5G备货潮来临，顺络电子（002138.SZ）拟45亿扩充产能
作者：格隆汇·鱼尾迟迟
11月14日晚间，顺络电子发布公告称，公司全资子公司东莞顺络拟不低于45亿元投资顺络新型电子元件及精密陶瓷项目。
该项目位于东莞市塘厦镇凤凰科技产业园，总用地面积119,355.18平方米。日前，公司发布公告称，以1.691亿元竞得该地的使用权。
今日，公司股价低开0.25%，截止收盘，股价下挫1.24%至23.84元，最新成交额为5.5亿元，最新总市值为192亿元；从今年年初至今，公司股价累计涨幅为74%。
（图片来源：Wind）
顺络电子为国内电感行业的龙头企业之一，公司目前已经形成了磁性器件、微波器件、精密陶瓷、PCB和传感器五大产品体系。
公司此次投产的业务主要包括电子变压器、新型片式电感器、精密陶瓷产品，据相关市场人士分析，公司此次拟45亿扩充产能，主要有两方面的原因：
一是由于公司目前订单饱和，产能供不应求。
2019年是5G产业化元年,公司产品主要布局在通讯网络设备端、智能化终端应用上，随着明年5G应用需求的释放，未来机会及空间会进一步扩大。
新型片式电感器方面，公司电感的使用领域主要有手机和通讯基站端，手机端的电感及应用模块的供应是公司主要收入来源。
在消费电子产品中，每部手机的电感使用量为20-30颗，电感具有过滤噪声、处理信号等功能。
5G智能手机对产品的性能将提出更大的要求，电感使用量也会得到提升，据相关人员预计，5G手机电感用量迎来30%-50%的增长。
据消息得知，5G备货潮已于9月开始启动，预计11月前后传导到电感等环节，2020H1安卓阵营5G手机将大规模上市。
消费电子终端一般都会面临降价，为了保持产品的利润，电感尺寸越小，利润也就越高，小型化电感成为了趋势。
从以前的1210英制（3.2×2.5mm）一直到主流的0201（0.6×0.3mm）以及最先进的01005（0.4×0.2mm）。
2015年公司研发出01005（0.4×0.2mm），与村田成为全球唯一的两家，技术上的壁垒，成为公司在电感主赛道上的核心竞争力。
该片式电感器于2019年1月实现量产，但是目前01005的应用渗透率还比较低，随着5G时代的到来，手机单机电感用量预计将有大幅度增长,01005产品或将为公司电感产品打开更大的市场空间。
电子变压器方面，随着电子智能化、网络化的推动，汽车电子产业也迎来了快速增长，2019年销售额将达到1620亿美元。
在整个汽车行业低迷的背景之下，网络化和智能化的结构性红利将会得到凸显，汽车电子渗透率有望提升，电子变压器电子、汽车电感等磁性元件的市场空间较大。
公司目前的汽车电子产品包括电感、变压器、无线线圈以及陶瓷压力传感器，其中，电子变压器是公司汽车电子产品的代表。
（图片来源：安信证券）
这一产品的技术壁垒较高，基本上被外资所垄断，2012年公司的电子变压器通过博世供应认证，直到2016年才开始供货，此后相继成为博世、法雷奥、特斯拉、CATL、科博达著名公司的供应商。
精密陶瓷产品方面，2017年顺络电子收购东莞信柏陶瓷继续加码精密陶瓷业务，根据公司资料，东莞信柏60%以上的收入来自智能穿戴，产品包括戒指、手环、表圈、吊坠等。
根据IDC数据，2019年Q2中国可穿戴设备市场出货量为 2307万台，同比增长 34.3%，其中基础可穿戴设备（不支持第三方应用）出货量为 1846 万台，同比增长31.9%；智能可穿戴设备（智能手表、手环、耳机和眼镜等）出货量为 461 万台，同比增长45.0%，2019年我国和全球可穿戴设备出货量分别有望超过8000万台，到2023年，有望超过1.2亿台。
不过，值得注意的是，公司的主营为片式电感器，其它新产品（无线充电、精密陶瓷、天线、滤波器、变压器）占营收的比例不足2%。
（图片来源：Wind）
二是，为公司疲软业绩注入新活力。
进入2019年，公司营收、净利增速放缓，根据财报披露，今年前三季度总营收为19.31亿元，同比增长10.38%，归母净利润为2.97亿元，同比下滑17.87%，扣非归母净利润为2.75亿元，同比下滑14.34%。
（图片来源：wind）
分季度来看，第三季度实现营收7.14亿元，同比增长15.14%，归母净利润为1.02亿元，同比下滑24.7%，而第一二季度同比增速分别为-17.71%、-10.59%，边际上看，利润增速下滑幅度进一步扩大。
（图片来源：wind）
顺络电子表示，利润下滑主要受两个方面的影响：
一是，2018年二、三季度因为被动器件市场异常，导致市场对电子元器件恐慌性备货，价格平稳，其后一直处于消化库存状态，产品价格出现下滑，并且，行业内客户价格一般在6个月左右调整一次，因此三季度价格调整一定程度上影响了公司的利润。
二是，公司扩建的新产品尚未放量，并且5G市场还处于初始阶段，还并未在市场上普及。
整体而言，在5G真正掀起热潮之前，公司多领域的扩充产能，等待5G应用需求的释放，为公司带来新的盈利增长点，不过，就目前的现状而言，全球的智能手机增速持续下滑并且5G手机也还并未普及，公司能否在5G浪潮来临之时，重回以往的巅峰时期，还有待时间的检验。