财报披露前夕出师不利，今年美股的这个大热门形势不妙？

财报公布在绩，云软件股本周却出师不利。

周二盘后，赛富时 (NYSE:CRM)和Workday (NASDAQ:WDAY)都将披露上季度业绩；之后该行业还会有规模较小的Crowdstrike (NASDAQ:CRWD)、Slack (NYSE:WORK)、Zoom Video (NASDAQ:ZM)和Zscaler (NASDAQ:ZS)陆续登场。财报出炉前夕，追踪云计算公司的First Trust Cloud Computing ETF (NASDAQ:SKYY)周一盘中深跌3%，收盘下挫2.1%；另一只软件股ETF——iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (NYSE:IGV)亦收跌1.9%。相比之下，标普500隔夜下挫0.9%。

云软件股形势并不乐观

令人不安的迹象早有苗头。思科 (NASDAQ:CSCO)在上个月称，全球经济不确定性增加，导致企业客户的技术设备投入减少，预计截至明年1月份的季度公司营收将出现2017年以来的首次下滑。分析师甚至担心，这不是一次性事件，而是多个季度的问题。

思科面临的问题也绝不是个体问题。市场人士越来越相信，在全球经济面临逆风、经营环境承受脱欧、贸易等诸多风险的背景下，企业现在对于IT支出变得非常谨慎。

Workday首席执行官Aneel Bhusri此前在一场分析师会议上，也被问到了市场状况的问题。他回答称，“我们的确看到了一些（需求的）推迟。”当天，Workday暴跌11%，是近三年来最大单日跌幅。

按照年收入来计，Workday是第三大纯粹以云计算软件为主营业务的公司。其2018财年的营收达到21亿美元，同比增幅为36.1%。对于一家仍然处于增长轨道的公司而言，这样的评论足以令华尔街失望。

分析师担心，Workday核心的人力资源管理软件HCM增长似乎正在放缓。杰弗瑞集团指出，因为基数已经扩大，渗透率也更高，HCM产品的增长已经放缓，预计今年增速将跌至20%以下；这也意味着Workday将需要金融服务产品来抵消这部分不利影响。Wedbush甚至担心，除了HCM和金融服务产品，Workday没有第三个重拳产品来支撑增长。

该股自7月份触及52周高位226.83美元以来，已经累计下跌了24%。

其他的软件商也各有各的问题。网络安全软件开发商CrowdStrike，将在周四盘后公布2020财年三季度财报。自从9月25日白宫披露的美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基通话备忘录中提到了这家公司之后，其股价已经下跌了近14%。对于CrowdStrike，华尔街担心的是网络安全市场仍然高度分散，CrowdStrike难以进一步扩大其市场份额。

今年上市的Slack自9月份发布财报以来累计下跌了28%。Slack的问题主要集中在来自微软Teams的竞争。11月20日，微软宣布，自7月份以来其团队协同软件Teams的日活用户增长了54%，已超过2000万；到明年年初，Teams的用户有望达到Slack的两倍。Slack能否抵挡得住微软的攻势，将是其周三财报的关注焦点。

云软件股ETF与标普500指数走势对比,来源：英为财情

空头志在戳破这个“大泡沫”

软件股是今年的大热门。年内，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF累计上涨了31.20%。然而，不断飙升的估值也吸引了不少空头，因此本周云软件的重要财报周，空头们正在“蠢蠢欲动”。

CrowdStrike的空头头寸占比从三个月前的不到15%增至43%；Slack从5.9%增长至17.6%；Workday变化较小，从4.3%提升至4.5%。

关键在于，即便经历了前段时间的下跌，云软件服务商的估值仍然高企。根据摩根士丹利的数据，至少有9家云计算公司的股票价格是其未来12个月预期销售额的15倍以上，而标普软件及服务股的平均市销率只有5.6倍。

年收入增长25%或以上在大型美国公司中很少见，这也是为什么此前投资者愿意赋予云计算股票高溢价的原因。但随着泡沫越造越大，分析师担心，明年企业云计算支出预计放缓，意味着高估值将面临更大幅度的回调风险。

而且，成长股已经盛行十年时间了，如果市场向价值股轮动，云软件股将首当其冲。

（来源：英为财情的财富号 2019-12-03 20:22） [点击查看原文]