港交所历史上首发市值最大的乳企，飞鹤来了！
11月13日，中国飞鹤有限公司（下称“飞鹤”）正式在港交所挂牌交易。据称，以发行价计，飞鹤市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。
今日早间，飞鹤以7.27港元开盘，低于其每股7.5港元的发售价。不过，《国际金融报》记者注意到，鹤开盘后股价有所上行，一度达到7.51港元，最终报收7.44港元。
今年上半年，飞鹤实现营业收入58.92亿元，同比增长34.37%；实现利润17.51亿元，同比增长60.49%。按照此前的规划，今年飞鹤的销售目标是150亿元。
图片来源：图虫创意
1资本老兵飞入港交所
这并非飞鹤首度进入资本市场。早在2003年5月，飞鹤国际就曾在美国纳斯达克上市，成为首家赴美上市的中国乳企品牌。
不过，2013年6月28日，飞鹤宣布完成私有化进程，交易价值约为1.47亿美元。彼时，飞鹤董事长冷友斌曾在接受媒体采访时表示，飞鹤主动退市，与经营和股价不成正比有关。
2017年5月17日，飞鹤重新走上IPO之路，向港交所提交了上市申请书。不过，2017年12月，飞鹤因作价2800万美元收购美国第三大营养健康补充剂公司Vitamin World，暂缓了港股IPO一事。
“从今天起，飞鹤再次成为了一家公众公司，承担更多责任，面对更多监督，有了更大的影响力，当其他人更加关注飞鹤财务数字，考虑是否买入飞鹤股票时，我们希望每个飞鹤人更加关注飞鹤所创造的社会价值……”今日，冷友斌向全体员工发去了一封信，在临近结尾处，他这样表示。
根据公开资料，飞鹤此次赴港上市的共计发售8.93亿股，发售价每股7.5港元，全球发售所得款项净额约为65.64亿港元。据称，飞鹤此次上市募集资金主要用于海外婴幼儿配方奶粉及营养补充品研发活动、为Vitamin World USA的业务扩张提供资金、为金斯顿厂房建设提供资金，以及用于潜在并购机会等。
对于今日开盘后破发一事，飞鹤方面回应《国际金融报》记者称，今日恒指低开535点，开市后跌幅扩大，为10月21日以来新低。公司的股价表现受到整体大环境等多方面因素的影响。
有资深乳业人士告诉记者，飞鹤破发主要在于机构对传统婴幼儿配方奶粉企业发展逻辑的不认可，但飞鹤可以用今年的业绩和明年的发展规划等来展现企业良好的情况。“破发不用担心，只要后期业绩表现良好，管理稳定，股价还是会上去”。
目前，在国内奶粉企业中，飞鹤已经跻身“百亿俱乐部”。2016年-2018年，飞鹤分别实现收入37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元，年复合增长率67.05%；净利润分别为4.06亿元、11.60亿元、22.42亿元，年复合增长为134.99%。
2018年，按零售销售价值计，飞鹤在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，市场份额为15.6%；在高端市场部分，飞鹤的市场份额为13.1%，在超高端市场，截至2018年底的市场份额为24.7%。
2奶粉竞争进入存量阶段
尽管上市首日表现平淡，但多位乳制品行业人士向记者表示，我国的政策红利开启了中国乳业振兴的“黄金时代”，对国产品牌奶粉的扶持力度也不断加强。借助政策东风，包括飞鹤在内的国产奶粉企业将实现进一步成长。
来自前瞻产业研究院的报告显示，2016年后，国内奶粉整体市场规模趋于稳定，2017、2018年稳定在2200亿元规模上下，主要系国内奶粉市场总消费量趋于稳定，奶粉市场的竞争已经从增量市场转变为存量市场的竞争，同时国产奶粉比例不断扩大。
但本土配方奶粉企业的挑战也较为明显。一方面，从出生率来看，当前的婴幼儿配方奶粉企业正面临一定的压力。据国家统计局数据，2016年-2018年，中国全年人口出生率分别为12.95‰、12.43‰、10.94‰。按此计算，从2017年开始，中国全年人口出生率就开始持续下滑，2018年更是同比下滑11.99%。另一方面，乳业高级分析师宋亮表示，在整体市场规模基本稳定的当前，跨境购正在挤占国内奶粉企业的市场。
多因素叠加对渠道端的影响已经开始显现。此前，妈妈去哪儿创始人李晓星曾公开表示，2019年，70%的母婴门店奶粉销量较2018年同比下降了20%-30%。宋亮则告诉记者，在跨境购等多个因素的影响下，一些母婴店的奶粉销量几近腰斩。
在宋亮看来，当前本土企业需要深化渠道建设、稳扎稳打，做好专业的服务产业体系；同时还要推出性价比高的产品，且加快向专业营养品领域转型。
记者注意到，飞鹤已经有所进行布局。比如，在大健康业务方面，2018年，公司收购美国Vitamin World的零售保健业务。飞鹤此前披露的招股书显示，2018年，飞鹤自营养补充剂产品产生的收益为6.42亿元，占总收益的6.2%。
有业内分析人士指出，在上市后，飞鹤将获得充足的资金“弹药”，在大健康和国际化业务方面更快布局，从而实现战略卡位。
目前，在整个婴幼儿配方奶粉领域，高端化的趋势正愈发明显。刚刚过去的进博会上，就有乳制品企业高层告诉记者，由于出生率不断下降，婴幼儿配方奶粉在中国市场维持激烈竞争，今年年初以来市场增长开始放缓。不过，包括羊奶粉在内的高端及超高端部分增长依然强劲。
飞鹤方面也认为，未来高端和超高端奶粉有望继续推动行业增长。据披露，飞鹤高端及以上奶粉业务收入在2018年为66.58亿元，占整体营收的比例已经超过六成。
飞鹤总裁蔡方良此前指出，飞鹤今年的销售目标是150亿元。对此，一位不愿具名的业内人士向记者表示，实现这一目标并非没有可能，但这或会对未来的持续增长带来一定压力。他认为，不排除飞鹤将调整这一目标。
记者 王敏杰