波音财报数据可能很糟糕，但是交付和产量才是关键

即使今年以来，波音公司 (NYSE:BA)的股价表现似乎已经有所好转，去年的全年累计下跌34.29%后，今年迄今为止已经上涨了13.27%，这个成绩不仅强于大盘，甚至也比一些成长股表现更好。

（BA周线图来自英为财情Investing.com）

然而，作为波音的投资者，听到更多的仍然是坏消息，疑问总是比答案更多。在本周三即将到来的公司一季度业绩会议上，更让投资者头疼的可能已经不仅仅是营收和每股收益的数据问题了，还有一些问题亟待管理层回答。

虽然去年12月开始，美国加急推广疫苗接种，着手于经济重启，但是疫情仍然在抑制商业航空的活动，而且，据媒体报道称，737MAX电力问题比他们预计的修复时间要长。同时，777X客机还面临获得认证的挑战。

其中，目前还不清楚，7373MAX的电力问题会影响到多少架飞机，这家飞机制造商已经要求航司停飞该机型，直到他们核查过电气系统中的一个部件。虽然一些分析师认为这个问题并不是太严重，但由于737MAX的“前科”，仍然值得市场投资者的重点关注，周三管理层在电话会议中或许会重点提及该问题。

华尔街预计公司一季度营收将为152亿美元，每股将亏损0.97美元。相比较之下，在2019年波音的737MAX危机以前，公司的每股收益达到3.16美元。同时，市场分析师预计，公司的自由现金流可能会损失39.4亿美元。

尽管交付量有所改善，但是分析师仍然预计波音一季度的收入较去年同期下降约8.9%。

在1月份的电话会议上，波音的高管称，2020年11月的航空客运量约为2019年水平的41%，预计要恢复到疫情前水平，仍需要三年。不过眼下，从美国运输安全管理局（TSA）的数据来看，虽然目前的客运量和2019年差距仍然存在，但是已经在缩小，今年4月的一些日子，客运量已经可以达到2019年同期水平的50%以上。

投资者无法寄希望于收益了，那么产量、交付率以及其他问题就更加值得关注了。

上一季度的业绩说明会上，波音的管理层对2021年公司的总体财务前景保持谨慎乐观的态度。他们预计，受到737MAX和787机型交付量增加的推动，从2020年期，公司的营收就会有改善。在盈亏方面，他们预计改善主要是因为更高的交付量和2020年额外运营费用的削弱，以及业务转型努力所带来的业绩改善和收益推动。

自从737MAX出现了两起致命坠机事故以后，该机型在2019年3月-2020年12月期间，遭到全球各国的停飞，直到近期，终于得以付费，而波音公司也刚刚开始重启737MAX飞机的交付。

根据目前的公开数据来看，3月，波音实际上接收到了185架737MAX飞机的新订单，其中包括来自西南航空的100架飞机订单，这是该机型停飞以来的最大订单。另外，仍有156架飞机的订单被取消。交付量很重要，因为波音的大部分现金流是来自于飞机交付时。

数据显示，波音今年一季度交付了大约60架737MAX飞机，但是产量和交付量在很长一段时间里，可能并不会达到相同水平。瑞信的分析师Robert Spingarn指出，“虽然我们知道737MAX的交付量，但是我们不知道产量。”一般来说，波音一个月可能可以制造31架左右，不过要从疫情重挫中恢复到这一水平，恐怕要到2022年中后期。

除了737MAX，波音还拥有数十架已经制造的787飞机，但是这些飞机在2020年的需求很低——这一机型要大得多，有两条通道，更适合长距离飞行，然而，疫情仍在全球范围内肆虐，国际航线难言何时可以恢复正常。此前高管曾经在一季度表示，“复苏将会分三个阶段……长途国际航线将是最后恢复的部分。所以窄体飞机的需求预计会恢复得快一些，宽体飞机需求在较长时间内，仍然面临挑战。”

不过，投资者可以在本期季报中，关注管理层对于787机型生产恢复的预期，这可能会为投资者缕清管理层预计国际旅行路线会何时以何种速度恢复。

除此之外，投资者还将关注波音公司董事会的CEO Dave Calhoun，这位CEO已经65岁，董事会近期延长了他的退休年龄，以给他多5-6年的时间来掌舵。与此同时，在在复杂的国际政治局势以及波音公司的财务问题上，这位高管也将面临更严峻的挑战。不过，市场认为，这位CEO有望重塑这一商业航空巨头。

总体而言，目前华尔街分析中，有12位分析师给予公司“买入”评级，9位给予“持有”评级，3位给予“卖出”评级。目前，波音股价截至周二收盘报242.47美元，在3月中旬创出278.27美元的近期高位以后，该股近期似乎陷入了区间震荡。因此，即将发布的财报，尤显重要。