降息周期之下，如何把握港股的投资机遇？

近日，随着美联储步入降息周期，这一政策转向为港股市场带来了新的投资机遇。降息降低了美元资产的吸引力，促使国际投资者寻求更高收益的市场，估值较低的港股成为资金流入的热门选择。

不少投行及券商认为，降息周期开启之后，随着资金的流入有助于提升港股市场的流动性和估值水平,而互联网、消费电子、生物科技、创新药、CRO、黄金及高股息等板块或将受益。

美联储开启降息周期，港股应声大涨

北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会在结束了为期两天的货币政策会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，略显“激进”，超出部分市场人士的预期。

这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向，全球金融市场“闻风而动”。

在美联储之后，香港金管局也宣布将基准利率下调50个基点。在降息的大背景下，全球流动性趋于好转，外资有望流入港股市场，推动港股持续走强，市场估值有望水涨船高。

有机构认为，对标全球主要市场指数市盈率，目前恒生指数估值优势明显。结合其他亚太市场（日本、印度等）偏高的估值，美联储降息之下，港股市场或承接较多海外资金回流。

9月19日至20日，港股的恒生指数连续两天录得“大阳线”，累计涨幅约3.39%，恒生国企指数累计涨幅3.33%，而恒生科技指数累计涨幅4.73%，不少个股纷纷反弹，投资者赚得盆满钵满，这显然是个“好兆头”。

港股相关板块的投资机遇

具体到板块的投资机会，中国银河证券认为，2024年上半年，恒生科技指数营业收入累计同比增长8.93%，延续改善态势；归母净利润累计同比自2022年以来已过拐点，整体呈现回暖迹象，2024年上半年大幅增长100.45%，降本增效成果显著。且相较于港股市场整体，以恒生科技指数为代表的科技板块业绩显著占优。估值方面，恒生科技指数市盈率估值位于2020年以来低位水平，后续估值上涨空间较大。

该机构认为，重点关注互联网龙头、消费电子两大方向。其中，互联网龙头有望受益于利润端增长与低估值优势，其回购和分红力度也在不断加大。

据统计，今年以来，港股的互联网龙头开启了大规模的回购，腾讯控股（00700.HK）、美团-W（03690.HK）已回购超百亿港元，小米集团（01810.HK）和快手（01024.HK）均回购数十亿港元，这无疑向市场传达了股价处于“洼地”的积极信号，有助于提振股价，让投资者意识到港股科技股的投资价值。

另有业内人士认为，由于外资的偏好，港股的消费电子等板块无疑值得重视。

当前，AI产业日新月异，AI手机有望迎来渗透率提升的时代。Canalys曾预测，2024年AI手机渗透率将达到17%，2025年渗透率将达到30%。作为科技板块的重要组成部分，受产业周期回暖和AI驱动之下，消费电子板块有望获得资金追捧。

此外，对利率敏感的成长风格包括生物科技、创新药、CRO等板块，或迎来新一轮的布局机遇。降息背景下，资金成本下降有望加速全球生物医药行业投融资活动回暖，相关个股有望迎来向上的拐点。

其中，国金证券表示，作为资金敏感型行业，创新药或将显著受益于美联储宽货币的开启。9月美联储降息后，将利于创新药融资成本趋于下降，不仅利于其现金流改善、分子端预期修复，亦将利好其分母端估值低位回升。

华泰证券亦表示，美联储降息有助于打开国内货币政策空间，贴现率下行和政策预期上行或有利于港股行情演绎。配置方面，制药板块有望因创新药出海和降本增效ROE迎来底部拐点。

值得关注的是，不少机构认为，此前一直备受投资者青睐的高股息策略，在降息的背景下无需担忧，仍值得持续跟踪。

当前来看，海外地缘因素与美国大选不确定性较高，国内经济基本面延续修复，但房地产去库周期仍在影响市场，在此背景下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报率。

中国银河研报还提到，由于AH股溢价的存在，港股的股息率相对A股具备较大优势。年初以来，一系列旨在改善跨境互联互通机制并推动内地与香港两地资本市场共同发展的政策相继实施，叠加港股通红利税减免预期下，港股高股息板块行情有望进一步提振。

该机构表示,央企是港股市场中高股息的典型代表。结合央企高股息率、稳定的盈利能力和低估值特性，在新一轮央国企改革背景下，港股市场中，央企配置价值有望抬升。

作者：飞鱼