紫金矿业（601899.SH)拟约70亿收购大陆黄金，海外产能扩容之路再次受益？

紫金矿业（601899.SH)拟约70亿收购大陆黄金，海外产能扩容之路再次受益？

作者：寿司英雄

12月2日，紫金矿业发布公告称，公司与大陆黄金签署《安排协议》，将通过境外全资子公司金山香港设立的子公司，以现金方式向大陆黄金现有全部已发行股份203,172,441亿股和待稀释股份发出协议收购，这一并购举措显然吸引了市场较多的关注。

具体而言，紫金矿业将通过协议收购每股5.5加元，大陆黄金100%股权总价值约为13.7亿加元，扣除有关权益类工具的行权价后，公司实际收购大陆黄金100%股权的总对价约为13.3亿加元，约合人民币70.3亿元，占公司2018年度经审计归母净资产的17.38%，且预计本次收购完成后，公司黄金资源储量或将超过两千吨，增加矿山黄金产量约20%(达产后)。

显而易见，作为黄金行业的龙头企业，在此前完成公开增发募资80亿元拟用于收购海外矿山Nevsun Resources Ltd.100%股权之后，紫金矿业再次开启的并购举措并不令人意外，其目的依然是旨在增加其黄金资源的储备量，以进一步更好地在市场上掌握话语权，稳固其市场地位，且为自身的盈利水平带来积极助力，而收购大陆黄金便也是为实现其目标战略的重要的一步。

截止到12月3日，紫金矿业股价为3.73元，涨幅0.81%。

首先，谈及被收购的这一标的，大陆黄金是一家哥伦比亚金矿公司，主要从事黄金资源的勘探、开发、收购和评估，值得注意的是，其核心资产是世界级高品位大型金矿——武里蒂卡金矿项目100%权益，数据显示，探明+控制级别的金资源量165.47吨、银653.17吨，平均品位分别为10.32克/吨，40.76克/吨，且推断具备资源量黄金187.24吨，银815.53吨，平均品位分别为8.56g克/吨，37.28克/吨，可以看出其具备较为良好的资源前景和增储潜力，尤其是随着武里蒂卡金矿项目基建已接近尾声，预计2020年第一季度即可建成投产，届时或将成为哥伦比亚最大的独立金矿，进而为紫金矿业带来显著的利润。但值得注意的是，回顾大陆黄金的业绩表现，可以发现其表现不佳，陷入一定的亏损窘境之中，而紫金矿业方面标表示，对于大陆黄金的现有负债，公司考虑在完成收购后进行部分债务置换。

基于此，可以看出，紫金矿业收购大陆黄金这一举措可以说较为水到渠成的，且其海外布局或因这一产能的辅助而有所扩容，预计2020年~2022年公司整体矿产金的年复合增长率要达到7.9%~11.5%，矿产铜的年复合增长率要达到21.9%~26.0%。

然而，这较为频繁的并购举措也在一定程度上或将为公司带来一些潜在的经营风险。

具体而言，显然频频进行海外收购扩张或将为其经营水平带来一定的压力。数据显示，2018年公司实现销售收入1,059.94亿元，同比增长12.11%;实现归属母公司股东净利润40.94亿元,同比增长16.71%；由于产销量增加，2019年前三季度公司实现营业收入1016.27亿元，同比增长33.42%；但受冶炼加工贸易金业务占比增加影响,净利润为30.06亿元，比上年同期下降10.34%，可以看出其业绩显出增收不增利之状。与此同时，紫金矿业的资产负债率近年来也有所升高（2019年三季度末为59.40%），因此，对于它而言，虽然通过收购可以进一步提高公司黄金板块业务的成长性，但也需要重视运营期间或因不及预期而带来的负面影响。

此外，而紫金矿业除了根据自身的经营规划而进行并购之外，其战略选择也与在我国发展较为乐观的黄金市场前景有关。

从全球市场行情来看，受到较为积极的货币政策以及避险需求等因素的影响，得益于黄金ETF的强势助力以及美联储降息的乐观预期，2019年前三季度全球黄金总计需求1107.9吨，同比增长3%，且三季度全球黄金投资需求408.6吨，同比增长110%，其中，三季度全球黄金ETF总持有量涨至2855吨，突破2012年12月水平，创下了历史新高，其间第三季度全球黄金ETF总计增持了258.2吨，为2016年一季度以来最大的单季度增持幅度，且我国黄金ETF的资产管理规模已增至170亿元，也创下了历史新高；与此同时，2019年三季度全球各国央行净增持了156吨黄金，今年前三季度总计增持550吨，其中，中国央行、俄罗斯央行和土耳其央行增持幅度最大。

而在其间，众所周知，我国已是全球第三大黄金市场，数据显示，截至2018年底，我国黄金查明资源储量13638.4吨，位居世界第二位。与此同时，2019年前三季度上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量5.49万吨（双边），同比增长10.71%，成交额16.91万亿元，同比增长26.40%；上海期货交易所全部黄金品种累计成交量7.08万吨（双边），同比增长13.84%，成交额22.65万亿元，同比增长268.36%。

因此，基于目前多变复杂的全球市场环境，黄金作为避险工具依旧具备一定的投资价值，尽管近期美元的走稳以及美国相关核心经济数据趋于乐观，再加上“黑五”带来的零售利好预期，使得金价一度承压，但贸易摩擦等争端还未根本解决，市场信心的基底还未稳固或者彻底回升，因此，黄金仍会在这一变动颇多的环境中扮演着较为重要且稳定的角色。

结语：

首先，在全球化进程不断深入的过程之中，随着市场环境动荡频发且显出凸显的不确定性，对于市场投资者而言，黄金作为稳定金融环境的关键一环，其行业发展的乐观预期还是较为可观的。

而对于本文的紫金矿业而言，本次收购也是基于部署海外产能进而提升业务能力这一目标而进行的，旨在加强公司在黄金市场的主导地位，而同时，除此之外，以紫金矿业为首的公司也应进一步加强其技术水平，优化产业链结构，为自身带来高附加值的产品，以保证公司的市场竞争力。此外，基于其收购举措或将也存有不及市场预期的潜在压力，对此，相关市场投资者应保持审慎乐观的态度，且进一步关注以紫金矿业为首的主要行业标的表现。