茅台杀跌连锁反应：首现基金暂停申购 坚守还是调仓？基金经理们正出招化解“抱团压力”

财联社（北京，记者 陈俊岭）讯，大额分红、暂停申购——昨晚，易方达中小盘混合型证券投资基金的两则例行公告，再次将新“公募一哥”张坤推上了舆论的风口浪尖。

擅长“消费赛道”投资的张坤，近年来对白酒偏爱有加，最新的季报显示，其十大重仓股前四位均为白酒股，占比近四成。在舆论的口诛笔伐下，春节后白酒股大跌，其基金净值也受其拖累出现回撤。

从净值“九连阳”时的登峰造极到净值回撤后的怨声载道，张坤在亿万基民心中的“人设”也出现了反转，从人见人爱的“坤哥”、“坤神”直接坠入了“渣坤”、“虚坤”。

相似的一幕也曾出现在同为广发高端制造的孙迪等身上。不同的是，张坤因为“坚守”被套被谩骂，孙迪也曾因“换仓”踏空被责怪。去年四季度孙迪大幅减仓新能源，憾失年度股基冠，但也因为切换周期股，踩准了2021年以来的周期股“风口”。

如果你无法承受铺天盖地的“谩骂”，也就无法享受封神时的光芒万丈。在“全民炒基”时代，基金经理需要平衡外界压力与价值坚守，不畏浮云遮望眼，才能最终笑傲投资江湖。

偏执白酒，张坤遭“人设反转”

得益于春节前贵州茅台的“逆天”走势，张坤管理的易方达中小盘净值惊现“九连阳”，即便在踩雷上海机场后吃了三个跌停，其净值仍能勉强翻红。

不过，春节后剧情出现了明显的反转。外资减持、少女踩曲、酿酒院士……在春节假期各种舆论的口诛笔伐下，贵州茅台股价就遭遇了当头棒喝，2月18日大跌5%，2月22日又大跌6.99%。

受其拖累，易方达中小盘的净值也开始掉头向下。2月18日，净值大跌3.2%；2月22日，净值跌4.44%；2月23日，净值又跌0.4%。至此，易方达中小盘2021年内涨幅已收窄至8.53%，在4181只偏股型基金和混合型基金基金中，仅排第816名。

在“基金吧”等基金社区，有关张坤的帖子开始出了明显的反转——节前还是“I KUN永相随”，节后马上粉转黑，质疑“张坤，你懂不懂投资？”，甚至有人喊出“该换基金经理了”！

如果说基民的“谩骂”还是由爱生恨，那么也有不少人选择用脚投票，并贴出“赎回”的账单。或许也感受到了这种压力，张坤连发两则大额分红和暂停申购基金公告。

之所以暂停申购、转换转入、定期定额投资，张坤给出的原因说明是——“为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益”。

“在净值高位大额分红同时暂停申购，可能是基金经理也意识到市场存在一定风险，降低仓位或调仓，以应对接下来的市场调整和基民的赎回压力。”一位长期跟踪张坤的基金研究人士称。

财联社记者也注意到，最近几个交易日，张坤的易方达中小盘的净值估算和实际净值出现了较为明显的偏差。

以2月22日为例，当天净值估算跌5.31%，而当晚的公告净值仅跌4.44%，偏差率近1%；再以2月23日为例，当天净值估算跌0.72%，当晚的公告净值仅跌0.4%，偏差率降至0.32%。

在春节之前，张坤的易方达中小盘净值偏差也曾多次出现。比如在上海机场遭遇利空连续跌停的那几天，其净值仍能出人意料地“翻红”，有人猜测张坤已经提前建仓或清仓了上海机场。

憾失“股基年冠”，孙迪押周期“扳回一局”

与“公募一哥”张坤当前的尴尬处境类似，去年一度领先的广发高端制造基金经理孙迪也曾遭遇类似的处境。不过，略有不同的是，张坤因为“坚守”被套被谩骂，孙迪因为“换仓”踏空被责怪。

去年三季度，市场行情迅速切换为新能源车为代表的高端制造板块，因重仓隆基股份、通威股份、阳光电源，孙迪管理的广发高端制造净值很快从一众医药基金中冲出重围，站上了股基冠军的宝座。

到了四季度，广发高端制造净值已经确定了明显的领先优势，并一度超越同类基金第二名近20个点。彼时，新能源概念如火如荼，龙头股价迭创新高，成为与白酒并驾齐驱的两个热门赛道。

正当新能源概念炙手可热之时，或许孙迪自感“高处不胜寒”，选择了大幅调仓——减仓或清仓新能源龙头股，加仓或建仓周期股，中国平安、中国神华、中国建筑成为其四季度重仓股。

孙迪大幅调仓的操作，也是从广发高端制造去年四季度每日净值估算与实际净值大幅偏差中发现的。在新能源概念大涨的几个交易日，很多基民发现其净值涨幅微弱，甚至还有所下跌。

直到2020年四季报披露，投资人才发现孙迪的广发高端造纸的前十大重仓股大换脸：隆基股份和阳光电源等新能源概念股，被中国神华、平安银行、中国建筑等周期股所替换。

不过，这种“早人一步”的调仓，也让孙迪在去年年末的股基排名大战中被人逆袭，从而憾失2021股基冠军的宝座。当时，不少基民也在社区平台，纷纷责难孙迪调仓的“格局浅”、“鼠目寸光”。

事后来看，孙迪的眼光的确不同寻常。2021年以来，尤其春节以后，周期股涨势如潮，广发高端制造也以20.59%的年内收益率，在同类1762只基金中排名19位，位列优秀档次。