火力全开！今年来“固收+”发行规模3559亿！已是去年5倍，赵鹏飞、徐一恒、张清华…成新一轮赢家

财联社（深圳，记者 沈述红）讯，权益市场盛宴之外，以偏债混合和二级债基为主的“固收+”策略产品正引领着新一轮发行潮，并成为各大公募基金公司争相布局和竞争的重要战场。

在震荡行情“求稳”需求上升，叠加基础利率下行、资管新规净值化转型背景下，“固收+”品种开始展现出自己的独特魅力。仅12月7日当天便有5只“固收+”基金进入认购期。从已成立的“固收+”基金来看，年初至今已有212只“固收+”基金（仅统计二级债基、偏债混合型基金）诞生，合计发行规模达到3558.53亿元，为去年全年发行总规模的5倍。其中偏债混合型基金171只，发行总规模3023.81亿元；混合债券型二级基金41只，发行总规模534.72亿元；

多位行业人士告诉记者，现阶段权益市场与债券市场均处于合理估值，正处在“固收+”品种布局窗口期。今年共有15只“固收+”基金发行规模超过了50亿元，6只产品发行规模则达到百亿级别，其中汇添富占据半壁江山。除此之外，易方达基金、嘉实基金和华夏基金也均有一只首募超百亿的“固收+”基金。

具体到基金公司布局上，汇添富基金和易方达基金成为今年“固收+”发行的大赢家，两家公司今年以来新成立“固收+”产品的发行总规模达到了1039亿元，占比今年“固收+”产品总发行规模的3成。招商基金、南方基金和嘉实基金、鹏扬基金等也有所斩获。而在今年剩余的16个交易日里，还将有华泰柏瑞基金、招商基金、兴全基金等头部公司旗下的12只“固收+”品种等待发行。

不仅仅是新发基金带来了规模增长，2020年以前成立的绩优老“固收+”基金也各显原有优势。相较于去年四季度末，老“固收+”品种在今年前三季度的规模增长也达到了1221.49亿元。

发行规模达到去年5倍

股市震荡的2020年，“固收+”开始火力全开。

一般而言，“固收+”产品投资策略是在获得稳定固定投资收益的同时，通过配置权益资产来博取业绩弹性。Wind数据显示，年初至今，二级债基、偏债混合型基金等“固收+”产品赚足了市场眼球，目前已有212只“固收+”基金（仅统计二级债基、偏债混合型基金）诞生，合计发行规模达到3558.53亿份。而去年全年成立的“固收+”基金发行总规模仅为700.11 亿份，为今年发行总规模的1/5。

其中，今年新成立偏债混合型基金171只，发行总规模3023.81亿元；混合债券型二级基金41只，发行总规模534.72亿元；

尤其是下半年以来，受市场震荡加剧叠加无风险利率不断下行等因素影响，“固收+”产品受到了更多投资者关注。截至12月7日，7月份以来已有107只“固收+”基金成立，发行规模为2303.34亿份，占今年以来“固收+”基金发行总规模的64.73%。从最新一个季度的情况看来，四季度以来的“固收+”基金发行规模则突破了1088.67元。

从单只基金发行规模排行榜来看，今年以来共有6只“固收+”基金发行规模达到百亿级别，15只“固收+”基金发行规模超过了50亿份，这之中有14只为下半年成立的产品，占比93.99%。仅有鹏扬景沃六个月持有A一只基金在今年上半年成立，最终发行规模为50.51亿份。

另有1月14日成立的安信民稳增长首募规模达到了85.66亿份，成为今年第一款发行火爆的“固收+”产品。该基金于1月9日开始募集，最终引来3万余户投资者踊跃认购，但由于其设置了50亿元的募集上限，最终配售比仅为58.37%，发行份额为49.85亿份。

相较于往年，个人投资者对“固收+”产品认可度也在不断攀升，这在上述基金发行的有效认购户数中便有所体现。除了发行规模高达70亿元的太平丰和一年定开债这一只产品仅有3位投资者，属于机构定制型基金外，其它发行规模较大的产品有效认购户数均在2万到17万左右，为个人投资者踊跃购买的产品。

封闭期策略在“固收+”产品发行中也越来越多地被应用。今年以来新成立的“固收+”产品里，约一半为封闭式基金。而在上述15只发行规模逾50亿的产品里，更有13只基金采取了6个月、9个月、1年等不同封闭期限的策略，其中11月份发行数据较好的“固收+”基金，基本为一年期封闭式基金。

在兴业基金“固收+”产品主要负责人腊博看来，股市震荡是‘固收＋’基金受资金追捧的直接原因。这类产品的目标客群风险偏好性相对较低、理财替代诉求强烈，且都较为看重净值创新高的能力和对波动回撤的控制。

另有华北公募人士分析称，当前银行理财产品净值化转型，打破刚兑，无法做到保本保收益，加之纯债产品收益率持续下行，投资者希望找到有一定收益率同时整体风险较低的产品。在这种情况下，具有稳健增长、回撤点的“固收+”产品就受到青睐，它们也有望成为稳健理财的替代品种，“同时，伴随着利率持续走低，为了提升产品投资回报，需要在确保产品安全性的前提下增加一定的风险资产和策略投资。”

汇添富易方达“独霸”

从基金公司层面分析，汇添富基金和易方达基金可谓今年“固收+”发行的大赢家，两家公司今年以来新成立“固收+”产品的发行总规模达到了1039亿元，占比今年“固收+”产品总发行规模的3成。

拔得头筹的汇添富基金今年成立了4只“固收+”基金，合计发行规模达到了558.47亿元。有趣的是，这4只产品里便诞生了3只百亿级“固收+”基金，以赵鹏飞和徐一恒管理的汇添富稳健收益首募规模最大，达到216.34亿元；汇添富稳健汇盈一年持有和汇添富稳健添盈一年发行规模也分别达到了170.86亿元和140.03亿元。

另外，易方达也成立了8只“固收+”基金，合计发行规模为480.53亿元。

在发行规模超过50亿份的“固收+”基金里，有4只产品的基金管理人为易方达基金，发行规模为439.55亿元，3只产品管理人为汇添富基金，发行规模合计527.23 亿元。嘉实基金、华夏基金、招商基金、太平基金、国寿基金、兴全基金、大成基金、鹏扬基金等也各涌现出了一只发行规模逾50亿的“固收+”产品。

如果把发行规模数据缩小至100亿级别的“固收+”产品里，则悉数为下半年震荡市中诞生的产品，且基本为四家头部基金公司的天下了。

其中，汇添富今年成立了3只百亿级“固收+”基金，易方达基金、嘉实基金和华夏基金也均有一只首募超百亿的“固收+”产品。11月27日成立的易方达悦兴一年持有发行规模逼近200亿元，该产品基金经理为张清华；10月中旬成立的嘉实浦惠6个月持有发行规模达到145.60亿元，基金经理为胡永青；12月3日成立的华夏鼎清发行规模也达到了106.42亿元，基金经理为柳万军。

随着“固收+”持续火爆，多家公募纷纷加码。目前新发市场上有包括平安基金、光大保德信基金、英大基金、永赢基金、工银瑞信基金、富国基金、博时基金、广发基金等在内多家公募正在发行股债混合产品和二级债基，在发数量达10多只。

而在今年剩余的16个交易日里，还将有12只“固收+”品种等待发行，其首募期从12月9日至12月21日不等。

虽然各大公募纷纷布局，但上述华北公募人士也提示到，一旦存量规模骤增，“固收+”市场也势必将迎来更残酷的竞争态势，回报率下行或不达预期的产品或将被投资者抛弃。“而‘固收+’产品的最大优势在于资产配置，准确的大类资产配置方向决定其运作的成败。由此，如何更好地平衡资产配置，也将成为各大公募及基金经理们的考验。”

老“固收+”品种贡献逾千亿

不仅仅是新发基金带来了规模增长，2020年以前成立的绩优老“固收+”基金也在发挥着自己的“余威”。

相较于去年四季度末，二级债基、偏债混合型基金等老“固收+”品种在今年前三季度的规模增长也达到了1221.49亿元。

规模增长最为显着的是易方达裕祥回报，截至今年三季度末，该基金今年以来的规模增长达到了90.55亿元；其次为银华远景，该基金今年前三季规模增长83.22亿元；居于其后的广发聚鑫规模增长了66.33亿元；另有中欧双利、工银瑞信产业债、光大安和等15只产品的规模增长也超过了20亿元。

上述规模增长显着的产品在业绩上也都较为可观。虽然无法与偏股型基金的收益相媲美，但较于普通的纯债基金，已有较为不错的增厚收益。以易方达裕祥回报为例，该基金年内回报达到了12.72%，银华远景年内业绩回报也达到了9.48%，广发聚鑫今年以来的业绩则高达15.63%。中欧双利、工银瑞信产业债、光大安和、易方达裕丰回报和汇添富双利的年内回报也都在6.63%-10.88%区间内。

“‘固收+’客户群体都较为看重净值创新高的能力和对波动回撤的控制。因此，如何实现净值增长的可持续性，就成为‘固收+’的核心奥义。”腊博称，该类产品净值增长的可持续性主要来自于三个方面：一是多资产收益贡献，要求组合资产比例相对稳定，避免较大偏离；二是确定性收益来源，例如债券的票息和股票的盈利增长；三是可持续运作策略，比如采用债券久期和股票估值的对冲策略平滑波动，通过股债大类资产配置优化组合的风险收益，力争净值相对稳定的超额表现。

“现阶段，权益市场与债券市场均处于合理估值，正处在“固收+”品种布局窗口期。”新华基金经理姚秋指出，权益市场方面，要弱化对市场风格的判断，专注于内生业绩的研判；而债券市场方面，则应从策略角度出发，后续随着收益率上行或可适当加大配置力度，适度拉长久期。