未盈利医药股还能让港交所骄傲吗？心玮医疗上市首日大幅破发，打新人直喊后悔，下周还有医疗B股上市引市场忧虑

财联社（深圳，记者 成孟琦）讯，8月20日，心玮医疗正式登陆港交所，发行价为171港元，开盘价为141.2港元，截止收盘报价129港元，跌幅24.56%，市值50.1亿港元。

心玮医疗招股期为8月10日至8月13日，最后两天与先瑞达医疗撞车。8月19日，心玮医疗-B招股结果出炉，此次公开配售申购人数超23万人，中签人数3.5万人，一手中签率10%，申购200手稳中一手，超额认购倍数为332倍。认购倍数不及早先沛嘉医疗的1200倍与归创通桥的1190倍。而先瑞达医疗在8月17日结束招股，根据富途综合数家券商数据，孖展融资额达507.52亿港元，是此次募资额的310.67倍。

国内神经介入器械90%的市场份额多年来被美敦力、史赛克等外资企业瓜分，剩下10%的市场成了国产神经介入器厂商厮杀的红海，心玮医疗要与已经成功上市的同样属于介入医疗行业的沛嘉医疗与归创通桥竞争，而这两者在开盘日分别大涨74.48%及30%。上周港交所发表半年报时曾骄傲地宣布允许未盈利的生物医药公司上市是港交所最重要的一次改革，而本周心玮医疗上市遭遇大幅破发，也让人担心起下周上市的先瑞达医疗。

脑卒中：2019年中国死亡原因排名第一疾病

脑卒中是最常见且致命的颅内血管性疾病，分为缺血性脑卒中及出血性脑卒中。随着人口老龄化的不断深化，我国脑卒中的发病率持续上升，成为2019年的中国死亡原因排名第一的疾病。根据灼识咨询的资料，于2019年，中国脑卒中患者数目达到1408万人，其中包括缺血性脑卒中患者1190万人及出血性脑卒中患者290万人，及于2019年，缺血性脑卒中的年发病数目达230万人。

脑卒中发病率持续上司的同时，中国神经介入手术的渗透率相比发达国家而言相对较低。美国心脏协会(AHA)指南在2015年，确认取栓手术为缺血性脑卒中的一线疗法以及为先进科技，取栓手术的渗透率由2015的1.4%迅速上升至2019年的11.8%。相比之下，中国取栓手术的渗透率在2019年仅仅为1.7%。受益于技术创新、有利的政府政策以及人均可支配收入以及保健支出不断增长的综合因素，预计中国取栓手术的渗透率将于2030年增至42.9%。

中国的神经介入医疗器械先行者，2020年亏损2.16亿

近年来神经介入技术创新正在彻底改变脑卒中的治疗和预防方法，由传统抗凝药物治疗及静脉溶栓治疗，转向向安全性得以证实及疗效显著增强的新型神经介入手术。

心玮医疗成立于2016年6月，是中国的神经介入医疗器械先行者，凭借其商业化产品及在研产品的广泛产品组合在中国神经介入市场占据领导地位。核心产品包括Captor取栓器械，用于急性缺血性脑卒中，为患者移除脑血管中的血块或血栓；和左心耳封堵器，是为心房颤动而设，以防止左心耳血栓引起栓塞。

心玮医疗产品组合广泛，拥有三款商业化产品及20款在研产品，覆盖了神经介入领域的所有主要脑卒中亚型及手术路径，而公司的缺血性脑卒中预防在研产品亦有助其掌握心脏病市场的需求。

2020年第一季度，心玮医疗开始商业化销售产品，由销售产品套装中的取栓器械、远端通路导管及微导管开始，并于2021年4月销售封堵球囊导管。此外，预期心玮医疗于2021年商业化九款在研产品，并于2022年至2025年间商业化另外10款在研产品，包括全球首个用于治疗颅内动脉狭窄的雷帕霉素颅内药物洗脱球囊导管。

往期心玮医疗的所有收益均产生自销售ExtraFlexTM远端通路导管、SupSelekTM微导管及Captor。2020年，收益为人民币1456.2万元，毛利为人民币708.7万元。2019年及2020年，总亏损净额分别为人民币7550万元及人民币2.16亿元。

B类医药股上市路上坎坷不断：侵权官司借钱分红

心玮医疗从成立到IPO仅用了五年，上市前夕却遭遇了行业巨头的精准狙击。其一月招股书中曾表示：2021年4月公司收到宁波法院的侵权知，提起诉讼的正是独占国内神经介入器械领域60%市场份额的全球医疗器械龙头美敦力，同时被起诉的还有宁波甬恒医疗器械有限公司。

还好这只是上市路上的一个“小插曲”，并未影响企业顺利上市，但暗盘与首日的大幅破发，却实实在在寒了23万打新人的心，也不禁让人担忧起超额认购310倍先瑞达医疗的命运，有股民留言说第一次抽新股希望自己不要中。

先瑞达医疗研发了多款在药物涂层球囊、血栓抽吸导管等领域世界领先的介入医疗器械，拥有24款在研产品，其中4款已经实现了商业化。首款外周DCB产品，AcoArt Orchid & DhaliaTM，拥有86.9%的市场份额并领先第二竞争者约4年的时间。第二款DCB产品，AcoArt TulipTM & LitosTM，于2019年被FDA认定为突破性器械，也是目前全球首款也是唯一一款基于多中心随机对照临床试验结果而获监管部门批准上市的治疗膝下BTK DCB产品。中泰国际发研报表示 中国BTK DCB手术将于2030年达到15万例，2024-2030年的复合年增长率为23.9%。

先瑞达预计于8月24日正式登陆港交所，招股价为每股22.20-23.80港元，入场费约24039.83港元，市场传其将以招股价上限定价。摩根士丹利、中金公司为联席保荐人。基石投资者包括汇添富、CPE Investment Wu、中金公司、Valliance Fund、高毅资产、达观国际、Athos Capital 、Panjing Fund、Dymon Asia、保银、景林资产、易方达基金及新里程集团等。13名基石合共认购1.05亿美元，按发售价中位数计算，占全球发售股份总数的51.66%。

作为一只备受资本追捧的新股，先瑞达在2020年12月自身尚未盈利的情况下，借钱给中信产业基金旗下控股股东CA Medtech派发股息5000万美元，为此先瑞达派发了当时所有现金，还贷款了1900万美元，此次IPO募资额的6%便是用来偿还2021年1月来自硅谷银行的贷款。有业内人士分析，此事也从侧面反映出控股股东在先瑞达医疗的话语权超过了公司的经营者。