三款磷酸铁锂新车型上市！小鹏汽车（XPEV.US）获大摩看多，哪些逻辑需了解？

昨日，小鹏汽车(XPEV.US)“一口气”推出三款新车型。

据了解，此次小鹏推出了两个新版本的P7后驱标准续航（智享版/智尊版）和G3（460c悦享版）车型，均采用磷酸铁锂电池（LFP），并分别将于4、5月交付。

随后，大摩也发布了相关研究报告，予以小鹏汽车增持评级，并将其目标价进一步上调至70美金，相比当前30美金左右的价格，仍有逾133%的上涨空间。

而在这份看好小鹏汽车的报告中，大摩主要提出了以下几点思路：

首先，用LFP车型，扩充产品阵营。一方面，进一步丰富了小鹏的产品组合，给消费者创造了更多的可选空间；另一方面，相比三元电池（NCM），LFP成本优势突出。据悉，小鹏推出的LFP车型，其成本将减少约2万人民币。

其次，不降价，升规格，实为明智战略举措。虽然P7和G3新增车型改用了磷酸铁锂电池驱动，与对应的入门级车型定价一致，但车辆规格得到了显著提升。

以P7为例，后驱标准续航智享版综合补贴后全国零售价22.99万元，P7后驱标准续航智尊版综合补贴后全国零售价23.99万元，与后续长续航版入门级（智行版）价格一致。

（来源：小鹏汽车官网）

可以看出，P7后驱标准续航车型和后驱长续航车型相比，除续航里程有所差异外，其他方面如外观、内饰、智能和自动驾驶等配置上并无区别。

相比NCM驱动的车型，续航里程不占优（缩短了20％），但由此所节省的成本可转化为更好的硬件规格（如MMWV雷达、摄像头和SoC），以支持更强大的软件端配置提升。

据公司官网介绍，P7后驱标准续航车型均搭载小鹏汽车最新的Xmart OS车载智能系统，其中，智享版/智尊版分别搭载了XPILOT 2.5+/3.0自动驾驶辅助系统。

因此，综合上述分析，大摩认为小鹏汽车没有降低磷酸铁锂车型的价格，但决定升级车辆规格以提高自动辅助驾驶和自动驾驶的升级能力，这虽然与此前市场更便宜的P7预期相比，P7入门级的价位不变可能会让人有些意外，但稳定的定价策略对小鹏汽车的品牌价值来说是向好的，同时也不会造成和现有车型出现同质及内部竞争。

在笔者看来，通过走的LFP型电池路线，成本、安全及寿命等方面相比NCM路线占优是业内共识，尽管在续航里程方面作出了一些让步，但通过升级核心硬件及软件配置，既保障了用户体验，又实现了稳定价格策略下的扩充了产品组合，同时也正好发挥了小鹏汽车在智能化方面的长板，显然不失为一举多得的明智之举。

此外，报告最后还指出，由于季节性因素影响，去年2月小鹏汽车的销量环比下滑，且增速超越市场预期，而当前市场关注点聚焦于公司下周发布的业绩中对于2021年上半年的展望，并认为Q1销量指引将是维系股价的关键。

正所谓“春江水暖鸭先知”。近日，特斯拉、蔚来及理想的最新财报相继出炉，各家今年Q1的销量指引也随之披露，机构亦陆续上调了对今年中国新能源车市场销量预期。其中，大摩也将年销量150万辆上调至170万辆。代表企业的靓丽数据，以及持续上调的市场预期，都充分印证今年Q1国内新能源车市场的高景气度，这也令市场对小鹏即将披露的业绩少了些悬念，但也多了些期待。

尾声

当前，由于市场对于流动性收紧及通胀预期上升的担忧不断升温，今年春节收官以来，资金已开始向重业绩、低估值的逻辑切换，近两周来的表现尤为明显，去年涨幅居前的科技、新能源、医药等板块连续大幅回调，带动市场进入整体震荡阶段，从长期来看，对于这些板块的核心资产价值，想必没人会质疑。

因此，面对市场大幅回调，意图抄底的资金也是蠢蠢欲动，尤其是在去年没及时上车的，而在新能源车赛道，目前的一致性预期最强。同时业内认为，当前正处于电动化驱动市场渗透阶段，下一阶段则以智能化为主导，推动渗透率的新一轮提升，并推动利润释放。目前来看，在造车新势力阵营中，小鹏汽车在智能化落地方面领先，且回调幅度最大，吸引力相应也更为突出。