慧择（HUIZ.US）即将进入盈利周期，右侧拐点布局机会来临

在经过2022年的蛰伏之后，中概股回暖渐渐成大势。2022年12月15日，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）召开新闻发布会称，PCAOB董事会已于当日投票撤销了2021年做出的无法检查或调查中概股会计师事务。根据PCAOB的决定，中概股的三年合规时钟被重置。这意味着，市场担心的中概股退市警报这一最大危机暂时解除，在一片向好趋势下，今年初（1月），中概股终于开始集体异动，不少中概股拔地而起，短期集体暴涨，彷佛要将之前被压制的怒火一夜释放。

股价如弹簧，压得越狠，当预期改善时就反弹得越凶。这点放在目前基本面改善的中概股身上非常合适，此前由于宏观环境、或政策、或情绪压制的个股，压得位置越低，时间越长，当基本面改善时，潜在赔率就越高。

长期险具护城河，盈利拐点显现

3月27日，纳斯达克上市的国内保险电商第一股慧择（HUIZ.US）发布2022年财报，有人说喜忧参半，有人说慧择有望开启新的盈利周期。除此之外，慧择最新财报透露更多的，可能还有拐点和高质量发展。

根据财报资料，慧择2022年全年促成总保费49.1亿元(人民币，下同)，与去年的高基数基本持平。取得营收约11.58亿元，同比有所下滑。2022年第四季度，国内疫情放开后，居民消费受到短期冲击，保险业也被波及。但慧择2022年第四季度续期保费显著增长，体现长期险战略下的经营韧性。

慧择聚焦高质量发展，其长期险护城河优势显现。2022年第四季度，慧择长期险占总保费比例为96.2%，连续十三个季度占比高于90%；续期保费同比增长80.8%达10.3亿元。并且，22Q4期内投保的长期险用户中，二线及以上城市用户占比65.3%，平均年龄为33.8岁。可见，慧择作为国内领先地互联网保险平台企业，很善于抓住年轻人客户，而保险客户年轻化趋势非常明显，年轻人正在成为保险消费的主力军。而这部分群体更愿意利用互联网，相信自己自由选择的产品。慧择利用产品及科技平台优势，抓住年轻消费者群体，一定程度上代表着未来前景。

盈利方面来看，2022年慧择盈利拐点或已显现。2022年全年，慧择净利润亏损3119万元，同比收窄71%；根据Non-GAAP口径，亏损2078万元，同比收窄81%。其中2022年第四季度，实现净利润817万元，经调整净利润1414万元。并且，慧择对2023年全年盈利充满信心，其表示2023年有望实现Non-GAAP口径下不低于3000万元净利润。对比2022年增长明显。

盈利上的改善，一方面由于长期险优势，续保较好，另一方面在于公司主动降本增效，优化各项成本费用。2022年慧择营业费用同比减少30.1%，销售费用同比减少33.9%，总体营业成本同比减少56.6%。互联网企业相比于传统企业的一大优势就是，因为边际效应，互联网企业成本弹性极大，科技改善空间也非常大，大数据优势明显。2022年，慧择费用优化并不改企业高质量发展核心，2022年公司协助用户理赔结案件数7万件，涉及金额达6.2亿元，同比提升8.8%。“2022年用户服务年报”显示，92%的用户对慧择服务表示满意。

综合来看，慧择营收短期受到客观因素冲击，但基本盘牢固，客户群体年轻，愈加体现企业护城河及经营任性。引述最新中金分析师的评论观点：业绩符合预期，长期健康险需求回暖，慧择继续保持较高的业务品质，并且在成本优化上逐步见成效，预计未来慧择将持续推进ABC战略，保持高质量发展趋势。并且，中金分析师上调了慧择2023年的业绩目标水平，维持跑赢行业评级。而花旗银行则在其报告中，予慧择买入评级，并看好慧择目标价至2.4美元，距离现价1.29美元（截至北京时间2023年3月30日），有约86%的上升空间。

聚焦ABC战略，右侧引爆点来临？

慧择产品端聚焦长期险及定制化险种，截止2022年，慧择保持合作的保险公司达到106家，平台投保人达到840万个，持续创新高。2022年慧择为超过78万个家庭、200多万张保单提供了专业保险服务。

慧择产品灵活、客户群体年轻、平台科技力量加持，各方面均处于向上趋势中。最后，产品能否卖出去、卖得好，渠道也甚为关键。慧择近一年来聚焦ABC全渠道数字化保险服务平台生态战略，并开始显现成效。

所谓ABC战略，意指A端全方位赋能保险代理人、B端助力保险行业数智化升级服务、C端持续继续强化存量客户经营。据了解，22Q4期内，慧择A端业务线促成首年保费达8255万元，环比增长26.7%，2022全年A端首年保费贡献突破2亿元。B端方面，慧择持续向保险公司合作伙伴输出数字化产品和技术能力。2022全年科技输出业务贡献收入达1500万元。C端模式为用户管理模式，22Q4期间，国内疫情放开带来产业冲击，慧择发挥科技互联网优势，利用各种网络平台渠道，通过月推广、品牌宣传等活动，触达平台5万多潜在用户，并成功转化投保用户约1万人。

整体上，慧择抓住产业时代机会，不断围绕产品、客户、平台技术及合作企业、渠道等，打造强大竞争壁垒，精准将合适产品输送到适用客户，并保持客户粘性。国内保险产业依旧处于蓝海市场，而互联网保险崛起将促进产业渗透率提升，中金在2020年曾预测未来10年内中国互联网保险市场规模将达到2.5万亿。而互联网保险的消费主力军可能就是年轻人。

慧择精耕互联网保险多年，拥有年轻化客户群体优势，并与国内众多头部品牌建立合作关系，持续推进ABC全渠道战略，未来发展前景光明，高成长赛道优势不变。相比于2.5万亿人民币市场规模，作为国内头部互联网保险企业，慧择当前市值仅有约0.67亿美元（截至北京时间2023年3月30日），哪怕以2022年公司营收（2022年特殊情况营收为低点）来算，慧择当下PS仅有约不到0.4倍，肉眼可见的低估！

在2.5万亿市场里的头部企业，市值仅有0.67亿美元，PS仅有不足0.4倍，妥妥的高赔率标的。而反观慧择股价，在经历上市后疫情爆发、中概股危机等一系列波折之后，公司底部震荡已一年半之多，而就在近期中概股回暖之际，慧择率先大涨，最高涨幅达到180%，当前公司基本面改善，未来成长动力足，股价右侧结构稳固，调整充分，当下或许是高赔率标的最佳右侧布局时机。

 $慧择(NASDAQ|HUIZ)$