美元对冲成本下降多达100个基点 美国资产将受益？

据媒体报道，美元对冲成本下降将推动美国境外投资者增加美国资产配置，其中投资级企业债将是非美资金流入的最大受益者。

美元对冲成本下降多达100个基点

自疫情爆发以来，美国资产最大的两个海外买家欧洲和日本投资者的美元对冲成本下降了多达100个基点，成本下降的其中一个重要因素就是为缓解疫情对经济的冲击，美联储上个月将利率降至零。

分析人士称，除不良债务外，美联储正积极支持债券和信贷等各个领域，未来几周或几个月内将有大量资金从海外投资者手中流向美国。

海外投资者通常使用定明了期末(一般为3至6个月)汇率的远期合约进行对冲。远期汇率由两种货币之间的利差决定。如果外币对本币贬值，则远期合约可有效地保护资金。

例如，购买了价值1亿美元的美国公司债的欧洲投资者签订3个月或6个月的远期合约，以特定利率卖出美元买入欧元作为外汇对冲。

金融管理风险咨询公司Chatham Financial的董事Adrian Ng说，欧洲投资者的对冲成本已从疫情爆发前的约2.2%降至1%，日本投资者的对冲成本也从之前的2.0%降至1%。

美国境外投资者料增加美国资产配置

报道称，这种有利于海外投资者的对冲环境可能推动这些投资者增加海外资产配置。

日本政府养老金投资基金(GPIF)上个月宣布，计划上调海外债券在其投资者组合中的占比，比例从当前的15到25%，并把日本本土债券的占比从25%降至35%，因日本债券收益率已跌至负值。

资产管理公司Columbia Threadneedle Investments驻纽约的高级利率和外汇分析师Ed Al-Hussainy表示，"亚洲利率下降极大地刺激了海外投资者。日本政府养老金投资基金的行动反映日本的利率已经崩溃。“

美国投资级债券将受益

投行认为，得益于美联储的企业信贷安排，美国投资级债券是外资流入的最大受益者。

BNP Paribas Asset Management的复合策略固收投资者组合经理Robert Brauns表示，“支持政策的直接受益资产和行业将具吸引力。“

报道称，法国巴黎银行和哥伦比亚银行都在关注美国的投资级公司债。投资级公司债相对于美国国债的利差一直稳定在283点。

一些投资者表示，除了公司债之外，美国国债也颇具吸引力，不仅因为其避险属性，也因为美联储大举购买国债。过去三周，美联储购买了超过1万亿美元的国债。

Al-Hussainy称，"我们的政策是不对抗美联储及其资产负债表，这些反而是坚实的后盾。"

截至撰稿时，美国10年期国债收益率上涨13个基点，报0.735。