欢聚时代的“欢乐时刻”来临：疫情影响有限，海外业务可期

在美股周一再次创下历史级别的大跌纪录后，中概股板块也受到了重创，不过，仍然又多家中概股企业在盘后陆续发布了最近一个季度的财报数据。其中，在盘中大跌15.82%的短视频巨头欢聚时代 (NASDAQ:YY)也发布了财报，在公司财报发布后，该股在盘后交易中股价上涨5.76%，报45.20美元。

来源：英为财情Investing.com

今年以来，欢聚时代的股价累计下跌19.04%，不过，和其他深受疫情危机影响的行业不同，欢聚时代所在的线上娱乐行业，需求爆发，有望推动该公司未来业绩和股价的双重上涨，值得投资者密切关注。

看上去，欢聚时代对其自身的后市业绩也颇为自信，发布财测显示，公司预计在2020年的第一季度，净收入将同比增长41.2%-43.3%，维持在67.50-68.50亿元人民币之间。

欢聚时代Q4数据好坏参半：净利润大跌75%，广告收入增长加速

总体数据来看，欢聚时代四季度的主要数据为：Q4净收入同比增长64.2%至76.182亿元；在美国通用会计准则下，Q4净利润仅为1.728亿元，较2018年Q4的6.947亿元大幅下降75%。

与此同时，欢聚时代2019年全年净收入同比增长62.2%至255.762亿元人民币 ，净利润为34.452亿元，同比增长了56%。

值得注意的是，欢聚时代在2019年第四季度净利同比大幅下降75%，仍是因为Bigo的亏损所影响。从Q4的营收占比来看，YY和虎牙仍然是欢聚时代营收的大头，占比达到72%，而Bigo占到22%左右，广告仅有6%。其中，广告业务四季度的营收增速较为明显，同比增长了89%，达到4.7亿元。

同时，投资者需要关注的是，欢聚时代四季度的营收成本也出现了大幅上升的情况。四季度，公司的营收成本为人民币51.010亿元，同比增长69.3％。其中，收入分成费用和内容成本相比于2018年同期的25.556亿元增长至37.274亿元，增幅高达45%；带宽成本从2018年同期的2.465亿元增长至5.05亿元，增幅高达104.87%。

欢聚时代目前的营收主力仍然是直播业务，不过，随着业务的发展，运营成本费用也在逐步走高。

Bigo并表影响Q4净利大跌，但海外业务仍是欢聚时代后市重点

根据欢聚时代的这份财报数据显示，Q4公司全球视频和直播平均移动端月活跃用户达到4.852亿，同比2018年Q4的0.9040亿用户大增436.7%。而其中，超过78.8%的用户来自中国以外的海外市场增长，也就是说，目前海外用户的数量达到了3.8亿。

这一部分增长主要因2019年3月，公司斥资14.5亿美元从Bigo买来的近4亿用户，Bigo旗下拥有泛娱乐直播平台Bigo LIve，和短视频社交平台Like，后更名Likee。其中，Likee四季度的用户增长尤为亮眼，平均移动端月活跃用户同比增长208.3%至1.153亿。另外，海外短视频直播应用imo平均移动端月活跃用户达到2.110亿。

同时，目前，境外地区直播总用户规模为5610万，包括来自Bigo LIVE的2310万，同比增长18.6%，以及来自HAGO的 3300万，同比增长57.9%。

虽然Bigo的并表拖累了欢聚时代本季度的财务数据，但是Bigo是欢聚时代后市进军海外市场的关键力量。

值得关注的是，Bigo LIVE四季度在美国、日本、欧洲及其他发达国家和地区产生的收入增长至Bigo LIVE总收入的31％，近半年来发达国家新增付费用户数量也达到50%。

本月稍早前，中金证券发布研报表示，在Bigo Live和Likee的推动下，海外业务的变现将在2020年持续加速。预计2020年Bigo Live的收入(假设BigoLive2019年全年并表的可比口径下)将同比增长60%达到80亿元，主要受益于该业务在发达国家货币化稳步推进(尤其是美国、英国和日本)。

总 结

虽然从财务数据上看，欢聚时代四季度的净利数据并不如人意，但是败也Bigo，成也Bigo——在收购Bigo以后，欢聚时代后市海外市场仍然大有可为。

中金公司给予欢聚时代维持跑赢行业评级和目标价90美元。根据英为财情的一致预期工具，目前在覆盖公司评级的25位华尔街分析师中，有24位分析师给予了公司“跑赢大盘”或相同等级。

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