妖股天广中茂（002509.SZ）业绩再次“爆雷”变脸，消防行业是否受“妖气”波及？

妖股天广中茂（002509.SZ）业绩再次“爆雷”变脸，消防行业是否受“妖气”波及？

作者：寿司英雄

4月25日，天广中茂开盘报2.95元，随后一路下跌，封上跌停板，报2.77元，跌幅为10.06%。截止到4月26日，延续其颓势，其股价继续跌至2.59元，跌幅为6.50%。

值得一提的是，该公司的股价一跌再低也在情理之中，毕竟这一家公司除了曾带有妖股光环，近年来在业绩经营方面也存有争议和疑点，再加上最近被证监会下达了监管函，可谓是“满身疮痍”。

天广中茂股份有限公司（以下简称“天广中茂”）成立于1986年，于2010年11月在深交所中小板上市，公司最初主营业务为消防产品等，随后进行重大资产重组收购中茂园林及中茂生物两家公司，由单一消防主业拓展至消防、园林、食用菌三大主业，目前是一家集消防产品与工程、园林绿化与生态修复、食用菌三大主业于一体多元化发展的集团公司。

起初，该公司的主营业务一直是消防供水、灭火等系统的生产销售，但由于在行业的激烈竞争中败下阵来，公司选择了多元化发展，试图“救其于水火之中”。格隆汇查询显示，2015年底，天广消防以发行股份方式完成了对中茂园林及中茂生物两家公司的重组并购，当时分别以12亿元、12.69亿元收购两家公司，溢价率分别为90.83%、469.25%，以进军园林建筑与食用菌领域，不久后更名“天广中茂”。此外，报告期末形成了商誉12.97亿元，其中中茂园林商誉值为3.73亿元，中茂生物商誉值则为9.24亿元。

虽然这带来了巨额的商誉数值，但这一次并购举措还是奏效的，在公司扩宽了发展规模的同时，财务的数据也较为乐观：从2015年至2017年，公司营业收入分别为6.92亿元、24.25亿元、35.19亿元；归属净利润分别为1.05亿元、4.21亿元、6.08亿元。但在这一业绩的背后却存在着高企的存货与应收账款的现象：2015年，公司应收账款达到6.59亿元，比期初增长136.31%；2016年，天广中茂应收账款再次增长至11.27万元，比期初增长70.94%；2017年报显示，公司应收账款为15.56亿元，比期初增长39.80%。

与此同时，也产生了一个背离现象——净利润和经营现金流不匹配：对比2016年和2017年的净利润分别为4.21亿元和6.10亿元，经营现金流净额分别为-3.86亿元和-5.62亿元。

基于此，天广中茂受到了市场的质疑，认为其可能存在利用关联交易虚增收入和利润的现象，而实际上便是如此：4月24日天广中茂发布公告称，由于提前确认相关收入导致了2016年、2017年报存在不实记载，对此违规信披行为，福建证监局下发了相关监管措施。

不得不说的是，虽然这种业绩数据的走势基于园林建设等行业奉行的工程周期长，投入回报慢的商业模式算是常态，但带来的负面影响也是一清二楚的，即如果一家公司在没有稳定充足的资金或者融资渠道的前提下，过度推行扩张战略就会使得资金链“压力山大，同时也提高了经营风险。

值得一提的是，在天广中茂2015年筹划的资产重组实施完成后，公司控股股东开始陆续减持套现：数据显示，2016年5月至2017年底，陈秀玉及其一致行动人陈文团累计减持了天广中茂共计1.44亿股，累计套现11.9亿元。

在上述的情形之下，兴许是经营方面的潜在风险终于爆发，2018年4月11日，天广中茂下跌3.33%，收于4.35元/股，算上3月23日至4月9日的连续五个跌停，短短七个交易日，股价腰斩，112亿市值凭空蒸发，要知道的是，天广中茂2018年年初还有230亿市值，经历6个连续跌停后，截止到2019年4月26日，如今的最新市值只有66.05亿。

此外，早在2018年，当时公司第二大股东邱茂国及其一致行动人邱茂期的部分股权面临强制平仓风险，而后又被曝卷入民间借贷问题，而进入2019年，目前已是公司第一大股东的邱茂国及其一致行动人的股份已全部被司法冻结及轮候冻结，且部分被司法执行划转。而子公司中茂园林及中茂生物的部分银行账户也已被冻结。

再次修正业绩“爆雷”

显而易见，由于经营埋的雷只多不少，天广中茂也只有对着颓靡的业绩一改再改，使得市场投资者对其还存有的信心也一降再降。

早在今年1月29日，天广中茂便进行了第一次修正：因商誉减值计提增加所致，预计归属净利润将同比变动幅度在-90%至-60%之间，盈利为6078.99万元至2.43亿元，三个月后的4月25日，天广中茂再次进行了业绩修正。

格隆汇查询显示，由于对“国家地产调控”、“金融去杠杆”、“股市下跌”等系统风险估计不足，且拟对 2015 年收购全资子公司时所形成的商誉进行计提减值，公司预计归属净利润将由盈转亏，同比下降174%到180%，亏损区间为4.5亿元至4.9亿元，这一变脸直接将其业绩由盈利转为大幅亏损。此外，由于营业收入同比呈较大幅度下滑，以及应收账款账龄的增加使得坏账损失准备金计提同比增加，天广中茂司预计2019年1-3月归属上市公司股东的净利润-2979.00万至-1625.00万，同比变动-155.00%至-130.00%，建筑装饰行业平均净利润增长率为13.49%。

显而易见，基于天广中茂的各种“神操作”，深交所也将其视为特别关注对象，多次进行问询，可见这一公司实在是麻烦事只增不减，困境重重。

消防行业的甜头

值得一提的是，具体到天广中茂的业务方面，虽然它自称是一家多元化的公司，但似乎并没有“忘记初心”，官网的页面依旧基于消防领域而设计，可见其主心骨还是在老本行上,即消防产品的设计、开发、生产、销售，毕竟像天广中茂的困局并不算常见，其所在的消防领域的发展空间还是不容小觑的。

随着社会的发展，消防产业，尤其是消防行业的行业基础——消防产品制造业，其覆盖面遍及各行各业且与其紧密相关，再加上随着新型城镇化的不断推进，居民消防安全意识提升，目前国内消防器材、消防工程及消防装备市场合计超过2000亿元，预计消防行业未来10-20年将保持15%~20%的增速。

但值得注意的是，尽管近年来消防产业得到了迅速发展，势头不小，但该领域的行业发展痛症已然不容忽视。

首先，就目前而言，我国消防投入在总的工程费用中占比还相对较低（目前仅有5%-8%），相比于发达国家（12%）还有较大的提升空间。其中，相比之下，在该领域我国缺乏多学科复合型人才和充足的研发投入，间接会导致随着自主创新能力不足，创新性的产品开发力度较为消极，而这就对行业的持续发展造成不利影响。此外，整体而言，目前的消防行业入局的企业普遍规模较小，市场集中度较低，鲜有头部企业引导，再加上行业竞争激烈，市场乱象也时有发生，需要一定的整顿和规划，但这也意味着：大多数企业也拥有着先人一步的发展机遇，尤其在新时代，借着第四次科技革命的东风，在以物联网、云计算、大数据为核心的新型科技力量的推动之下，新型示范性智慧城市的建设开始提上日程，传统的消防工程行业势必会随之改变，即逐步向智慧化综合管理服务管理系统转变。

结语：

众所周知，对于一个国家而言，消防安全既是国家公共安全的重要组成部分，也在侧面上体现了其国民经济和社会发达程度的发展程度，特别是随着城镇化水平的提高，相关基础配套投资不断加大投入，刺激了消防需求，进而使得该行业的发展迎来契机，其中智慧城市下的智慧消防项目开始初露锋芒，因此，相关消防企业应该尽快调整战略，活用互联网的力量，重视人才和创新，通过充分的信息搜集和技术开发，以优化旗下消防相关的产品而提升其市场竞争力。

但实际上，对于目前的天广中茂而言，“自扫门前雪”才是首先需要做的事情，毕竟公司内部围绕经营的问题繁琐，在其抗风险能力和管理能力没有进一步提升之前，如何在业绩上做文章还是后话。