中芯国际（00981.HK）:净利润同比下降64%，股价不跌反涨是为何呢？
8月8日晚间，中芯国际（00981.HK）发布了2019年第二季度业绩，结果出人预料。
据财报显示，2019年第二季度，中芯国际实现收入约7.91亿美元，同比减少11.2%;实现毛利1.51亿美元，同比减少30.6%;而公司拥有人应占溢利1853.9万美元，同比减少64.1%。
按理来说，营收和净利双双下降算不上一个乐观的信号，但没想到的是，今日中芯国际却能够走出这一不利消息影响，截止发稿，其股价大涨4.04%至9.01港元，总市值为455.16亿港元。
（行情来源：富途）
那么，这其中究竟是有什么奥妙呢？
据悉，成立于2000年的中芯国际，是内地第一家具有台商背景、采用国际主流芯片技术的代工厂，主要业务是为客户提供28纳米至0.35微米晶圆代工和技术服务。该公司经过十几年的发展，目前是中国内地规模最大、技术最先进的集成电路晶圆代工企业，同时也是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，在美国、欧洲、日本和台湾地区均有运营网点。
此外，值得一提的是，在中国大陆厂商整体制程工艺实现突破、缩短和全球领先厂商差距的过程中，中芯国际目前也正在扮演着关键角色。根据集邦拓墣产业研究院数据显示，2019年第一季度晶圆代工厂排名中，中芯国际以4.5%的市占率位列第五。
不过，单单在业绩这一块，中芯国际的表现可谓是横亘在投资者中的一大“心病”。
比如，在今年一季度中，中芯国际实现营收为6.689亿美元，相比于去年同期的8.310亿美元下滑了19.5%；利润为2437.7万美元，相较于去年2708万美元同比下降10%；毛利为1.221亿美元，相比于去年2.201亿美元同比下滑了44.6%。
而对于一季度营收净利同比下滑的情况，中芯国际当时在财报中这样解释称，“一季度净利同比减少主要由于晶圆付运量减少及产品组合改变所致，以及公司产业周期性调整所致。”
但需要注意的是，彼时仍有不少研究机构发表“看好”的观点，其中，中信证券便发表报告称：
“该公司经营数据符合预期，目前其处于蓄势过渡时期，研发投入较大，二季度受需求和产能利用率回升营收达到8.9亿美元。此外，14nm研发取得重大进展，第一代FinFET技术进入客户阶段，以二季报发布当天为时点，客户拿到1.0版本PDK后开始做电路设计，预计19年上半年可以有小批量试产下半年产生收入。”
因此，这份营收净利双双下滑的季报便没有影响该公司的股价走势。据了解，当时中芯国际股价开盘高开近5%，随后涨幅有所收窄，微跌0.12%。
而如今，再结合其昨日发布的财报来看，净利润同比下滑的成绩显然也不能为该公司一季度的表现“挽尊”。
据财报显示，2019年Q2，该公司营收为7.909亿美元，同比下降11.2%。净利润1850万美元，同比下降64%。毛利率19.1%，同比下降5.4个百分点。但需要指出的是，受益于智慧手机、物联网及相关应用带动增长,2019Q2其营收环比增长18.2%，净利润环比增长51.1%。
（资料来源：中芯国际财报）
而令人意想不到的是，这一份财报的出现也并没有影响其股价走势，而理由也和一季度的理由如出一辙。
“公司的FinFET工艺研发持续加速，14nm进入客户风险量产，预期在今年底贡献有意义的营收。第二代FinFETN+1技术平台已开始进入客户导入。”
不过，值得注意的是，细分到各个领域来看，撇开营收净利双双下降的表现，其财报还是具有不少亮点的。
1、受益于手机、该公司物联网业务，收入增速略强于全球市场。
2019年Q2全球半导体市场销售额为982亿美元，同比减少16.8％，而公司Q2营收同比下降11.2%。主要受益于公司在智慧手机业务、物联网及相关应用业务带动增长；此外，来自中国大陆和欧亚区客户营收增幅明显，中国区营收占比56.9%，较19Q1的53.9%增加了3pct。欧亚区营收占比为15.6%，较19Q1的13.8%增加了1.8pct。
2、其成熟工艺平台显著增长，先进技术发展也获得持续突破。
以工艺制程分类，2019Q2该公司28nm产品为3.8%，相比19Q1的3%略微上升；目前公司成熟制程业务占比常年保持在50%以上，已成为公司营收主要贡献力。公司的成熟制程包含90nm，0.13/0.11微米、0.15/0.18微米、0.25/0.35微米。55/65nm及40/45nm占比为45.4%，较上季度的37.1%有所上升。
（图片来源：中芯国际财报）
此外，目前该公司第一代FinFET 14nm技术处于风险生产阶段，预计到年底将贡献可观的收入。与此同时，其第二代FinFET N+1已经开始与客户接触，而基于与客户长期稳定的合作，该公司有望抓住5G、物联网、汽车等行业趋势带来的机遇。
而值得一提的是，虽然中芯国际的业绩算不上很出彩，但从另一个角度来看，该公司还是为国家的芯片制造产业积累了很多宝贵财富的。
众所周知，集成电路产业总体上分为设计、制造、封装测试三大部分，但不得不说，在制造这一环节外资跨国公司一直占据领先地位，近20年前，中国在这一领域几乎是一片空白。而随着2000年8月中芯国际在上海浦东新区张江高科技园区正式打桩那一刻的到来，其可谓是为中国集成电路产业写下了新的一页。
此外，在成立之初，一开始的投入就是0.18微米工艺的研发，一下子将工艺节点提前了几个世代。而截止到现在，中芯国际已是中国大陆晶圆代工产业的领军者，其14纳米制程已具备量产条件，预计将于年内实现量产，同时12纳米工艺的开发也已进入客户导入阶段。
而为了跟上国际先进巨头的步伐，过去六年，中芯国际投入了近二十亿美金到研发和设备方面，同时还与国内外厂商一起，打造中国的集成电路生态环境并扩充产能，以满足日益增长的芯片制造需求。
例如，2016年，中芯分别在上海、天津和深圳规划了三个晶圆厂，其中上海的为12寸晶圆厂，主要工艺聚焦在45nm/40nm到28nm，建成后产能达到20 KPM；天津的是一个8寸晶圆厂，其主要生产工艺是0.35微米到0.15微米，产能也高达45K WPM，深圳的同样是一个8寸晶圆厂，工艺则覆盖了0.35微米到90nm。
至此可知，虽然中芯国际的财报数据不算亮眼，但根据该公司当前的规划来看，已具备量产条件的14纳米制程或许会进一步助力其业绩取得可观的成绩，而这也是让投资者在营收净利不佳的情况下保持信心的一大要素。