外汇分析：特朗普想干预美元，但他承受不起这么做的代价

从波动性的角度来看，周四是外汇市场相对平静的一天。美元兑日元扩大跌幅，但美元兑欧元、英镑和其他主要货币的汇率有所回升。

澳元和纽元的涨幅最为强劲，两种货币创均三周内兑美元汇率的最大单日涨幅。虽然周四美国没有重要的经济报告出炉，但股市的反弹支撑了价格的稳定走势。好于预期的中国进出口数据也推动了澳元和纽元的复苏。

在这一背景之下，美国总统特朗普对于美元的评论成为了周四市场的重大事件。特朗普在一连串的推文中表示：

“作为你们的总统，人们认为我会对非常强势的美元感到兴奋。我不是！美联储与其他国家相比的高利率水平使美元保持高位，这使我们的大型制造商，如卡特彼勒(NYSE:CAT)、波音(NYSE:BA)、约翰迪尔(NYSE:DE)，和我们的汽车公司等等，都难以在公平的环境中竞争。如果美联储能够大幅降息（没有通货膨胀），且没有进行量化紧缩，那么美元将使我们的公司能够在任何竞争中获胜。我们拥有世界上最伟大的公司，但不幸的是，我们的美联储并非如此。虽然他们每一步都走错了，但我们仍然在赢。你能想象如果他们真的做对了，会发生什么吗？”

投资者担心，通过表达对弱势美元的偏好，特朗普正在暗示他可以命令财政部干预汇率。这可能会使美国成为“汇率操纵国”。特朗普能否令美元贬值？当然。就在上个月，特朗普称，“如果我愿意的话，我可以在两秒钟内就做到这一点”。然而，任何对美元的干预都可能适得其反。

特朗普可能会争辩称，通过令美元贬值，他能使美国出口的产品更便宜，美国公司的境外利润转换为美元后将更有利。

但干预美元绝不是一个好主意，因为它将推高价格，在市场上造成更大的波动，并使美联储的工作变得更加困难。如果特朗普的主要目标是迫使美联储进一步降息，那么他的关税政策就已经做到这一点了。在市场大跌、全球增长面临放缓风险的背景下，投资者正在预期美联储今年将再度降息两次。

如果特朗普贬值美元，那么美国企业更高的境外利润可能会被股票估值下降、美国本土需求减弱所抵消。

此外，历史经验表明，如果不与央行进行协调，对于汇率的干预很少会有成效。如果美联储要与特朗普对着干，那么其干预措施的影响可能会受到限制。而且一旦股市崩盘，投资者无论如何都会出于避险需求而涌向美元。

另一方面，美国的汇率干预需要由交易所稳定基金（Exchange Stabilization Fund）资助，该基金的购买力为1000亿美元。特朗普可以分配更多资金，但这需要得到国会的批准。

从周四美元以及美国股市的走势来看，投资者并不担心干预风险。他们认为这个概率很低，因为这将是前所未有的危险举动。不过，不要忘记特朗普一向喜欢挑战传统，并且能够找到方法实现他的想法。