一罩难求！A股口罩概念爆发，美股口罩概念股3M为何无动于衷？

新型冠状病毒肺炎病例在国内多地被发现，令口罩需求激增，但时值春节假期，市场上“一罩难求”。

1月20日A股口罩概念股全线爆发；反观在美股上市的3M公司 (NYSE:MMM)，即最常见的N95口罩生产商，股价却反应平平——虽然主要电商平台上3M官方旗舰店的多款常规口罩产品都已经卖脱销，3M在21日还是下跌了1%。

华尔街明显对短期的需求激增不太买帐。不过更重要的是，3M业务庞大，口罩只占其中一小部分，而3M近期处境不太妙。

全球经济逆风的“受害者”

作为业务遍及全球的制造业跨国公司，3M拥有超过5.5万种产品，下表显示了这家公司的四大业务，以及各自的最新季度营收和占总收入比例。这次新型肺炎疫情中被抢购一空的口罩，属于它的安全与工业部门。

3M主要业务及Q3营收占比，来源：英为财情Investing.com

从这次的口罩，到便利贴，到触摸屏显示器，再到汽车胶粘剂，3M的产品其实在日常生活中很常见。但业务铺得广，也意味着3M极易受到宏观经济的影响。在10月底，3M再次宣布季度销售额下滑，称关键增长市场和主要行业需求疲软。

而且，3M首席执行官迈克尔·罗曼（Michael Roman）下调了2019年的盈利和收入预测，预计这一年有机销售将下滑1%至1.5%。这将意味着2009年金融危机以来的最差年度表现。自2018年7月份罗曼上任以来，3M公司只有一个季度未下调业绩预期。

“宏观经济环境仍然充满挑战，”罗曼说，“我们仍然预计中国市场、汽车和电子行业的需求放缓走势继续。”

全球汽车行业的衰退对3M造成的打击尤为严重，这个季度3M的汽车制造商供应业务下滑了3%，与全球汽车和轻型卡车产量的下降相符，但比公司最初的预期要差。

罗曼对于设定公司业绩前景的轻率也因此被一再诟病。在经济数据表明制造业需求在下滑的情况还，他最开始对于2019年的有机销售预期还是高达4%的增长。这种可信力的缺乏对于3M来说是一个困扰。

3M公司2009财年以来有机销售增长，来源：英为财情Investing.com

虽然3M业绩指引的下调反映了以67亿美元收购伤口护理公司Acelity Inc.所产生的每股15美分的负面影响，但即便扣除了这部分影响，3M的前瞻也绝对说不上乐观。3M预计四季度有机销售将最多下滑3%，跌幅较三季度的1.3%进一步加深。在美国本土市场，3M的有机销售下跌了1.1%，二季度为增长0.1%；在亚州市场，销售更是重挫4.4%。

除了宏观问题，还有环保诉讼问题

疲软的业绩与前景，令3M去年扣除股息之后的股价下跌7.4%，远远落后于标普500指数的28.9%和道琼斯工业平均指数的22.3%。造成这种低迷表现的，一是宏观问题，二是环保问题。

3M公司股价与标普500指数走势对比，来源：英为财情Investing.com

据《巴伦周刊》报道，多年来，3M公司一直在生产PFAS化学物质，即全氟/多氟烷基物质，直到这个世纪初还被用于用于防污和防水织物、地毯和油漆等产品中。美国环境保护署现在认定，接触PFAS会导致“健康受损”。

这令3M公司陷入诉讼漩涡。去年一季度，3M为PFAS相关补救措施支付了2.35亿美元的费用。不过，这个指控还不包括人身伤害诉讼。到二季度，3M还披露了其受到与饮用水污染有关的新诉讼。现在，这使它面临的不确定性非常高，这是华尔街最不希望看到的情景。

Gordon Haskett分析师约翰·英奇（John Inch）写道，包括3M、杜邦、The Chemours在内的被告方可能会面临从250亿美元到400亿美元不等的诉讼成本。其中，3M在已宣布案件中面临的规模就可能超过60亿美元，如果把污染案件也计入，诉讼成本可能是这个数字的三到四倍。该分析师给予的评级是140美元。

摩根士丹利则因为明年汽车和电子业务的潜在好转可能性而上调评级至“买入”，但目标价仍然只有150美元，比当前3M的价格还要低16%左右。3M将于1月28日公布Q4财报，届时对股价而言又是一场大考。

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