Q2财报瑕不掩瑜！耐克明年增长更有看头

耐克 (NYSE:NKE)周四盘后公布财报后股价下跌了超过2%。其2020财年二季度营收和每股收益都超出了预期，但对于在财报公布之前股价创纪录新高的耐克来说，这份成绩单还不够尽善尽美。

耐克财报中的两大缺憾

这个季度在耐克(NYSE:NKE)财报中还是可以看到关税的影响。耐克的毛利率同比上升20个基点至44.0%，低于预期的44.1%。增幅主要得益于更高的平均销售价格，以及耐克继续向直接销售侧重，但这部分增幅被北美市场关税增加而导致的更高产品成本所抵消。

公司首席财务官安德鲁坎皮恩（Andrew Campion）解释，毛利率是很多因素共同作用的结果，其中许多与产品都没有直接的关口。关税对毛利率产生的影响在40至50个基点左右。除此之外，公司在供应链和服装分销方面的投资、汇率的波动也令毛利率承压。

耐克预计，考虑到关税的影响，三季度的毛利率将与去年同期持平，约为45.1%。

另一个负面因素是耐克在北美的销售依然疲软，在2019财年，北美占该公司占销售宫额的41%左右。三季度，耐克在北美市场的销售额仅增长了5%，至39.8亿美元。在本土市场面临着来自阿迪达斯 (DE:ADSGN)、斯凯奇 (NYSE:SKX)等品牌的激烈竞争。

根据Euromonitor的数据，2018年美国运动鞋服行业中，耐克占据了18.3%的市场份额，阿迪达斯次之（6.0%），其后是安德玛（4.1%）和斯凯奇（2.6%）。耐克稳坐头把交椅，但从2016年左右起，阿迪达斯开始大举攻入这个市场，持续实现了两位数的增长，相比之下耐克的个位数增幅显得较为疲软。

B. Riley FBR分析师Jeff Van Sinderen认为，近年来阿迪达斯在美国的市场渗透率大大提高，需求似乎超过了供应。而一旦阿迪达斯在年底解决了供应链的问题，其在北美的销售前景也会更加可期。

耐克财报股价走势，来源：英为财情Investing.com

耐克明年增长看点：公司换帅、体育大年

不过，整体来看，耐克的表现还是可圈可点的。在如此大的体量之下，该季度其销售额还能实现10%的增长，至103.3亿美元，远超预期的100.9亿美元。

耐克是“西边不亮东边亮”，这个季度扣除汇率影响，大中华区的总销售额增长了23%，达到18.5亿美元，高于预期的18亿美元，已经是连续二十二个季度实现双位数增长。

在中国市场，耐克的市占率去年达到了19.0%，与阿迪达斯的19.5%相差无几，远超安踏（11.1%）、李宁（6.1%）、斯凯奇（5.8%）等二线品牌。大中华区在上一财年贡献了耐克16%的营收，其EBIT利润率也远远高于其他地区，能达到38%。

中金公司指出，这可能是因为中国的消费者对耐克产品的价格接受度更高，或与时尚和“炒鞋”风波有所关联。在马太效应的作用下，可以预见耐克在中国市场的增长仍然会比较强劲。

而虽然本季度毛利率略低于预期，不过从更长期来看耐克的毛利率是在整体改善当中。这与公司持续推进直接销售（Direct to Customers）的策略有关。

耐克自己的SNKRS应用程序一季度已扩展到欧洲、中东和非洲的13个国家和地区；并已于上个季度在中国市场上市。除此之外，耐克11月结束了为期两年的在亚马逊平台上销售产品的试验，耐克希望与富乐客、诺德斯特龙、迪克体育等主要客户加深合作。这个季度，耐克的直接销售增长了17%。

预计，耐克在现任CEO马克帕克（Mark Parker）于2020年卸任、由前eBay CEO约翰多纳霍（John Donahoe）接任后，会在数字化转型方面有更多的动作。在今年下半年，耐克先后收购了Celect和TraceMe两家公司，前者通过预测分析工具来研究客户需求，后者则有望增加耐克在社交媒体上的影响力。

除此之外，明年将迎来欧洲足球锦标赛和东京奥运会，又是一个全球性的体育大年，或对耐克的股票构成利好。

（来源：英为财情的财富号 2019-12-20 18:44） [点击查看原文]