美国撤销对伊石油制裁是利空吗？其实油价不一定会跌

随着拜登政府推进与伊朗的谈判，该国的石油生产和出口成为交易员的关注焦点。不过，交易员也应做好准备，就算拜登政府取消对伊朗石油的制裁，市场也可能不会作出像他们预期那样的反应。

WTI原油期货周线图

2018年5月，当特朗普政府宣布将美国退出伊核协议并恢复对伊朗石油的制裁时，石油市场已经做好了准备。因此，在消息传出后，油价并没有大幅上涨，因为市场已经消化了这一决定。但是，在随后的几个月中，伊朗的石油产量下降了。伊朗的石油出口也下降。（自美国恢复对伊制裁以来，伊朗石油出口从未跌至零水平，尽管有几次跌破了100万桶/日。）事实上，伊朗石油供应的减少在2018年晚些时候对市场产生了影响，因此油价在7月、8月和9月走高。当时油价的上涨甚至促使特朗普向OPEC+施压，要求其减产。俄罗斯和沙特也在夏季作出了回应，向市场投放了更多的石油。

如今，市场面临的情况有所不同，但也存在相似之处。全球范围内针对疫情所采取的防控措施仍令石油需求受损，因此，OPEC +目前的产量和销量已经少于以往，或者说少于其产能。随着拜登政府和德黑兰方面开展对话，特朗普任期内施加的石油制裁将重新放到谈判桌上。但是，美国如何放松对伊制裁，何时作出行动，仍然是个未知之数。在这个问题上，拜登政府向外透露的信息并不一致。缺乏清晰度意味着市场不知道届时会发生什么。

在美国总统大选期间，当时还是候选人的拜登表示，他想让美国和伊朗重返伊核协议。自上任以来，拜登政府一直没有对这个目标做出过努力。拜登就职典礼后不久，财政部长耶伦表示，撤消制裁的前提是，伊朗恢复其在伊核协议下的核承诺。伊朗则表示，要等到美国取消石油制裁后，伊朗才会遵守伊核协议的规定。

但是，到4月初，美国国务院发表了一份声明，似乎在暗示美国对石油制裁的立场不是一成不变的。发言人称：

“我们在准备采取必要步骤，回归伊核协议，包括取消与协议不符的制裁。”

发言人拒绝提供更多细节，但我们可以合理地推测，特朗普时代的石油制裁可以被解读为“与伊核协议不符”的制裁。根据这一信息，交易员至少应该为拜登政府将解除对伊朗部分或全部石油制裁作为谈判的先决条件这一可能情景做好准备。

在进入2021年之前，伊朗的石油产量相对稳定在大约200万桶/日（根据普氏能源资讯）。TankerTrackers.com称，伊朗在2020年9月至2020年12月期间的石油出口量为103万桶/日至115万桶/日。2021年初，伊朗石油部长比扬·赞格纳（Bijan Zangeneh）表示，伊朗打算将其石油产量提高至原来的两倍，并将其出口量提高到230万桶/日。如果伊朗的石油产量翻倍，则意味着其产量最高可以达到400万桶/日。

根据TankerTrackers.com对伊朗石油出口的观察，到目前为止，伊朗一直在履行其对增加生产和出口的承诺。1月份，伊朗的石油出口量为150万桶/日，比12月增加了45万桶/日。2月份，该国出口了130万桶/日。3月份，这一数字跃升至180万桶/日。伊朗产量也从12月的204万桶/日上升至3月的230万桶/日。

显然，伊朗并不认为需要等待美国的许可来增产——它可以私下悄悄增加石油销售。对于市场而言，这意味着，就算美国放松对伊制裁，伊朗亦能够公开地出售本国石油，石油市场的供应也不会像交易员预期那样突然大幅增加。因此，在取消制裁的消息传出后，油价应该也不会大幅下跌。当然，交易员有时的确会基于媒体的炒作而做出反应，而不是基于对市场的充分了解。

还有一个因素也会让油市出现与传统逻辑相悖的现象，即放松制裁反而导致油价走高。目前，伊朗都在以较低的折扣价私下出售石油，之所以是“私下”，当然是因为明目张胆可能会引起美国政府的不满。如果放松制裁，伊朗没有理由继续向它的秘密客户提供折扣。因此，放松对伊朗石油的制裁，实际上有可能推高而不是降低实物石油的销售价格。