极开拓海外市场。今年上半年，海外研发支出6.43亿元，共开展23项国际临床试验，其中，卡瑞利珠单抗联用阿帕替尼、氟唑帕利等产品已在国际多中心开展Ⅲ期临床试验，与此同时，恒瑞多个项目在欧洲、澳洲、韩国等国家和地区获批临床试验资格并启动临床试验工作，SHR-A1811、INS068、HRS4800、SHR-1819、SHR-1707、HR17031等多个产品实现全球同步开发。

对于创新药企来说，今天的研发投入，就是明天的发展基础。总体来看，恒瑞医药短期发展承压已是既定事实，但从长远来看，恒瑞医药的创新布局仍具看点与亮点，加之高效的研发组织能力与市场开拓能力，“医药一哥”的市场后劲仍然值得期待。