雅高控股VS星亚控股，“闪崩股”的相似点你get到了吗？

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前言：

泡沫总有破的一天。

上周四于雅高控股（03313-HK）而言是个特殊的日子，早盘公司股价一改前几个交易日的上扬走势，急泄跳水并被按下紧急停牌健，截至当日收盘，股价报0.305港元/股，跌97.94%，市值为9.45港元。

有趣的是，此前一个交易日公司股价刚刚登上历史顶峰，最高为14.96港元/股，彼时市值为463.61港元，一天蒸发近454港元。

而纵观雅高控股上市以来的股价走势，2013年至2018年的五年间其股价一直处于低线横盘状态，进入2019年开始逐渐拉升，累计涨幅近40倍。

或也正因股价在二级市场上的亮眼表现，雅高控股在今年11月8日入选MSCI中国指数，首次得到市场的认可。

如今看来，这样的高光时刻着实短暂，股价暴跌背后，谁是幕后推手？

股价缘何闪崩？

对于此次原因，市场上的多数声音是：或是源于媒体的一篇质疑性报道。

报道当中直指雅高控股股价虚高，已脱离公司基本现实。屋漏偏逢连夜雨，随后MSCI基于市场参与者意见，最终决定将雅高控股剔除MSCI指数，消息面上的两点直接成为公司股价被严重踩踏的导火索。

但这也并非偶然，财华社发现，雅高控股自身带有很多“暴涨暴跌股”的共有特点，很容易成为被资本炒作的对象。

其一在基本面上，据东方财富网显示，雅高控股是一家集大理石矿山开采、生产加工、产品研发、高端订制、整体空间解决方案为一体的全产业链品牌运营商。

目前，公司拥有中国最大的灰白色大理石矿山,产品覆盖大理石大板、标准板、工艺面、拼花、异形、卫浴、工艺品及家居订制产品等,分销网络覆盖全国及世界50多个国家和地区。

2013年上市港交所以来，公司营收整体呈现逐年增长态势（2013-2018年分别为1.40亿元、3.44亿元、3.32亿元、10.59亿元、12.71亿元、5.37亿元）（人民币，下同），但从同期归母净利润来看，2013-2018年分别为-40.20万元、1.02亿元、7540.70万元、-54.60万元、845.00万元、-3.96亿元，整体走势犹比过山车，雅高控股不光增收不增利，近些年事实上已陷入亏损状态。

经营业绩不太好看外，还总体呈现大起大落之势，于市场有很强的迷惑性。

其二在股权结构上，截至2019年6月30日，公司主要股东的持股占比近80%，股权结构较为集中，对于雅高控股这样的小盘股，股东操纵股价更为容易，往往仅需抛售少部分股份，就可导致股价大幅下跌。

事实也正如此，今年雅高控股股价的暴涨暴跌背后少不了股东的频繁操作。东方财富网显示，今年以来主要股东包括梁迦杰、周成九、上海际华物流有限公司、The Carlyle Group L.P.等合计减持约23亿股。

而从减持时间来看，多数集中在今年9月份以前，此段时间正是公司股价持续走高的时间段，股东高位套现心思似乎很明显。

细究此前雅高控股股价暴涨原因，除去公司股票被选入MSCI指数提振市场信心外，最为关键的一点源于今年其频发并购带来的市场预期。

上文我们提到，雅高控股近些年的经营业绩并不理想，尤其在2018年公司在年报中披露业绩下滑包括商品贸易产品交易规模缩小、大理石产品价量双下跌等因素，可见其在市场上主业发展现状并不济，由此公司在2019年走上了多元化扩张之路。

财华社梳理其公告发现，下半年以来雅高控股先后斥资收购了碳酸钙生产及销售企业、及上海多处物业项目。

由此，支撑雅高控股今年的股价不断拉升，但矛盾点在于股价上涨的同时，公司股东却在频繁减持股份，这一反常难免让市场质疑公司股价的合理性，甚至有人给其扣上了“庄股”的帽子。

“闪崩股”背后有何相似点？

如此种种，雅高控股的暴跌也不无奇怪。

而在港股市场，类似于雅高控股这样暴涨暴跌的个例并不在少数，同日与雅高控股一起闪崩的还有另一家公司卡森国际，截至当天收盘，其股价报收0.455港元/股，暴跌90.07%，市值较前一日蒸发55亿元。

再早些时间，今年年中港股市场的一堆小盘股曾集体上演暴跌潮，财华社曾分析的星亚控股（08293-HK）就与如今的雅高控股在多方面存有相似特征，如基本面不堪、股权高度集中、股东频繁减持等，就连二者的K线图走势都出人意料的相似，细看你会发现这些个股的股价走势都是经历很长一段时间的低位横盘期，随后出现暴涨，股价持续拉升，接下来股价开始震荡，而后在某个时间点闪崩......

这是一场资本的炒作游戏，同时也是港股市场的一个乱象，因企业上市港股的门槛没有A股那般复杂，且股价不设涨跌幅限制等一些特殊的上市制度，致使港股市场壳股遍地、股价暴涨暴跌现象频现。

当前，尽管监管在不断加大力度整治市场乱象，打击“壳股”，但投资者面对具有以上特征的个股仍需谨慎。

作者：冯雨瑶

编辑：李雨谦