特步国际的“高瓴印记”

高瓴资本一笔金额约10亿港元的“入局”，让特步国际的投资者有了“非一般的感觉”。

6月15日早间，特步国际发布公告称，高瓴资本与其附属公司特步环球投资有限公司（下称“特步环球”）建立战略合作关系，前者将投资6500万美元（约5.057亿港元）于特步环球并共同发展“盖世威”及“帕拉丁”品牌的全球业务。此外，高瓴资本亦就特步国际发行的可换股债券订立了另一份认购协议，投资本金总额为5亿港元。

这意味着，此次高瓴资本将对特步国际及其旗下公司投资约10亿港元。一直以来，作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓被视为投资界的风向标。

6月15日港股开盘，特步国际的股价涨幅一度超过30%，创历史新高。截至当日收盘，该公司报收10.72港元，涨幅20.72%，最新市值超过280亿港元。

一位接近上述投资的知情人士向《国际金融报》记者透露，高瓴资本创始人张磊与特步国际主席兼行政总裁丁水波原本私下就相识，亦是挺好的朋友，“投资前期，高瓴资本与特步前后洽谈应该不少于半年时间”。

国牌走近爆发风口

“特步，非一般的感觉”，这句出自代言人谢霆锋之口的广告词，曾让这家国产运动品牌响彻大江南北。官网显示，特步企业始创于1987年，2001年创立特步品牌，2008年6月3日正式在港交所挂牌上市，主要从事体育用品（包括鞋履、服装和配饰）的设计、研发、制造、销售、营销及品牌管理。

“对于特步来说，引入高瓴的意义，绝不仅仅是这10亿港元的投资。”根据特步国际方面给到记者的说法，作为亚洲最大的私募基金之一，高瓴资本在运动鞋服零售领域，尤其是国际运动品牌在中国市场的运营有着丰富资源和经验，“特别是2017年高瓴主导完成百丽国际的私有化，后来其拆分百丽国际旗下运动鞋服业务线——滔搏在港交所上市。高瓴此次入股特步环球20%，并派驻相关董事，促进盖世威及帕拉丁两大品牌的发展是我们最为看重的。”

2020年新年第一天傍晚，丁水波在微博中这样写到，“回望2019年，这一年既是特步的多品牌元年，也是特步二次创业的奋斗之年......”而在其九宫格的配图中，2019年8月完成收购的盖世威及帕拉丁的图片赫然在列。

拉长时间线不难发现，特步国际的多品牌、国际化战略始于2019年。这一年，这家本土企业斥资2.6亿美元（约合人民币17.5亿元）收购了韩国服饰零售商衣恋集团旗下E-Land Footwear USA Holdings Inc.的全部已发行股份，后者旗下拥有盖世威及帕拉丁等国际品牌。至此，特步国际的多品牌战略体系基本成形。特步主品牌深耕大众运动，圣康尼和迈乐以专业运动为主，盖世威与帕拉丁则定位时尚运动。

“特步收购盖世威与帕拉丁，是希望将这两大国际品牌打造成类似FILA之于安踏那样的战略新支点和业绩新引擎。”北京关键之道体育咨询公司创始人、总裁张庆向记者表示，当下，在运动时尚领域，特别是中国国内市场，潜在的需求不断增加，坦白讲如果特步仅靠自身的主品牌已远远不够，而高瓴资本的加入，将帮助特步运营盖世威及帕拉丁的全球业务。

“过去高瓴投资了包括像BURTON、On Running、滔博等一系列运动板块的标的，对于高瓴来说，特步成为他们运动板块布局的又一新标的。”在CIC灼识咨询总监姜骁潇看来，国产运动品牌在过去几年产品力和品牌力提升明显，中国的运动鞋服市场目前属于一个爆发的风口。

姜骁潇进一步表示，另一方面，包括特步收购的盖世威和帕拉丁在内，国产品牌纷纷布局并购海外标的，这些品牌本身的潜力也是高瓴所看中的，“这些品牌有历史，消费者有记忆度，品牌基础相对完全新创立的品牌更有优势，而同时又属于高端、运动时尚这样在国内市场十分流行的布局，通过成熟的运营，有希望很快就能将品牌再次做起来。”

发力时尚运动业务

在部分市场人士看来，高瓴资本此番投资特步国际，至少可以窥探到国产运动市场的一些发展动向。

从营收规模来看，近年来，国产运动品牌行业进入快速发展期，一个明显的表现是多家品牌的运动时尚化速度在加快。3月24日，多品牌全渠道的安踏公布了2020年财报，报告期内公司收益突破355.1亿元，疫情影响下仍保持连续7年的增长。其中，定位高端时尚服饰的FILA品牌已经超越了安踏品牌成为集团最主要的收入来源。报告期内，FILA营收同比增长18.1%至174.5亿元，占安踏集团总营收的49.1%。

而就在安踏披露年报之前，3月19日，以“单品牌，多品类，多渠道”为战略的李宁集团召开全年业绩线上发布会，公布了2020年度财报。2020年，李宁集团收入上升4.2%至144.57亿元，净利润增长13.3%至16.98亿元。而李宁本人在业绩发布会上曾强调，李宁核心经营和竞争力主要是围绕“如何让我们的品牌成为具有时尚性的国际一流专业运动品牌”。

与安踏类似，营收规模稍靠后的特步亦采取的都是多品牌的发展策略。财报显示，2020年特步国际的营收为81.72亿元，归母净利5.13亿元。其中，时尚运动板块的营收为9.99亿元，营收占比已从2019年的5.7%上升至2020年的12.2%。

“我们可以简单把运动产品分为性能驱动（performance）和时尚驱动（lifestyle）两个品类。目前大多数国内外运动品牌都有时尚或者‘Lifestyle’产品线。国际主流运动品牌在历史上一直有大量的基础研发投入和冠名国际赛事，基本形成了主打性能驱动并连带时尚产品的模式。”安迈企业咨询高级董事高欢对记者表示，相对而言，本土品牌的优势在于能更精准地捕捉本土年轻人对时尚的偏好，从而推动甚至引领潮流。时尚设计对于很多本土运动品牌而言成为核心竞争力，运动品牌的时尚化已经成为一个大趋势。

在高欢看来，中外运动品牌在中国市场的竞争依然激烈，运动时尚化是市场竞争的重要发力点。对品牌提出的要求是，对目标人群喜好的精准把握、数字化市场和用户运营、设计研发能力等。当然竞争也存在于建立这些能力所需要的资本驱动，与同业和异业联合借力的能力等。

“找到最好的公司，做时间的朋友。”这是张磊信奉的价值投资理念，他亦提及，投资本质上还是希望买到低估的东西，买到将来能够超过大家预期而成长的东西。

那么，对于特步国际，张磊能否如愿以偿？或许还需时间的验证。

记者 马云飞

编辑 沈玉洁

责任编辑 孙霄