一月之内市值缩水近半！「跟谁学」年内12次遭沽空，目前正面临SEC调查

作为国内唯一一家连续9季度盈利的在线教育企业，虽然跟谁学比不上好未来、新东方等老牌教育集团的品牌知名度，但其在资本市场存在感并不弱。

成立五年就在美国上市，营收与净利领先同行，跟谁学是目前唯一在财报层面实现盈利的在线教育公司。

但上市以来，跟谁学遭受的质疑不断。特别是今年以来，先后遭遇5家沽空机构12次做空。

近日，跟谁学发布2020年第二季度财报。根据财报，其连续9个季度实现规模化盈利，营收同比增近400%，净利润同比增超130%，毛利率达近80%。

业绩发布当日，一则跟谁学目前正被美国SEC调查的消息也随后披露，尽管业绩数据靓丽，但仍未能阻挡跟谁学股价连续大跌，其市值已较前一月蒸发近半。

营收同比增4倍 运营亏损1.61亿元

公开资料显示，跟谁学创立于2014 年，旗下拥有两大与K12在线教育课程相关的品牌，分别是聚焦K12的“高途课堂”与覆盖K12及成人教育的“跟谁学”。

根据2020财年第二季度财报，跟谁学收入达16.5亿元，同比大增367%；净利润达7271万元，同比大增133%。其中，跟谁学K12在线课程的收入为13.85亿元，同比增长412.4%。

除此之外，跟谁学的高毛利率水平也颇为亮眼。自2019年6月上市，近四个季度里以来，跟谁学的毛利率分别为71.9%、79.7%，78.2%、78.1%。相较之下，新东方与好未来2019财年毛利率在55%左右，网易有道仅为28%左右。

而且，获客成本较低，也是跟谁学保持盈利的关键。2019年前三季度，跟谁学加权平均获客成本为545元，而行业平均水平在千元以上。

秘诀就在于跟谁学采用“名师授课+双师辅导”的在线直播大班课模式所带来的规模效应。跟谁学平均每个K12课程拥有1200名报名学生，教师与学生数量远远超过竞争对手。

不过，但值得注意的是，由于在市场营销活动方面的大力投入，以扩大流量增长及加强品牌认知，以及销售和营销人员薪酬的增加。跟谁学此季度经营亏损为1.61亿元，而去年同期尚盈利1620万元。

财报显示，跟谁学此季度销售费用从去年同期的1.69亿元增长至12.05亿元，增长超7倍，占营收比例达73%。这也不难理解运营同比由盈转亏的原因。

年内12次遭做空 一月内市值蒸发近半

虽然财报中多项数据抢眼，但难掩运营出现巨额亏损及另一则跟谁学正在被SEC调查带来负面影响。

财报发布当日，跟谁学在一份监管申报文件中披露，由于2020年2月-7月做空机构的系列报告，美国证券交易委员会（SEC）将对其进行调查，无法确定预估调查时间、结果或后果。

受此影响，二级市场迅速作出反应。跟谁学当日股价大幅低开，盘中一度跌18%。截至收盘，已跌12.05%，股价报于83.28美元。

截至9月11日收盘，跟谁学股价报于80.06美元/股，与此前8月7日的141.78美元相比，股价近乎腰斩，市值蒸发近半。

事实上，跟谁学一路发展顺利，成立短短5年后，2019年6月，就在美国上市。此前仅在2015年完成5000万美金A轮融资后。上市8个月之后，股价从10.5美元就涨至141.77美元。

伴随着业绩及股价的高增长，质疑声也相继而来。特别是今年2月以来，跟谁学累计12次被做空机构发布做空报告，遭到做空机构灰熊、香橼、天蝎、浑水等多个知名做空机构集体围猎。

具体来看，今年4月14日，跟谁学首次遭香橼做空，称其2019年营收被夸大70%左右，其股票应立即停止交易，并启动内部调查。

随后，4月30日和5月7日，香橼分别两次做空跟谁学，称其篡改和伪造了审计报告的财务数据。

5月，浑水也发布做空报告，称跟谁学至少70%的用户是虚假的，甚至可能达到80%；营收情况也是如此。

不过，尽管接连遭遇做空期间，跟谁学股价偶尔下跌，但总体是在接连飙升。8月3日，跟谁学股价大涨，当日收盘时总市值达232.6亿美元，超过新东方总市值226.76亿美元。而后的8月7日，市值一度突破300亿美元。

对于正在接受SEC问询，跟谁学CEO陈向东的公开表示，“SEC的调查和AC的独立调查是证明一家好公司的最好办法，也是个唯一方法”。相信，随着SEC的调查介入，真相会很快水落石出。

• 跟谁学(GSX)