容百科技（688005.SH）半年录得净利1.15亿，机构对后市有何看法？
8月15日晚间，科创板上市公司迎来了首份半年报。容百科技（688005.SH）的公告显示，今年上半年，公司的营业收入同比增长了45.12%；同期归属于上市公司股东的净利润同比仅增长2.92%。
8月16日，该公司的股价在早间直接高开3.75%，此后有所回落。截至发稿时间，股价上涨1.91%，现为56元，较发行价26.62元已经上涨了110.37%，目前成交4.58亿元。
（图片来源：Wind）
净利增速远不及营收增速
资料显示，容百科技主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体。
从招股书披露的数据来看，该公司的三元正极材料实现的收入在总营收中的占比接近9成，是公司的支柱业务；而前驱体及其他业务的收入占比较小。
截至2019年7月22日，该公司的控股股东为上海容百新能源投资企业（有限合伙），持股比例为29.1%；其实际控制人则是白厚善。
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此次的半年报显示，该公司在报告期内实现营收19.49亿元，同比增长45.12%；同期归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比增长2.92%；同期的扣除非经常性损益后的净利润为1.03亿元，同比下降3.09%。
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从半年报披露的数据来看，容百科技上半年营业收入之所以大幅增长或许是源于产品销量的增长。
报告期内，该公司完成销量1.31万吨，同比增加92%；正极销量1.12万吨，同比增长87%，其中高镍完成9790吨，同比增加201%，常规系列完成1374吨，同比减少48%；前驱体销量1417吨，同比上升44%。
不过，受到原材料价格下降、外购前驱体增加等因素影响，容百科技上半年毛利率同比出现下降，但公司在二季度加强了供应链管控，情况有所改善。该上市公司还预计，下半年主要原材料价格下降幅度趋缓，公司也将加大自制前驱体的应用，毛利率环比将进一步向好。
毛利率的变化或许也影响到了该公司一季度、二季度的业绩情况。数据显示，该公司在二季度实现营业收入11.21亿元，同比2018年二季度增加47.48%，占报告期总营收的比重为57.52%；二季度扣除非经常性损益后的净利润7534.58元，同比2018年二季度增加8.03%；在上半年扣非净利润中的占比达到了73.15%。
事实上，在营收和净利润增长的同时，容百科技的营业成本和各项费用也在增长。
数据显示，上半年，该公司的营业成本同比增长53.85%，高于同期营业收入增幅，原因则是本期外购前驱体占比高于上年同期导致成本增加，以及原材料价格下行趋势下部分原材料采购早于产品销售定价、导致产品成本下降幅度小于产品价格。
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值得注意的是，科创板一直强调上市公司在研发上的投入水平。此次的半年报则显示，该上市公司继续强化研发支出，上半年的研发费用达到了7841.8万元，同比增长43.4%。
此外，容百科技上半年经营活动产生的现金流量净额为-4255.6万元，虽然这一指标仍为负值，但较2018年同期已经有所好转。
具体的产品方面，容百科技表示，公司在上半年大力研发高镍产品，产品能量密度高、放电容量大、循环性能好、结构较稳定。其中，高镍动力NCM811、单晶NCM622等多项产品，得到宁德时代、力神、比亚迪等优质客户的认可。
此外，自2019年5月起，该公司的动力NCA产品出货量已达到百吨级/月，NCA产品在能量密度、循环寿命、安全性能等方面具有明显优势，公司表示，后续将加大产品的市场开拓力度。
机构对后市有何看法？
近一个月来，一些券商机构发表了对于该上市公司未来发展前景的看法：
安信证券研究人员指出，今年上半年，容百科技的正极材料发展迅速，业绩显著增长，而且公司重视基础研发，巩固提高了竞争优势。
该机构预计公司2019年-2021年的收入增速分别为97%、27.89%、47.08%，归母净利润增速分别为113.7%、37.5%、55.2%，EPS分别为1.03、1.41、2.19。首次评级给予买入-A的投资评级，6个月目标价为59元。
广证恒生研究人员则在此前表示，容百科技是国内首家实现高镍产品（NCM811）量产的正极材料生产企业，NCM811产品技术与生产规模均处于全球领先。公司主要客户包括宁德时代等国内外知名大型锂电池厂商，目前已跻身三元正极材料的第一梯队。
而受益于新能源汽车动力电池行业的快速发展，对锂电池三元正极材料需求强劲，公司NCM811量产后，高镍正极材料的销量逐年提升。随着未来正极材料高镍比例进一步提升，有望显著提升公司利润率水平。
该机构预计公司2019-2021年将实现净利润分别为3.6亿元、4.7亿元、6.3亿元，同比增长70.57%、30.70%、33.66%，EPS分别为0.82元、1.07元、1.43元，对应2019年约71倍PE，首次覆盖，给予谨慎推荐评级。