现在买猪肉股，是准备当猪吗？

作者 暗香浮动

数据支持 勾股大数据

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春节临近，按照中国人传统习俗，现在应该是买猪肉制作腊肉的高峰时期。即使今年猪肉价格已经飞上天了，猪肉依旧是刚需，含着泪也要买。

最近的猪肉价格虽然仍在33元/斤的高位，但是并没有因为节日的因素而继续上涨。

很多养猪户也很疑惑，现在都到年终了，猪肉消费潜在需求不断增加，而且全国生猪供应紧缺，为什么之前看涨的猪市到现在却偏偏走跌呢？

自去年8月份非洲猪瘟爆发以来，今年猪肉股经历了两拨上涨周期，如今肉价在11月份虽有维稳现象，但是春节的高需求会不会再次让肉价创新高是猪肉股投资者最关心的一个问题。

上半年，除去次新股板块，猪肉概念股涨幅68%，排名第二，排第一位的是鸡肉板块。今年以来，猪肉概念板块涨幅74%。年内，牧原股份、新希望和正邦科技等7只猪肉概念股股价实现翻倍以上涨幅。

在11月份猪价触及新高回落后，以牧原股份等龙头企业的股价便进入回调区间。很多资金都在观望，现在的时点去买猪肉股是真的有猪肉吃，还是自己变成了猪股票被套？

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很多人都有一个认知误区，就是猪肉涨价猪肉股就一定会涨。猪价高是建立在缺猪的基础上，如果因为猪瘟的影响企业的出栏量不断走低，这种情况应该是最杀估值的，因为企业的成长逻辑就不存在了。

而那些防疫能力强，出栏量稳健的企业才是真正的受益者，股价才会既享受猪肉高带来的盈利增长，又享受市场给予的估值提升。

所以，研究猪概念股，我们不仅要紧盯价格，还是重视出栏量。

今年4月以来，猪肉价格快速上涨，11月份触及最高价，猪肉价格全国22省市猪肉价格均值已达到68.46元/千克，已经明显超出前两轮周期30元/千克的高点，较年初上涨227%，创中国近20年来历史新高。

衡量养殖户养猪赚不赚钱的最直观指标是猪粮比价(售价/饲料成本)，一般这个值要高于6才能赚钱，20的比价也是历史高点。

猪产业每3-4年一轮周期，上一波高点在2016年，之后生猪价格一路下跌，直到2019年春节才见底，其实这次即使没有非洲猪瘟这个强催化剂，猪价也得涨了。

所以，很多提前建仓买了猪肉股的朋友，非洲猪瘟的爆发带来此轮猪肉股价格的超涨算是运气给予的超额回报，也就是在市场里赚的是运气的钱。

从需求来看，中国人对猪肉的平均消耗量在全球名列前茅，人均能达到每年40kg。去年开始受非洲猪瘟的影响短期需求下降了不少(非洲猪瘟之后出现了很多谣言，很多人都不敢吃猪肉)，这部分下降的需求将由其他食品顶上。

再看供给方面，原本按正常养殖技术的进步，能繁母猪存量每年下降200万头是很正常的水平，但从2018年开始，能繁母猪存栏量直接开始断崖式下跌，1年半跌掉了1200万头，数量创12年以来新底。

需求稳定，供给严重减少，极端的供给失衡导致猪肉价格的飞涨。那造成国内供需失衡的原因有哪些呢？

第一是现在的时点本来就处于周期下滑农户退出周期。从2013年开始，能繁母猪出栏量就开始一路下滑，只不过速率比较慢，2013-2015两年减少近1200万头，要不然也不会出现2014年的底部。从上一波周期开始算起，2017-2019年本身也应该是存栏继续清退的时间段。

第二个是环保去产能“一刀切”政策，由于2015年出台的环保政策，农业部将生猪生产划分成三个区域：重点发展区、限制发展区和潜力发展区。我国养猪场多为家庭或小规模养殖，全国各地政府设立的禁养区和限养区迫使生猪养殖场搬迁、拆迁或关闭，导致能繁母猪和生猪存栏量持续性减少。

第三件事就是去年发生非洲猪瘟，2018年8月非洲猪瘟开始在国内扩散，大量生猪被扑杀，能繁母猪出栏，致使生猪、母猪产能下降。同时，2018年9月出台的生猪调运禁令政策，导致生猪压栏严重，多数生猪被低价或提前出售，2019年春节前后又出现恐慌性的出栏，整体产能进一步下降。

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如今，猪肉价格维稳，市场上关于猪肉股看空的声音不绝于耳。一方面农业部发言称“11月份生猪存栏环比增长2％，这是自去年11月份以来首次回升；能繁母猪存栏环比增长4％，已连续两个月回升，生猪存栏和能繁母猪存栏这两个重要生产指标双双止降回升，表明全国生猪生产已经扭转了持续下滑局面。”；另一方面，非洲猪瘟已经得到有效控制的言论流传甚广，并且节日期间国家加大冷冻肉投放市场维稳肉价。

作为猪肉传统消费国家，我国每年猪肉消费量大致为5500万吨，其中自产约5400万吨、进口约120-160万吨。出口约5万吨左右可忽略不计。

所以，相对于我国的猪肉消费总量来看，通过进口来抑制猪价可以说是杯水车薪。

参考10月份国家投放储备肉的情况，那么可以预计12和1月份国家将再次投放猪肉，毕竟国家的储备量是在20多万吨。十一国庆节前投放了3万吨。那么春节，这个猪肉消费的大节日，投放量和投放力度都会超过国庆。

并且，冻肉投放日期和投放力度也会参考猪肉市场价格走势。正是因为有这个投放预期在，所以猪肉价格短期内再行大幅上涨概率就小很多了。

很多人基于以上信息，判断猪肉股已经利空出尽，现在是获利斩仓的好时机了。

猪肉有一个常识是——10个月前（配种4个月 育肥6个月）的能繁母猪存栏，决定仔猪的基数；6个月生猪存栏，决定肥猪出栏的基数；死淘率，决定出栏基数到出栏成功的比例，所以今年11月份的猪肉价格是2019年3月的能繁母猪存栏导致的。

2019年3月，能繁母猪下降14.75%，导致猪肉价格上涨到了32。2019年11月份，母猪存栏同比下降32%，生猪存栏量同比下降40%，行业9月-10月补了一轮产能，但是很快11月份就爆发了猪瘟，小型企业没有防疫措施，所以能繁母猪几乎不可能快速反弹。

而根据各方调研结果来看，近几个月东北地区非瘟再次超预期爆发，由于天气冷的原因，导致防疫条件很差，很多消毒水都被冻住了，再叠加三季度很多补栏导致生猪调动很频繁，所以10月份开始疫情又控制不住了。

所以，农业部给出的11月份出栏数据的同比改善，其实是很多生猪被迫提前出栏，造成短期内供应增加。

猪的成长是有时间需求的，这一轮短缺造成的最大问题是能繁母猪的大比例减少，而能繁母猪的成长跨度是一个客观存在，这是不以任何人的意志可以转移的。

所以，现在猪周期还是在调整阶段末端，利润释放阶段应该在年报预增前后才有可能展开，在2020年4月份年报季以及一季度预增前后正式拉开序幕。

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结语

我国规模化生猪养殖仅约占整体供给的一半，而集团化的生猪养殖（万头以上规模养殖场）占比仅13%。从头部企业来看，最大的温氏股份市占率仅3.2%，前三大集中度CR3<6%。对比美国生猪养殖CR7≈40%，我国集中度还有非常大的提升空间。

大型养猪场相比于小型养猪场管理要更加到位，会定期排查小猪的问题。如果有问题发生，会第一时间抽检，当天就可以出结果，开始拔芽，进行疫情处理，所以在养殖场里的疫情扩散容易控制。

所以防疫能力强的龙头猪企才能保证明年的出栏量，自去年8月份非洲猪瘟以来，出栏量表现最好的是新希望，基本呈现稳步上升的趋势，牧原相对而言也比较稳定。

所以，春节过后，在猪价继续走高的前提下，防疫能力强的龙头养猪企业会继续享受行业集中度提升和价格红利，在股价上继续创出新高。

牧原和新希望是综合而言防疫能力最强的两家猪企，明年出栏量上升的确定性最强，最近几个交易日的股价反弹也逐渐开始反应市场预期。