猫眼娱乐（1896.HK）：全文娱产业链纵深布局，商业模式获验证

进入2023年，国内电影市场热潮频现，复苏迹象显著。数据显示，截至3月19日17时，中国今年总票房已突破150亿元人民币，总出票3.13亿张，与前两年相比明显回暖。

如此业绩，离不开春节档的强势复苏。今年春节档的票房韧性十足，侧面反映了优质内容供给驱动观影热情提升，同时还有多部高质量影片接档，票房增长可期，有望回归甚至超过疫前水平。

行业估值和业绩有望双升的提振下，市场对影视股的投资信心逐渐回升，中国影视市场及未来发展趋势再次成为投资者关注的焦点。 

目前，上市影视公司的年报正如火如荼披露中。在影视、文娱行业普遍遭受冲击的2022年，多家公司出现了营收下滑甚至亏损的情况。

从整体的业绩表现来看，无论是营收还是净利，影视行业的增速均出现了放缓。不过，低迷之中不乏亮点公司，国内领先的“科技+全文娱”服务提供商猫眼娱乐（1896.HK）就交出了不错的答卷，于行业低谷中依然表现出韧性。 

全文娱服务能力升级，产业+科技双轮驱动

在形势严峻的2022年，猫眼积淀了围绕全文娱产业链的平台服务能力，形成了相对竞争优势及较强的抗风险能力。公司全年的营业收入高达23.20亿元，年内盈利1.05亿元，经调整溢利净额2.33亿元，在行业内取得突出成绩。

市场显现出疲态的背景下，猫眼积极应对，依托服务文娱全产业链的能力，公司持续强化内容、平台、服务等方面的综合布局，进一步打通产业链上下游，促进各板块业务的长远发展。 

1）持续打磨娱乐内容服务

2022年，因疫情等不可抗力因素的影响，多部院线影片宣布延期上映，部分猫眼参与出品、宣传发行项目的上映计划也出现了调整或推迟。

但在这样的颓势下，猫眼的表现依旧出彩，其全年参与发行或出品的影片表现保持行业前列，总票房相较国产电影大盘的覆盖率保持在五成以上，年度票房前十国产影片的参与部数和主发部数占比明显超过了疫情前水平。

具体来看，继主控影片《你好，李焕英》在2021年获得春节档亚军后，猫眼主控发行的《这个杀手不太冷静》也在2022年成为春节档票房亚军；其他主控影片如《想见你》、《反贪风暴5：最终章》、《明日战记》和《哥你好》等也在各自档期内取得了优秀的票房表现。

值得一提的是，2023年猫眼对影片内容识别和宣发能力进一步夯实，其主控发行和出品的《满江红》成为春节档票房冠军，票房超过45亿元，位列中国影史第六名。未来，猫眼将陆续推出《八角笼中》、《学爸》、《拯救嫌疑人》等影片，将为其业绩复苏提供更高弹性。

宣发方面，猫眼进一步畅通产业数字化升级的渠道，通过加强技术创新和数字化改造，不断为文娱行业复苏提供助力。

公司在业内率先提出“实时宣发”概念，将“实时想看”频道正式升级为“实时宣发”频道，推出行业首个全网实时热搜榜；升级“实时战报”和“同档期对比”服务，提供更高效的宣发信息服务；提升“云包场”个性定制化效果，扩大传播物料投放渠道，实现宣发与消费的转化双向结合，最终“云包场”全年订单提升五成，且覆盖100%全部国产破亿影片，

在提升现有功能的同时，猫眼娱乐也在积极探索宣发新路径。2023年春节档，猫眼与微信视频号实现了业内首个基于微信生态的闭环宣发，为行业宣发开辟了新思路。

2）在线票务业务创新成长

夯实娱乐内容的同时，猫眼也不忘增强在线票务平台服务能力。

过去一年，猫眼加深了与腾讯、美团的战略合作关系，通过多渠道持续经营在线娱乐票务服务，夯实用户基础，也为未来业务规模增长拓宽空间。

不仅如此，猫眼还成为了第十二届北京电影节、第四届海南岛国际电影节和第九届丝绸之路国际电影节的官方指定展映售票平台，助力片方、影院、合作方及平台方的权益打通。

现场演出服务方面，猫眼娱乐在票务、投资、出品、IP开发等领域不断探索，推进了沉浸美食互动剧《玩味探险家》、沉浸式互动剧《玩味制片厂》和沉浸式游戏剧场《扬名立万》等自出品/制作精品项目；为大型演唱会、音乐节等多类演出项目提供专业服务，如周杰伦2023世界巡回演唱会等。

以地方本地化文娱项目为载体，在猫眼一次次实践的过程中，其出品、发行能力及下沉城市服务能力已逐渐深入人心。

当然，猫眼的在线票务服务能力还有更多想象空间。此前，猫眼与香港城市售票网合作，服务其全港的演出业务。2022年12月，由猫眼开发的票务系统上线，为《陈奕迅FEAR AND DREAMS香港演唱会》在内的多个演出项目提供票务支持，其票务服务能力充分得到验证。

未来，在夯实香港地区演出业务合作的基础上，猫眼或将继续发挥其“科技服务+文娱行业”的复合优势，进一步拓展业务范围且寻求更多其他国家和地区的商业合作场景，加大探索后电影票房市场相关业务，如电影与现场演出的相互打通，衍生品开发等。

可以预见的是，推进业务出海、探索多元变现渠道等新动作将会把猫眼的发展输出到更广泛的领域，为市场带来更多的可能性。

3）打造全文娱数字化名片

基于平台的资源优势及深厚经验，猫眼在宣发等业务层面的数字化能力突出，逐步建立起独特的优势。

为推进宣发产品的有效落地，猫眼持续拓展市场渠道，打造出覆盖用户线上线下生活全场景的触达网络，其渠道能力服务影片数量占全年影片60%；内容营销服务方面，猫眼与电视剧、影人领域进行联动，形成与多个平台的深度合作，服务项目数量随之上涨50%以上。

凭借专注的数据分析以及对文娱市场的丰富认知，猫眼持续夯实全行业服务能力，打造线上线下一体化营销生态，挖掘用户痛点，通过标准化宣发产品助力片方精准宣发，提升各类品牌的营销效果。

受此带动，猫眼的数据及行业整合分析能力进一步增强。例如，猫眼的票房榜能够收集海外主要国家和地区的票房数据，提升数据服务效率；“实时热搜”可以实时为用户提供所需宣发数据；猫眼研究院除了制作各类深度主题研究报告，还可以为第三方提供IP早期研究以及开发测试研究等服务。

结语

综上，猫眼深耕影视行业多年，从票务延展至全文娱产业链上下游领域，目前已成长为业内少数几乎拥有全文娱产业链布局的领军企业。面对行业寒冬，猫眼的稳健发展也展现出了公司穿越时间周期的能力以及沉稳的生命力。

伴随《你好，李焕英》、《这个杀手不太冷静》、《满江红》等影片大爆，猫眼的商业模式已得到市场的反复验证。而在电影市场加速复苏与行业信心逐渐重塑之下，2023年或将成为“电影拐点之年”，猫眼也有望凭借其丰富的优质内容储备、多元化的商业模式以及多层次的价值创造体系，和行业一起实现更健康的增长。$猫眼娱乐(HK|01896)$