乐园终于重启，迪士尼却已经不是“全世界最快乐的地方”？

全球传媒巨头迪士尼 (NYSE:DIS)虽然刚刚宣布重启因疫情关闭多月的佛罗里达州奥兰多主题公园，但是周四该公司却仍然大幅下跌3.93%，目前股价报116.75美元。

疫情危机以来，迪士尼不得不关闭了全球最大的主题公园，这相当于关闭了一个巨大的现金制造机器，而与此同时，迪士尼在有线电视体育直播、电影等各大业务方面都受挫。一般来说，奥兰多作为迪士尼最大的现金流来源，重新开启，对于公司应该是“久旱逢甘霖”，然而，市场似乎并不是这么想的。

迪士尼股价经历较快上涨，估值已经偏高

分析师和投资者的担忧，很大一方面来自迪士尼过去四周股价快速飙升21.2%这是事实。来自Imperial Capital的分析师David Miller在周四的一份研究报告里写道，近期迪士尼的股价上涨太快了。这被认为是隔夜该公司股价下跌的原因之一。

无独有偶，投资机构Blue Line Capital的总裁Bill Baruch也认为，迪士尼的股价近期涨势过猛，“投资者不应该仅仅是因为害怕错过入场良机，而匆匆入场，从当前公司的走势来看，迪士尼在技术面上正在面临较大阻力——200日均线，128美元左右位置。”

迪士尼面临200日均线阻力位，来自英为财情Investing.com

David Miller担忧，虽然华尔街分析师陆续下调迪士尼的业绩前景，目前公司2020年和2021年的收益预期已经降到了12个月前的不到一半，但是与之相应的是，公司股价却只下跌了不到20美元。

从1995年迪士尼收购ABC以来，其股票市盈率就没有超过18倍，但是目前迪士尼在经历了过去一月的上涨后，估值已经高达32.4倍，相对于2021年每股利润的预期，这是2022年预期收益的20.9倍。

分析师指出，迪士尼当前的估值不仅远高于同行，也高于标普500指出，“这只股票显然已经太贵了。”

David Miller将迪士尼的评级从“与大盘持平”下调至了“表现不佳”，并将其目标价从107美元下调至了105美元，这一目标价较公司当前股价仍有逾10%的跌幅空间。

Bill Baruch也认为迪士尼应该再下跌7%左右的位置，才能到达买入水平，目标价110美元。

Strategic Wealth Partners总裁Mark Tepper也对迪士尼持有谨慎观望的态度。他表示，迪士尼投资者上一阶段的“轻松钱”已经入袋为安，目前盘面的暴涨走势根本没有考虑到基本面因素，投资者需要小心。

乐园重启仍然具备不确定性，投资者切忌过于乐观

对于迪士尼乐园的重启，市场也有很多不同的声音。此前迪士尼关闭所有公园已经耗费了约10亿美元的现金，这还不包括4、5月的损失。重启乐园无疑是很好的消息，但是后市前景仍然较为不明朗。

五月中旬，当迪士尼宣布重启奥兰多主题公园门口的购物中心时，市场已经为此感到兴奋，然而这一事件并不会对公司有实质增长助益。

不过，周三，迪士尼进一步宣布将于7月中旬重启奥兰多迪士尼世界公园和度假村的计划，这一计划仍然需要提交到地方和州政府，以获得批准，当然，外界普遍认为这个提案会毫无悬念地通过。

不过，分析师David Miller预计，迪士尼的主题乐园虽然重启，但是客流将仅维持在20-30%之间。而公司位于香港和加州的迪士尼乐园则可能会一直持续关闭到今年年底。

Bill Baruch也指出，迪士尼主题乐园的重启仍然存在很多不确定性，还有很多等待回答的问题。而Mark Tepper也指出，对于乐园的限流，会导致迪士尼流失大量的收入，“公司承压的时间可能会比预料中更长。”

即使全球经济重启，迪士尼电影业务也仍将遭重挫

与此同时，迪士尼在电影业务方面恐怕也面临压力。疫情危机严重破坏了电影行业的传统发行窗口

公司此前计划在下半年推出一系列新电影，如果影院重新开放（或许是接下来几周），这方面压力或许会缓解。但是为了防疫要求，影院势必采取一些安全措施，而这也会严重影响影院的上座率。

尤其需要注意的是，迪士尼电影以儿童电影为主，很多电影事实上是为了吸引有小孩的家庭而设计的，然而这个群体比其他群体，对于安全事件的敏感度要更高。

总 结

疫情期间，受到全线打压的迪士尼，虽然仍然手握Disney+这一张王牌，但是真正赚钱的业务却仍然前景不明，即使乐园重启，疫情有望缓解，迪士尼的股价也已经反映了这一乐观预期，为了支撑有史以来的最高估值，迪士尼还需要更多好消息。

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