港股终于反弹了！

作者 chempin

数据支持 勾股大数据

买买买！

港股从去年年中开始，一直在震荡，没有一波真正像样的上涨。昨日终于气吐眉扬了！

昨日恒生指数高开高走，越升越有。下午涨幅明显扩大，市场气氛转暖，收盘26767点，涨幅2.08%。恒指四台柱中除了建行涨幅1.87%，平安2.36%，而腾讯和友邦则涨超3%。

一位老股民自称：老泪纵横！

板块而言，上午消费、医药、手机等板块大涨，到了下午，金融与地产也加入上涨的行列，全天交易气氛畅旺。互联互通来看，南下资金成交68.85亿RMB，创一个月以来新高。

在疫情这一波冲击之中，港股可以说是全球跌得最惨的。如果把恒生指数、上证指数、标普500、以及创业板指放在一起做个比较的话，年初至今，恒指涨幅垫底，标普500次之，上证比他们都高。

就A股而言，代表大盘蓝筹股的上证综指（上证50）目前是最弱的；但昨天而言，仍然突破了年后反弹的第一个高点。

而同样是地产金融成分较多的恒生指数，如果没有昨天这根大阳线，则还在底部晃悠抬不起头。

其实这个问题萦绕在人们心中很久：港股最近为什么这么弱？

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港股为什么这么弱

这有几个方面原因：

1，香港经济遭受持续打击，投资者普遍保守。

港股出现断崖式下跌，恒指从28800跌破24900。

聪明的钱担心香港形势不稳，也纷纷逃离，这样必然无法给出资本市场溢价。

3，香港没有央行。

最重要的一点，港币是小币种。香港没有一个“中央银行”来决定流动性的松紧，这使得港股市场到了关键时刻往往会“掉链子”。

那么昨天的大涨，原因是什么呢？

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港股何以昨天绝地反击？

1，恐慌情绪解除

先看这个图，VIX（标普500指数波动率指数，也称恐慌指数）。

Vix是衡量市场恐慌程度的标尺。历史上Vix超过50的情况，只出现过4次。第一次是2008年次贷危机，那次Vix持续半年高于50，最高层一度逼近90，为历史极值。在这半年中全球金融市场大幅震荡下行，出现危机。

除此之外，特别是最近5年，Vix曾经3次超过50，分别是2015年8月（受中国股灾以及人民币811汇改冲击），2018年2月（Vix空头集体爆仓），以及今年2月末（疫情冲击）。

依照历史经验，Vix突破50之后一旦明显回落，则表明市场局部所积聚的恐慌情绪已经出清，持续暴跌的概率不大。

2，降息

香港是自由港，货币进进出出，港币实际上充当了外币（美元）与香港本地资产（港股与港楼）的一个转换中介的角色。

所以，港股的涨跌，与流通中的港币数量密切相关。请看这张图，港股恒生指数与港币M2增速的关系。

直观我们可以看出，M2增速与恒指的运动的几乎是高度同步（统计学相关显著性为85%），所以说，港币M2就是港股的水龙头。水龙头开，指数涨；水龙头关，指数跌。而世界上其他国家（经济体）的股市与货币的关系都难以做到如此高的关联性。

而港币并不是一个主动货币，为了维持与美元的比例稳定在在7.75~7.85之间，它的发行与回收实际上是和美元高度一致的。美国降息，港币宽松；美国加息，港币收紧。这个逻辑在1997、2008、2018反复出现，我们看得清清楚楚。

前天夜里美联储突然降息50个点，转天香港跟随降息。但当日美股大跌，市场不稳，因而港股没有立刻做出反应。其实当天盘面上，一些受益于低息的板块（收息股）已经开始启动。逻辑非常清晰。

3，情绪（估值修复）

港股的情绪被压抑的太久了，人心思涨。可以看到昨天市场属于一种普涨，并没有单一或者几个利好的板块。这是估值修复的逻辑，用通俗语言来讲，就是当一个市场跌到残的时候，任何局部的上涨都会带来普涨。

同样的逻辑映射到A股，则是以上证50为代表的大白蓝股票的“补涨”。因为目前A股来讲，创业板已经高高在上，但白马蓝筹股还比较落后，因此出现了一波明显的追落后行为。

昨天南下与北上资金同样活跃，两边擦肩而过，却不是历史上经常出现的那种“互相道一句SB”，而是彼此投来了赞许的目光。

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后市怎么看？

当然除了普涨，港股还有一些炒作的逻辑。

1，炒消费复苏

消费复苏是基于对疫情结束的预期。这一点香港可以炒，而国内的逻辑就不太成立。因为国内有完善的电商和物流体系，有许多在疫情期间不得不线上完成的交易，疫情之后可能也不会转到线下。

香港则不然，香港电商体系尚不完善，而物流的基础设施也不够充分，成本很高，而且“出街”购物的行为惯性依然很大。因此，疫情结束之后，大部分人们还是会回到街上去买东西，所以消费复苏可期。

2，炒医药

第二个逻辑是医药，昨日盘面已经有所显示。比如中生（1177），石药（1093）等。

3，炒科技

5G、云计算、数字金融等相当于科技板块的基础设施。在国家大力推动“新基建概念”的前提下，也是确定利好的板块。

但港股其实标的并不多，炒来炒去还是763、788、552这几只，还有就是舜宇、瑞声、丘钛这老三只。

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结论

港股昨天的绝地反击给人以一丝希望，而昨天南北向资金同时交易畅旺的状态，也让人嗅到了“牛来了”之前的一点味道。

我们对2020年的总体判断是没有变过的，黑天鹅事件高发、疫情冲击全球经济、总需求放缓，未来并不是一帆风顺，而是有许多隐忧。

盘面上也印着了这一点。昨天这一根大阳线，成交量较前两日稍有放大，但总体上还是不疾不徐，慢慢悠悠的“佛性”。用行家的话讲，叫“理性”，说白了，投资者并没有大举入市加仓，还有很浓厚的观望情绪。

因此，虽然港股有可能短期内有一波“小暴走”，但大牛市的基础还言之过早。短炒的话，切记见好就收。