高成长股英恒科技（1760.HK）业绩惊艳，汽车电子服务平台全面加速

近期，chatGPT不断引爆人工智能话题，全球惊呼人工智能时代已来。如何提前布局AI以及人工智能将给各产业带来哪些革命性变化成为关注焦点。

事实上，如果仔细一想，就会知道，近几年所有的科技进步，以及资本、政策都汇聚到一个主战场，那就是，未来汽车！碳中和刺激新能源汽车高速发展，马斯克成为新世界首富，比亚迪、宁德时代新晋万亿市值俱乐部，华为、苹果、谷歌、小米等等争相布局无人驾驶，几乎所有大厂都将自己未来，或全部、或部分赌在了未来汽车上。

如果说，新能源汽车揭开了未来汽车发展的序幕，那智能汽车和无人驾驶将会彻底重塑未来人类社会运营模式。而未来汽车，将是人工智能/ChatGPT最重要的运用场景之一。可以说，汽车科技产业，拥有无限可能。重点关注汽车电子产业链，有望挖掘到伟大成长的故事。

星辰大海，高速成长

3月27日，国内领先的汽车电子解决方案提供商英恒科技（1760.HK）发布了2022年业绩报告，业绩表现非常惊艳。

根据资料，2022年，英恒科技实现营业总收入约48.3亿元（人民币，下同），同比增长52%，2020年至2022年，英恒科技营收复合增长率高达55.7%。按分部业绩来看，新能源业务营收达到20.67亿元，同比大幅度增长91%，这是在2021年132%的高基数增长下继续高速增长。车身控制部分，实现营收8.68亿元，同比增长50%；安全系统方面，达到营收6.36亿元，同比增长34%；动力系统方面，取得营收约4.32亿元，同比增长40%。而更为引人注目的是智驾网联业务，2021年营收增速高达677%，2022年营收继续高速增长151%。

营收全面高速增长，新能源和智驾网联持续飞跃式增长，有一种狂飙的“既视感”。盈利方面，2022年英恒科技录得毛利润10.4亿元，同比增长66%。毛利率从2021年的19.7%增长至2022年的21.5%，净利率更从2021年的6.3%增长至2022年的8.5%，净利率同比增幅34.9%。2022年全年，英恒科技实现净利润4.11亿元，同比增长105%。2020年至2022年，英恒科技净利润复合增长率高达108.2%！

在前景广阔的赛道上，坚持做正确的事，英恒科技抓住了时代机遇。根据前瞻产业研究院估算，2020年汽车电子占整车制造成本比重接近35%，2030年将升至接近50%。国内汽车电子行业市场规模预计将在2026年达到1486亿美元，合人民币万亿，妥妥的蓝海市场。

英恒科技聚焦汽车电子领域，最初主要提供传统汽车车身控制、动力传动等应用解决方案，2009年开始加大新能源汽车电控领域的研发投入，推出BMS、VCU、MCU等核心产品，并于2016年在已有电动化业务基础上，进一步拓展智能化业务领域，相继布局自动驾驶域控制器、智能网关、毫米波雷达、高精度传感器模组等。发展至今，英恒科技业务覆盖传统汽车应用、新能源汽车电子和自动驾驶、智能化软硬件等，为客户提供完整的产品化解决方案。

可以看出，英恒科技非常善于抓住时代变化节点，能迅速提前布局产业发展机遇，核心就在于公司平台化发展理念以及管理层的远见卓识。汽车电子行业未来是星辰大海，英恒科技正续写高速成长篇章。

技术全面、平台化加速，PEG极低的成长股

英恒科技核心竞争力是提供完整的产品化解决方案，其不过分强调生产（无自建工厂），而是更为注重和聚焦产业链核心企业深度合作绑定以及技术的研发。这样轻资产模式，一方面可以减少固定资产开支以及摊销，另一方面则更能把握行业核心技术驱动。

2022年，英恒科技研发投入达到3.33亿元，同比增长61%。研发投入占营收比重达到6.9%。截至2022年底，英恒科技研发人员达到916人，占员工总数比重达67%；公司共拥有235项专利及187项软件版权，分别较2021年增加64及45项。

英恒科技技术全面，加速布局产业平台化发展。2022年3月，英恒科技自动驾驶标定实验室正式启用，推进智能化板块的域控制器、前视一体机、毫米波雷达等自动驾驶解决方案的产品化进程。2022年6月，英恒科技与地平线达成硬件IDH合作，并基于征程5芯片推出首个面向市场的高等级自动驾驶域控制器解决方案及配套技术服务。10月，英恒科技成都研发中心、上海嘉定研发中心正式投入运营，拓宽智能化汽车软件平台解决方案的研发和服务布局。

除了自身全方面投入加强外，英恒科技深度绑定产业链核心企业，链接各方资源，建立汽车电子开源平台，满足智能化时代技术快速迭代需求。也正因为英恒科技的快速交付，灵活响应以及完整产品解决方案能力，获得国内外众多一流下游汽车厂商青睐。截至2022年末，英恒科技客户包括比亚迪、广汽、吉利等知名传统主机厂，也包括理想、蔚来等造车新势力，全国十大新能源汽车品牌皆是英恒的终端客户，还有星宇车灯、潍柴动力等零部件厂商。

综合来说，英恒科技所处汽车电子赛道，属于高精尖科技前沿，关系着新能源汽车、无人驾驶以及智能汽车的发展核心，有着广阔的发展前景。英恒科技不断加强科研实力，深耕汽车"新四化"（电动化、智能化、网联化、共享化），持续提升公司的技术实力，以及产品的竞争力，取得高速成长业绩。

但与行业空间广阔和高成长业绩不相符的是，截至2023年3月28日收盘，英恒科技市盈率TTM仅有约10.56倍（数据源自富途牛牛）。成长股一般采用PEG估算，PEG=PE/（企业年盈利增长率*100），即，英恒科技PEG=10.56/105=0.1倍。通常来说，成长股合理PEG水平为1，低于1倍的PEG为低估，而英恒科技作为汽车电子细分领域领先企业，空间广阔的高成长股，其PEG为罕见的0.1倍，明显低估。

就在笔者撰稿之际（截至2023年3月30日），英恒科技股价在年线位缩量震荡之后，突然拔地而起，两天累涨超25%。市场闻风而动，机构密切关注，法国巴黎银行在最新报告中就预测到，英恒科技有望在2023年实现6.37亿元净利润，同比2022年再度大幅度增长。并给与英恒科技“买入”评级，目标价为8.2港元，距离最新收盘价5.67港元（截至2023年3月30日），还有近45%上涨空间。

 $英恒科技(HK|01760)$