361度2022业绩解读：品牌持续向上，估值上升空间打开

导语：去年年底以来，国内疫情防控形势全面优化，市场环境改善趋势越来越明朗，大众健康意识提升以及国潮崛起的趋势有增无减，体育用品行业的未来景气度有望进一步抬升，板块布局机会值得挖掘。361度（1361.HK）作为国内运动服装品牌知名企业之一，近年来抓住行业发展契机加速推进品牌战略升级，资本市场的关注度与日俱增。

3月16日，361度发布了2022年度业绩，年内实现营业收入约69.61亿元（人民币，下同），同比增长约17.3%；毛利约28.21亿元，同比增长约14.1%；权益持有人应占溢利约7.47亿元，同比增长约24.2%，净利增速高于整体收入增速，转型成效持续显现。

从财报上看，361度稳健的业绩表现主要受到其“专业运动+运动潮流”策略、童装及电商平台高质发展等多重因素共同驱动，公司的综合竞争力已有长足进步。

战略更加聚焦，品牌年轻调性明显抬升

提升品牌调性是361度近几年转型升级的核心诉求之一。以此为目标，361度坚持“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位，发力“专业运动+运动潮流”两大方面驱动成长，其产品的运动功能性的核心支撑作用越来越明显，持续注入的潮流属性也让产品能够触达更广泛的消费群体，带来经营规模的全面提升。2022年，按产品分类，361度的两大核心产品线（即鞋类及服装）的收益分别同比增加约12.7%及14.0%，361儿童业务收益同比增速高达约30.3%。

年内，361度的产品在专业功能属性提升上有较大突破。公司加码科研创新，同时借力知名跑者及篮球明星的专业支持，推出了多款新科技产品，收获市场火爆反响。另一方面，公司在行业内首度提出了“碳捕捉”概念，以全新“CQT 碳临界科技”践行绿色低碳理念，并同步推出飞燃II、AG3 PRO等多款应用该科技的鞋品，展现出科研实力与前瞻性。据悉，在2022年11月举办的厦门马拉松上，361在3小时内完赛的参赛跑者中穿着率大幅提升至8.5%，飈升至国产运动品牌TOP3，可见其于专业领域的竞争力已经不可同日而语。

在扩大品牌在年轻群体的影响力方面，361度的全球品牌代言人龚俊仍然十分给力，龚俊专属系列“轨迹”2.0及3.0均引发火爆抢购潮。年内，361度进一步完善代言人及资源矩阵，签约了青年演员王安宇为运动潮流代言人，签约高群翔、任晴为361滑板运动大使，签约伞兵Paraboy为361电竞运动推广大使，签约空手道世界冠军龚莉为361女子运动风尚代言人，多赛道资源布局以拓展年轻消费群体及提升产品潮流属性。此外，361度年内推出了三体、KAKAOFRIENDS、乐事、三星堆等丰富联名产品，其于IP联名运营方面的优势将持续彰显品牌潮流态度及助力业绩增长。

“童装+电商”强劲增长，亚运会有望助力再破圈

361度的童装品牌布局较早，构成发展的强劲增长极，2022年361儿童业务同比实现30.3%的高增速，录得14.4亿元，占总收入比例由2021年同期的18.7%提升至20.7%。361儿童以“青少年运动专家”为品牌定位，秉承主品牌策略，充分发挥IP联名运营优势，构筑差异化竞争优势，于青少年足球领域具有明显的先发优势。361儿童还在2022年上半年全新推出跳绳鞋及赞助跳绳国家队，持续丰富童装产品品类，提升市场占有率。运动品牌在儿童产品上具有先天优势，加之国家对青少年及学校体育工作越来越重视，儿童体育用品这一细分赛道呈现高景气度，361儿童业务无疑将成为361度保持稳健增长的有力支撑。

361度电子商务业务收入也保持强劲增势，年内电子商务业务的网上专供品销售收益达到约16.85亿元占其总收益的约24.2%，同比增长37.3%。361度在线上线下融合方面越来越与时俱进并得心应手。发展策略上，361度广泛布局线上销售渠道，在线平台出售的主要是更具颜值、个性的网上专供品，与实体店出售的产品形成差异化，同时发力于打造话题与市场关注热点，最终实现线上线下的良性互动。这一打法能够最大程度的挖掘电商平台的效能，可持续且能快速见效，将为361度提升盈利性注入弹性。

值得关注的是，由于疫情而数度推迟的杭州亚运会已确认于今年9月23日开幕，361度作为亚运会的“老伙伴”已经连续四届赞助亚运会，361度作为中国本土运动品牌的代表之一，势必能够更大程度受益于这一国际赛事，提高品牌知名度和影响力。

纳入沪港通，估值提升空间可观

361度于资本市场表现同样可圈可点。受益于行业景气度高涨、转型升级成效显现、市场关注度提升等利好共同作用，361度整体价值水涨船高，于2022年9月5日纳入深港通股票名单，更于今年3月获纳入上交所沪港通标的，市场认可度更进一步，利于获得更多南下资金支持。

361度股价重心相较于年前已经有明显抬升，且尽管2月以来多数同行随大市下落有所回调，公司股价仍相对靠稳并保持向上趋势，体现出市场对其前景给予良性预期。公司目前总市值约80亿港元，市盈率约9.5倍，市净率约0.9倍，仍远低于行业平均水平。于2022年12月31日，361度净现金(包括存款，现金等价物等)约55.92亿元，而当前公司的总市值也仅约80亿港元，如此来看更觉其估值之低估。

综合分析，361度定位清晰，运营策略得当，转型升级成果不断验证团队执行力。今年公司的外部发展环境明显改善，还有纳入沪港通、亚运会此类新的驱动因素强势注入，其业绩增长动能更强，估值向上空间亦将更为可观。

 $361度(HK|01361)$