市场疲弱，港股市场可继续调降印花税？

由于财政压力，自2021年8月起，港股市场的股票交易印花税税率由原来的0.1%上调至0.13%，并且这一税率是双向征收，即买卖双方均需支付，合计税率达到0.26%。

大幅上调印花税税率备受投资者诟病，并且叠加彼时利率上行和通胀担忧，港股市场明显承压，恒生指数也一路走跌，甚至一度引发了市场流动性枯竭的担忧。

市场表现疲软、流动性下降互相强化带来的影响显而易见，港股IPO市场的融资规模也遭遇持续下滑，香港股票市场的吸引力暴降。

2023年8月29日，中国香港特区政府宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面分析影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议。

10月25日，香港特区行政长官李家超在年度施政报告中宣布，股票交易印花税税率将由0.13%下调至0.1%，从而降低投资者的交易成本、提振市场情绪，以提升香港股票市场竞争力。

而根据香港特区政府此前估算，若将印花税调降至0.1%将使政府减少约123亿港元的财政收入，相当于2022年财政收入的2%，影响相对有限。

从财政收入的角度来看，数据证明调降印花税税率至0.1%的影响并不大。

对比全球其他主要经济体的股票市场而言，0.1%的印花税税率处于什么样的一个水平？

据了解，目前绝大多数发达经济体的股票市场并不征收印花税（如美国、德国、日本、澳大利亚、加拿大等），A股市场自2023年8月27日起亦将印花税征收比例从0.1%下调至0.05%，且是单边征收。

不难发现，在调降后，港股市场0.1%的印花税税率其实依然很高，依然会对投资者的交易成本产生显著影响，抑制市场的流动性。

值得注意的是，港府近期就《施政报告》作咨询，立法会金融服务界议员李惟宏表示，已就本港金融及经济发展向政府提交一系列建议。

在股票印花税方面，建议由现时的买卖双方收0.1%，大幅下调七成半至仅向卖方收0.05%，与内地沪、深交所看齐。

李惟宏称，当下股票印花税只是恢复至2021年的买卖双方各收0.1%，该税率相对环球股票市场而言，竞争力仍然不高，相信其削减印花税的建议，可促进高频交易及刺激市场，而业界人士普遍期待当局再度下调股票印花税。

回看当下，2024年以来，全球多国股市走强，但是A股市场及港股市场的表现却异常羸弱，港股流动性堪忧，正是亟须改革的时刻，港股市场继续调降印花税税率或许是一个可行的选项。

而根据历史经验，下调印花税后，指数层面有望迎来阶段性提振，但规律并不一致，也说明持续的反弹也还需要更多基本面因素配合；但从中长期来看，调降印花税有利于降低交易摩擦成本，增强市场流动性，提升市场交易额中枢，这对港交所（00388.HK）以及港股市场来说都是利好。

作者：云知风起