高杠杆交易、庞氏骗局、双面人生：揭秘Archegos爆仓主角

Bill Hwang，家族基金Archegos的创始人，在震惊全球金融市场、导致华尔街大投行损失高达100亿美元的Archegos爆仓事件中，他一下子成为金融界家喻户晓的人物——知名但又神秘。

除了“虎崽”、“韩裔”、“有监管前科”这些标签，外界对Bill Hwang几乎一无所知。

不过，外媒还是通过各种途径挖到了Bill Hwang不少料，拼凑出一个更加复杂的金融家形象，绝不是外界眼中被千夫所指的“反派人物”那么简单。

Bill Hwang的双面人生

首先，Bill Hwang是隐藏的大富豪。跟Archegos有业务往来的华尔街银行家估计，他的个人财富逼近200亿美元。

这是个什么概念？

Bill Hwang的身价比达里奥、史蒂夫·科恩、大卫·泰珀这些华尔街传奇基金经理都要高。

而且，Archegos在2013年刚创立的时候估值才2亿美元；短短十年间，Bill Hwang的财富就暴涨超过100倍。

但事实上，Archegos资产的猛增，主要是因为过去一两年，Bill Hwang在交易中更加频繁地上高杠杆。

在外界的印象中，这种冒着极大的风险博取高收益的交易者，要么是冲着一夜暴富而去，要么骨子里就是一个赌徒，享受这种投机冒险带来的快感。

但是，Bill Hwang却是个虔诚、保守的基督徒，来自一个很传统的宗教家庭，赚钱都是为了践行信仰。虽然坐拥数百亿美元身家，他的日常却再“普通”不过——外出都坐公交车、搭民航班机，住在新泽西郊区的“陋舍”，反正不是那种挥金如雨的富豪。

反正，据一个认识了Bill Hwang足有30年的朋友说，“你要是看到他是怎么生活的，绝对想不到这个人其实身价不菲。”“他不是那种追逐金钱的人。”

作为一个传统的基督徒，Bill Hwang热衷于慈善事业，他有自己的慈善机构Grace & Mercy Foundation，在纽约金融区中心捐建了一所基督教学校The King’s College。

基督教运动组织洛桑运动的荣誉联席主席道格·伯德索尔曾经和Bill Hwang讨论在纽约为美国圣经协会建一幢30层的建筑，Hwang的回应是，“怎么只建30层？要建就建成66层。因为《圣经》里有66本书。”

Bill Hwang身边的人说，他常常谈到要在上帝和贪欲（mammon）之间建立起桥梁，要将基督教教义引入到以金钱为中心的华尔街。甚至Archegos这个名字，也和基督教有关——在希腊语里，Archegos意为“领袖”，通常用来指代耶稣。

有趣的是，Bill Hwang与华尔街最近的明星基金经理、有“牛市女皇”之称的木头姐Cathie Wood也有关联。Hwang是木头姐的支持者，后者也经常举办《圣经》学习会议，是推动金融界“信仰运动”的人之一。

这一次，上帝还是没有站在他一边

不过，就是这么一个基督徒，极其热衷于高杠杆交易。

在以ViacomCBS Inc (NASDAQ:VIAC)这只股票为主角的爆仓事件中，Hwang用高超的手法制造了一个“庞氏骗局”，诱使华尔街大银行为他提供高杠杆，在各大行互不知情的情况下秘密地在ViacomCBS这只股票上积累了高达100亿美元的仓位。

关键在于，Archegos本身并不直接持有这只股票，而是通过“总回报掉期（TRS）”或者“差价合约（CFD）”这些衍生品获得对这只股票的曝险。

这样一来，不会有官方记录显示Archegos是这只股票的实际持有人，相反，持有这些股票的是Archegos的经纪商——也就是后来我们知道的高盛、摩根士丹利、富国银行、瑞信、瑞银、德银、野村、三菱日联这些大行。

Hwang很清楚，即使是这些经纪商，也无法核实他实际持有的风险仓位。

一直到爆仓之前，Archegos在至少9只股票中创建了头寸，这个“不为人知”的投资组合仓位高达1000亿美元！

原本，这个庞氏骗局可以一直持续下去，只要ViacomCBS这只股票继续上涨，避免崩盘。毕竟，在Archegos点燃了ViacomCBS的涨势之后，ETF、CTAs以及其他趋势交易者也会跟进买入。

可惜，ViacomCBS在大涨之后公司宣布出售30亿美元股票，随后又遭遇一轮分析师下降评级，股票大跌。

ViacomCBS股价走势

在上周五的“大屠杀”之前，高盛等经纪商曾和Archegos商讨解决方案，要求Hwang卖出其中一些股票，筹集现金提供担保。然而，Hwang“拒绝让步”。

后来的剧情我们也知道了，大摩、高盛最先“反水”，迅速在公开市场上抛售支持Archegos所持TRS的大量股票；野村、瑞信慢了一步，不得不承受了数十亿美元的巨额亏损。

之后，投行还曾派出高管去调查Hwang是否故意误导了他们，或者隐瞒了有关这些头寸的重要信息。但调查结果却是，他没有误导任何人——只是用了这种“再抵押杠杆”的方法，获取收益。

这不是Hwang的第一个危机。

2008年末，Hwang当时管理着老虎基金亚洲，但却去做空德国的大众集团 (DE:VOWG)。然而，很不幸，保时捷突然宣布增持大众股份，推动后者股价在48小时内飙升348%，Hwang这样的空头一败涂地。该年，老虎基金亚洲亏损23%，投资人震怒。

这次失败对Hwang打击很大。之后，他会专门挖掘那些被许多人扎堆做空的股票，然后做多、轧空。这次的ViacomCBS，还有一系列的中概股，估计都是Hwang做空大众失败后吸取的教训。很可惜，和2008年一样，上帝似乎没有站在他那一边。