债务上限将给美国带来“麻烦一箩筐”？

美国的债务上限问题，就像一场永无止境的“狗血”连续剧，多年来，山姆大叔曾多次面临债务违约风险，又多次涉险过关。

眼下的危机是，美国联邦政府债务上限在暂停两年过后，又于8月1日恢复生效了。

也就是说，如果美国国会的民主党和共和党一直到今年9月、10月都没办法就债务上限达成一致，那么，美国财政部将不能继续发债，只能动用非常规措施来腾挪举债空间和争取时间，届时，无论如何，市场都将会切身地感到“头痛”。

本文想要探讨的是，美国的债务上限究竟是守门的“格里芬”，还是吃人的“斯芬克斯”？它对美国金融市场的影响究竟有多大？

那么，如果美国债务达到上限，出现违约，可能会给市场带来什么问题？

首先，债务违约无疑会给美国经济带来巨大风险。

美国政府在拜登的带领下，正在力推高达3.5万亿美元的大规模基建计划以及一系列的后疫情时代财政刺激法案，在预算压力下，这些都将会陷入停摆的尴尬境地。

因此，周一，美国财政部长耶伦（Janet L. Yellen）再次呼吁国会提高或暂停美国的举债上限，敦促议员们闷在两党合作基础上采取行动，并警告称，违约可能会对美国经济带来“无法弥补的伤害”。

这已经是耶伦近几周来第三次发出关于美国债务上限的警告。她强调，财政部已经开始采取非常措施以推迟违约，如限制政府退休计划等。

上个月，国会预算办公室曾经表示，美国财政部可能会在今年10-11月就耗尽现金。

其次，不得不引以重视的是，财政部的政策会引发一系列负面反应。

因为迫在眉睫的债务上限问题，财政部不得不削减现金储备，而这导致其减少了短期国债的发放，而当短期国债供应短缺时，利率就出现了上行，这扭曲了货币市场，导致美联储对利率的管理变得更加复杂。

与此同时，由于短期国债投资者同事也是其他货币市场工具的投资者，这些市场工具的利率也同样面临压力。

当美联储开始加息进程时，这将是一个不得不面对的问题，该央行届时可能还需要动用其他的杠杆，但是这同样会需要付出代价，从而继续扭曲循环。而这对于个人投资者来说，也将是一个很严重的问题，因为市场失去了平衡，资金借贷也会受到较大影响。

最后，美国政府的债务违约风险如果实质上上升，最终传导至金融市场，确实会引发波动。

理论上来说，如果美国因为违约，主权信用被下调，临近债务违约日之际，投资者会开始减持美国的国债，从而造成流动性趋紧和收益率大幅飙升的问题，这会推高美国政府的实际融资成本，例如，2013年债务上限谈判陷入僵局时，美国财政部一年内的融资成本就增加了数千万美元。

1979年和2011年出现过2次由于债务上限到期引发的债务危机，全球金融市场均出现了剧烈波动。

主要表现为股票市场大幅下跌，美元指数走弱，同时避险资产如债券、黄金等上涨明显。尤其要关注的是，眼下美股正处于相对高的估值水平，一旦政府违约出现，引爆全球避险情绪，美股将会迎来剧烈调整。

是不是真的会那么糟糕？别急！

首先，一般来说，虽然美国两党常常拿债务上限来进行政治博弈。但是，基本都在最后一刻达成和解，谁也不敢真的主动去引爆这颗“债务炸弹”。

一些华尔街人士的观点甚至会告诉你，美国债务上限的存在本身就是多余的，它的功能主要是政治方面的——是在野党威胁当权党派的政治工具，以此为要挟来获取政治资本或只是单纯地让对方难堪。

也就是说，所谓的债务上限，并不是真正的极限——即使达到这一“红线”，山姆大叔仍然可以继续借贷举债。

这个月是美国被标准普尔取消AAA信用评级的十周年纪念日（2011年违约），2011年8月，两党围绕提高债务上限的持续博弈曾造成资本市场剧烈波动，导致国际信用评级机构标准普尔将美国主权信用评级由“AAA”下调一档至“AA+”。这是美国历史上首次遭遇主权信用降级。

事实上，虽然当初这一美国评级被下调事件，让华尔街和华盛顿“非常震惊”，但是十年来，美国仍在持续廉价借贷（甚至比此前更便宜）。

目前，美国的借贷上限是28.4万亿美元，而且美国财政部的一些“小手段”可能还可以在很长一段时间里保持美国官方借贷授权不被改变。

当然，无论如何，“债务上限”这一概念的戏剧性并没有削弱它的影响力，两党斗争下，这一政治筹码可以逼迫美国国会选择，或者选择技术性违约，或者选择让政府的日常支出停摆。