华谊兄弟（300027.SZ）卖画解现金之困，只为在影视行业“活下去”？

华谊兄弟（300027.SZ）卖画解现金之困，只为在影视行业“活下去”？

作者：寿司英雄

日前，在亚布力中国企业家论坛2019夏季高峰会上，华谊兄弟传媒股份有限公司创始人、董事长王中军谈及自己近期开始通过卖画获得现金，以缓解资金流动性的问题，一时间引起了市场的关注。

值得注意的是，一直以来，据媒体报道，王中军都作为收藏家在业界被人熟知，他不仅曾以2990万美元拍下了毕加索的油画《盘发髻女子坐像》、以5500万美元（加上佣金拍价合计为6176.5万美元）拍下梵高油画《雏菊与罂粟花》，其家中还摆放了吴冠中、艾轩、陈逸飞、杨飞云等诸多艺术大家的绘画作品，可以说是个私人美术馆和博物馆也不为过。

“我最近卖掉了一批艺术品，拿回来一些现金解决自己的流动性问题，也没什么不好，我不觉着我卖画丢人。”

但显而易见的是，如今的他似乎并没有办法继续阔谈阳春白雪，又或是置身事外高高挂起，只能为公司的经营状况而忍痛割爱，毕竟在上一年的影视寒冬之下，华谊兄弟显然失去了时势，正为生存而绞尽脑汁，备受压力。

8月19日，华谊兄弟涨至4.36元，涨幅为5.57%。此外，值得一提的是，华谊兄弟曾作为最高市值近900亿元的创业板超级权重股之一，目前市值仅剩约121.86亿元，市值蒸发超700亿元。

市值和业绩的“双双蒸发”

华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华谊兄弟”）由王中军、王中磊兄弟创立于1994年，并于2009年10月率先登陆创业板，被称为“中国影视娱乐第一股”，目前是我国知名的综合性娱乐集团，旗下业务板块有以电影、电视剧、艺人经纪等业务为代表的影视娱乐板块、以电影公社、文化城、主题公园等业务为代表的品牌授权与实景娱乐板块以及以游戏、新媒体、粉丝社区等业务为代表的互联网娱乐板块。

而这么一个行业龙头，华谊兄弟近一年来的情况可谓是也呈现了一个盛极必衰的典型例子。

随着政策的收紧和严控，从上一年开始影视娱乐行业便一直处于风口浪尖之上，其间入局的企业也难以避免“连带责任”，华谊兄弟作为这一行业的佼佼者，显然是受到了反噬——2018年遭遇了上市以来首次出现亏损的窘境。

经查询显示，据证券日报，2016年至2018年，25家影视公司总负债分别为592.1亿元、733.99亿元和751.87亿元，整体呈现逐年递增之势。其中，万达电影、华谊兄弟、当代明诚、捷成股份、华策影视这5家公司2018年的总负债位列25家影视公司前列，总负债分别为104.99亿元、88.53亿元、63.98亿元、61.65亿元、58.72亿元，合计负债金额为377.85亿元，占据25家影视公司总负债的50.2%。

具体而言，2018年华谊兄弟实现营收38.91亿，同比下降1.40%，净利润亏损近11亿，同比下降231.97%，其中，公司2018年的营收主要来自于影视娱乐业务，为36.57亿元，而实景娱乐和互联网娱乐版块则同比下滑42.15%和82.85%，营收分别为1.5亿元和5260万元，这一净利润的数据实在令人咋舌，而究及这一暴跌数据的根源还是在于业务上并未“押到宝”。

具体来看，华谊兄弟在2018年取得收入前5名的影视作品为《前任3：再见前任》、《狄仁杰之四大天王》、《好久不见》、《芳华》、《找到你》，合计实现收入11.06亿元，占营业收入的28.02%，但从票房分账来看，大多数影片不如人意，在盈亏边缘不断试探。此外，2019年第一季度华谊兄弟、营业总收入为5.92亿元，同比下降58.21%；营业利润约为-1.41亿元，同比下降131.47%，总体来看，华谊兄弟第一季度净亏损额约为0.94亿元，其中，华谊兄弟出品的《云南虫谷》票房1.5亿元，《把哥哥退货可以吗》票房仅175万元。

影片撤档的预亏困境

而就目前而言，不同于以《流浪地球》被人知晓的北京文化，或是出品今夏爆款的《哪吒之魔童降世》的华夏电影，华谊兄弟的困境似乎还未好转。

经查询显示，根据华谊兄弟披露的半年度业绩预告，由于电影、电视剧、实景娱乐板块均不乐观，公司预计2019年上半年亏损32978.55万元-32478.55万元，上年同期为盈利27737.11万元，显然在业务上还是失去了“天时地利人和”的气数。

具体而言，今年暑期档，华谊兄弟两部重要电影项目《八佰》和《小小的愿望》接连撤档，使得其继错过今年春节档后，再次与国产片的重要档期失之交臂。其中，《八佰》这部影片或被称为是救华谊兄弟的“关键的稻草”，是目前亚洲首部全程使用IMAX摄影机拍摄的作品，其制作成本高达5亿元，此前业内预计其票房或将突破30亿元，而如今由于“技术原因”的撤档，势必对华谊兄弟今后的经营带来较为明显的负面作用。

面对业绩的不尽人意，公司的资金运作自然也会出现问题，由于华谊兄弟的29亿债务分别在今年1月和4月到期，华谊兄弟所面临的资金困境可谓是压力山大，而为了缓解这一痛症，该公司通过质押举措可谓是“使出了浑身解数”。

经查询显示，今年1月，华谊兄弟更是连发9条公告，宣布以一系列资产提供质押担保、质押担保，共向5家银行授信累计共计25亿元。这些资产包括：英雄互娱20.17%的股权；东阳浩瀚65.8%的股权；华谊影城（苏州）14.29%的股权；北京华谊兄弟娱乐投资100%的股权；同时，今年7月，华谊兄弟公告，将全资下属的4家影院放映设备及附属设备、设施与河北省金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务，融资金额4000万元，租赁期限24个月，旨在拓宽融资渠道，盘活存量资产，优化融资结构，满足经营和发展的资金需要。

此外，日前，华谊兄弟发布公告，实际控制人王忠军于8月13日将4000万股进行质押，质押方为中国民生信托有限公司、长安国际信托股份有限公司，质押股数占其所持股份比例的6.92%，占公司总股本的1.43%。根据质押日华谊兄弟收盘价4.17元进行估算，王忠军本次质押股票市值约为1.67亿元。而本次质押后，王忠军累计质押5.77亿股华谊兄弟股票，占其持有的股份数量91.65%，占公司总股本的20.64%。

结语：

整体而言，随着社会的不断发展，人们的生活水平日益提高，对影视文化娱乐也有了新的见解和需求，这一第三产业频频受到市场瞩目，而在经过了上一年的洗礼之下，影视文化产业也逐步在制度的规范下进入正轨，迎来新的发展赛道，因此，对于相关企业而言，其发展前景还是较为正面的，但需要注意的是，对于华谊兄弟而言，眼下即便是胸有蓝图，也需要先将“内忧”处理好为先，着眼于以电影为核心的主业，在使得其加以稳固的同时，再继续展开与其他业务板块的联动以及深化合作，通过创新来优化其渠道和产品结构，打造连贯完整的产品链，旨在向高质量发展，为自身可持续发展的文化价值。而就目前而言，华谊兄弟的经营现状不容乐观，下半年的走势还需要依仗其出品影片是否可以成为“爆款”，进而为公司业绩调整赢来一个缓冲期，此外，无论是对华谊兄弟，还是整个影视娱乐行业还应保持审慎观望的态度。