「红岸快报」通策医疗是伪白马？上市以来分红仅5000万 2.8亿元资金或遭占用

【红岸研究中心】（上海，研究员孙诗宇）讯，2019年8月1日，通策医疗发布2019年半年报，实现营收8.47亿元，同比增长23.58％；净利润2.07亿元，同比增长54.07%。

从近年来的业绩来看，通策医疗也表现不错。2018、2017、2016年的营收，分别为15.46亿元、11.80亿元和8.79亿元，净利润分别为3.59亿元、2.27亿元和1.33亿元。自其2007年借壳上市以来（2007年—2018年），公司的净利润合计高达13.92亿元。

但公司自上市（2007年借壳上市）以来只进行过两次分红，分别在2016年分红4168.32万元，2017年分红961.92万元，合计为5130.24万。

今年以来，通策医疗的股价不断走高，截至2019年8月1日收盘，股价收于85.20元，同比上涨1.43%，与年初46元左右的股价相比，已经上涨约85%。

据公开资料，通策医疗目前是国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司，公司目前拥有多家口腔医疗、健康生殖医疗机构，在全国各地开设了近30家口腔医院。

在业绩向好、股价上涨的背后，通策医疗却可能存在资金占用的风险。据财报，2018年，通策医疗货币资金超3.50亿，有息负债超4.15亿。与此同时，通策医疗由货币资金带来的利息收入的利率和有息负债带来的利息支出的利率分别为1.41%和6.32%，公司利息支出的利率远高于利息收入的利率。这一反常现象背后，很可能意味着，通策医疗存在其他关联方非经营性占用公司资金的情形。

根据蓝鲸红岸风险挖掘系统显示，自2015年起通策医疗就可能存在资金占用的问题，2018年系统显示公司或有2.80亿元的资金遭到占用。

图|来源：蓝鲸红岸风险挖掘系统

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