IPO锁资超2000亿！巨亏72亿的快手能否撑起4000亿市值，股价会不会破发？

“短视频第一股”的脚步越来越近了。

1月26日，快手港股开放“打新”，今天（1月27日）已进入到认购的第二天，截至目前，认购已超243倍。

据IPO日报初步计算，快手总市值或达4314亿港元-4724亿港元，相关募资额为383.46亿港元-419.75亿港元（未计算超额配售）。若按最高募集金额计算，快手的首发募资总额将排在港股历史第9位（仅次于中国铁塔、百威亚太、小米集团），高于去年港股二次上市的京东集团（注：统计数据截至2021年1月27日）。

那么，快手的基本面表现如何，又能否撑起数千亿的市值？

抢不到的快手

今日，快手-W（01024.HK）在港股上市的认购已进入到第二天，从目前情况来看，投资者的认购热情依然“爆棚”。

截至1月27日下午7点，快手实际认购已达到243.31倍，冻结资金2554.76亿港元。有分析人士表示，预计将超购约634倍。

一位参与“打新”的投资者对IPO日报表示，“看着各大券商放融资额度的时间，订了好几个闹钟，但还是没抢到多少。第一天打新时，有个券商都卡住了，在富途抢额度时，准点进去，已经排队3万多人，眼看着额度一亿一亿的下降，只抢到了10手”。

“据预测300手可能中一签，有可能忙活一场，花了不少申购费和融资费，却打了个寂寞。”上述投资者如是感叹。

记者还了解到，自从1月26日正式招股以来，投资者打新热情高涨，券商渠道再一次挤爆，甚至有个别券商当场表演“崩溃”，显示系统繁忙。

当快手在港股迎来火爆认购的同时，A股的相关概念股也迎来了“狂欢”。

Wind数据显示，快手相关概念股首都在线（为快手提供IDC数据中心服务）已连续两天涨停；此外，日出东方、凯撒文化、广博股份等纷纷涨停，金科文化、因赛集团等涨幅居前。

不容乐观的业绩

天眼查信息显示，2014年以来，快手共进行了六轮融资，累计融资额超过48亿美元，背后的投资方包括BAT（腾讯投资、云锋基金、百度）、博裕资本、Temasek淡马锡、红杉资本中国、五源资本、DST Global等。

截至当前，腾讯的持股比例为21.567%，为快手最大机构股东，5Y Capital持股16.65%；快手CEO宿华持股12.648%、联合创始人程一笑持股10.023%，因AB股架构，两人掌握公司的实际控制权（快手的普通股可分为A类股和B类股，每股A类普通赋予持有人权利可投10票，B类普通股可投1票。假设未行使超额配股权，上市后腾讯持有公司总流通股的17.8%，为第一大单一股东）。

截至2020年9月30日，快手的中国应用程序及小程序的平均日活跃用户及平均月活跃用户分别为3.05亿及7.69亿。

根据公开数据，2017年-2019年以及2020年前三季度，快手实现的营业收入分别为83.4亿元、203.01亿元、391.2亿元、406.77亿元，增速较快。

不过，与收入形成“反差”的是，公司的盈利却不容乐观。

报告期内，快手实现的净利润分别为-200.45亿元、-124.29亿元、-196.52亿元、-973.71亿元。撇除以股份为基础的薪酬开支及可转换可赎回优先股公允价值变动，经调整利润净额分别为7.74亿元、2.05亿元、10亿元、-72亿元。

快手表示，未来将在销售、营销开支以及生态系统上持续增加投入，预计去年亏损净额较上年会有所增加，无法保证在不久的将来会盈利。

能否撑起数千亿市值

据悉，2020年11月，快手递交了港股上市招股书；2021年1月，公司通过港交所的首发聆讯；同年1月26日，快手正式开放认购。

根据招股书，快手计划在全球发售3.65亿股股份（其中，香港发售股份913.05万股，国际发售股份3.56亿股），发售价为每股105港元至115港元。按照发行价格和发行数，经初步计算，快手的总市值将达4314亿港元-4724亿港元，折合人民币约3598亿元-3939亿元（未计算超额配售）。

此外，公司的相关募资额为383.46亿港元-419.75亿港元，折合人民币约319.77亿元-350.04亿元。

截至2021年1月27日，Wind显示，若按最高募集金额计算，快手的首发募资总额将排在港股历史第9位（仅次于中国铁塔、百威亚太、小米集团），高于去年港股上市的京东集团。

《国际金融报》记者制作

此外，据IPO日报不完全统计，截至2021年1月27日，2019年起新上市的319家公司的发行价，其中最新收盘价低于发行价的共有181家，破发比例为56.74%。另外这319家公司中，上市首日收盘价低于发行价的共有113家，首日破发比例为35.42%。

那么，在公司业绩亏损的情况下，其为何会赢得投资者的“青睐”，以及未来是否会有破发的风险？

香颂资本执行董事沈萌对IPO日报表示，目前港股处于南下资金不断涌入的亢奋期，对大型内地背景IPO具有极高的非理性热情，所以这个估值可能会实现。

“短视频行业中，快手不是最领先的，也不是最大规模的，但是其最先找到了和电商结合的流量变现赛道，因此上市后快手可以在一定程度上拉近与抖音的差距，但两者的竞争也会愈加激烈。”沈萌说。

英大证券首席经济学家李大霄对IPO日报则表示，快手因为符合潮流趋势，其破发的概率比较低。另外，后续可能因为资本市场的追捧，快手的股价可能会走高。

“不过，快手的业绩可能需要很长的时间才能扭亏，所以要小心互联网泡沫，不要盲目追高。”李大霄说。

某资深企业咨询管理人士对IPO日报表示，从港股市场目前整体走势，结合互联网板块的市场情绪和快手的市场地位来看，快手破发概率较低。

上述人士认为，“快手股价的后续走势将取决于其业绩变化。目前国内短视频平台格局较为稳定，对于盈利前景较为广阔的此类公司，前期投资者给了一定的亏损预期，尤其是在时间上。不过，如果快手后期经营利润仍持续亏损，那大概率就要高开低走了。”

记者 杨紫薇 邹煦晨

编辑 王莹

责任编辑 孙霄

本文经「原本」原创认证，作者国际金融报