牛熊证与窝轮到期结算攻略

相信大家都会认为，窝轮和牛熊证是速战速决、只争朝夕的短线投资产品，其实衍生工具也可以采取中线的投资策略，甚至选择合适条款的产品持有至到期。如果衍生工具于到期时处于价内，在自动结算机制下，利润将折现为现金结算额，于结算后的3个交易日内自动存入投资者的证券户口，这可减省到期前沽出权证或牛熊证所产生的交易费用。

我们先谈谈牛熊证到期结算的细节。首先，我们要先了解何谓到期日、最后交易日和计价日。若为个股份牛熊证，假设其到期日为某月x日，最后交易日和计价日就是到期日的前一个交易日；至于指数牛熊证，到期日和计价日都是某月x日，通常会定于当月期指结算日，而最后交易日则是(x-1)日。这里必须强调，投资者不可于到期日买卖牛熊证或权证，只可在最后交易日或之前进行买卖。

至于计算现金结算额，可以参考以下公式：

牛证的现金结算额 =（相关资产结算价 - 牛证行使价）÷ 换股比率

熊证的现金结算额 =（熊证行使价 - 相关资产结算价）÷ 换股比率

股份牛熊证的结算价是最后交易日相关资产的收市价；至于指数牛熊证的结算价，到期日会以相关指数的即月期指为标的，每隔5分钟取价一次，然后以所有取价的平均数为结算价，这个预计平均结算价称为Estimated Average Settlement（EAS），港交所会在收市后公布。

窝轮到期结算 取5天平均价

接着，我们看看窝轮的结算。结算公式如下：

认购证的现金结算额 =（相关资产结算价 - 认购证行使价）÷ 换股比率

认沽证的现金结算额 =（认沽证行使价 - 相关资产结算价）÷ 换股比率

同样，不论指数或股份窝轮，假设到期日为某月x日，最后交易日与到期日之间须有3个交易日，即该月的(x-4) 交易日。至于计价方面，股份权证以相关资产于该证到期日前（不包括到期日）5个交易日的平均收市价为准；而指数权证则用上述的EAS来定价。

当然，即使投资者计划持有衍生工具至到期，也不代表买入后就可束之高阁。大家仍要密切留意市况变化，如果相关资产的走势不符预期，便要严格执行止蚀，或重新审时度势，作出灵活的应变。

表：上市衍生产品的到期日、最后交易日及计价日

注：Estimated Average Settlement（EAS）是指，在到期日会以恒生指数每隔5分钟取价一次，然后以所有取价的平均数为即月期指结算价。

重要风险通知

本结构性产品并无抵押品。

结构性产品之价格一般可急升亦可急跌，有可能损失结构性产品之全部或重大部分购买价，阁下对此应有所准备。

阁下投资前应了解产品风险，如有需要应咨询专业建议。