景顺2021年全球市场展望：多重因素影响下的三种可能情景

财联社（上海 编辑 刘蕊）讯，日前，景顺（Invesco）全球市场策略师克里斯蒂娜胡珀（Kristina Hooper）发布了景顺2021年市场前景展望报告。

在每年年底，景顺都会发布来年市场前景展望，但今年，这一工作尤其复杂：2021年市场经济增长情况受到多方面因素的影响，包括新冠疫情感染率、财政政策、货币政策、公共卫生政策、新冠病毒疫苗和治疗手段的研发和试验进展、消费者和企业信心等。

综合考虑这种环境下的各种可能性，景顺对2021年全球市场提出了三种假设场景：基本场景、乐观场景和悲观场景，并提出了基于三种不同假设情景的资产配置建议。

当前局势研判

景顺指出，在缺乏疫苗的情况下，一个地区控制新冠病毒传播的能力变得尤为关键。目前，东亚（尤其是中国、日本和韩国）已经能够很好地控制疫情传播；而大部分发达国家和很多新兴市场仍在努力遏制疫情。这种差异已经明显反映在了经济活动上：那些能够有效控制疫情的国家受到的经济影响较小。景顺还必须深刻认识到，即使在新冠疫情中不采取封锁措施，经济活动仍然会受到新冠感染率上升的影响，因为感染率上升会影响消费者信心，进而改变消费行为。

此外，由于社交隔离措施带来的行为改变，新冠疫情对于服务业的影响比对制造业更大。在新冠疫情研发成功并大规模分发前，这一情况预计将持续存在。

在整个危机期间，政策支持对经济和市场重要性很大。在全球范围内，有很多国家实施了重大的财政支出计划，一些经济体的经济复苏会因此相对强劲。而一些经济体面临着没有提供足够财政刺激的风险，尤其是在一些新兴市场。

在货币政策支持方面，全球主要央行都提供了更大的货币政策支持，采取了一系列政策支持经济体，包括通过大规模资产购买大规模扩张其资产负债表。除了经济影响之外，这对资本市场也产生了重大影响。

景顺基本假设情景：中国快速复苏 欧美相对落后

景顺的基本假设是，全球经济将继续复苏，尽管复苏的速度有所放缓，而且不同国家复苏步伐并不一致。

尽管新冠疫情早前曾对中国经济造成了负面影响，但是中国经济正在稳健复苏，景顺预计中国的经济表现将好于其他国家，因其对新冠疫情的控制更好。

与此同时，尽管美国和欧元区的财政刺激仍在持续支持经济活动，但由于其部分地区仍处于封锁状态，预计美国和欧元区经济发展将出现停滞。

在基本假设中，在2021年下半年会有一款有效疫苗在发达国家推出。在此环境下，预计今年早些时候商品经济将持续超过服务业增长。直到2021年下半年疫苗推出，服务业将会强劲反弹。

资产配置建议

在基本假设情境中，景顺预计股市表现将好于固定收益资产表现，因为经济增长好于其实水平，全球获利周期复苏，货币供应增长都对风险资产构成支撑。

在这一假设情景下，预计面对面的服务行业将会逐步重新开放，这将利好周期股、价值股和中小市值股。

预计风险偏好将会改善，美元贬值将使新兴市场股市表现好于发达市场股市。

在固收资产方面，景顺预计信贷市场还有进一步压缩利差的空间，并可能提供经风险调整后的诱人回报。

全球收益率曲线可能逐渐变陡峭,债券收益率上升,但仍将紧跟资产购买计划和低通胀预期。

在通胀稳定保持低水平的情况下，预计不动产将表现良好。

乐观假设情景：中国主导全球经济V型复苏

景顺预计这一情景下全球经济将出现V型反转。

在这一场景中，全球经济复苏会更加强劲。全球经济复苏将由中国主导，并且由于新冠疫苗能够加速研发，在2021年上半年完成研发和广泛投放，其他经济体也会快速加入到经济复苏的节奏中来。

景顺假设在这一情景中，财政刺激力度会更大，从而促使更快速的复苏。

资产配置建议

在乐观场景中，景顺会采取一种更加“冒险”的方式，预期股票的表现会比固定收益资产好得多。

在此场景假设中，疫苗预计更快研发，景顺预计周期股、价值股、小市值股票以及新兴市场股票将在2021年更早表现良好。

悲观假设情景：全球经济“二次探底”

景顺假设全球在2021年将出现多轮疫情冲击，并且难以控制，这将导致很多国家实施封锁措施，拖累全球经济，出现“二次探底”。

在这一场景中，景顺还假设在政治意愿和财政空间均小于2020年的情况下，财政和货币刺激政策可能过于缓慢和强度不足。

资产配置建议

在悲观场景中，景顺会采取一种更为“规避风险”的方式，预期固收资产表现将好于股票。

在股票,景顺会倾向于防御型、低波动性的优质股,这个场景的期望,它将需要更长的时间发展的疫苗。

在固收方面，景顺更青睐美国国债、信贷和长期债券。

在此情境下，预计美元表现将好于其他货币。