N恒烁登陆科创板，上市首日跌超20%破发！

恒烁股份（688416.SH）今日正式登陆科创板，其发行定价65.11元/股，发行市盈率为40.70倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率（28.53倍）。

今日股价大幅低开，盘中一度跌至47.98元/股，截至发稿报48.3元/股，较发行价下跌24.28%，最新总市值约40亿元。

恒烁股份是一家主营业务为存储芯片和 MCU 芯片研发、设计及销售的集成电路设计企业，公司现有主营产品包括 NOR Flash 存储芯片和基于 Arm®Cortex®-M0+内核架构的通用 32 位 MCU 芯片。同时，公司还在致力于开发基于NOR 闪存技术的存算一体终端推理 AI 芯片。

业绩方面，2019年-2021年公司营收分别为1.34亿元、2.52亿元和5.76亿元，对应的归母净利润分别为-506.6万元、2059.71万元和1.48亿元，公司营收呈现快速增长，利润扭亏为盈。

（主要财务指标，招股书）

报告期各期，公司综合毛利率分别为16.68%、25.36%和 40.83%，逐年上升。

其中，公司 NOR Flash 芯片销售收入、出货量以及市场份额均保持持续较快增长。报告期内，NOR Flash 收入分别为 1.28 亿元2.43 亿元及 4.97 亿元，近三年复合增长率为96.65%，远超同期全球 NOR Flash市场规模增速（17.93%）。

根据 CINNO Research 的研究报告统计的 NOR Flash 2020 年全球市场规模测算，恒烁股份 2020 年 NOR Flash 收入占市场规模比例为1.50%。

公司预计2022年1-9月营业收入为4.6亿元至5.3亿元，同比增长1.62%至17.08%；预计净利润盈利7700万元至8800万元，同比下降27.9%至36.91%。

值得注意的是，恒烁股份的NOR Flash产品集中在 128Mb 及以下中小容量，缺少 128Mb 以上大容量产品，大容量 NOR Flash 产品尚在研发中。

正因如此，公司收入主要来源于 NOR Flash 产品，其占比分别为100.00%、97.13%及86.56%，公司产品线单一。

根据 IC Insights 统计，2020 年全球存储芯片市场规模达 1267 亿美元，其中 DRAM 和 NAND Flash 市场规模较大，占比分别为 53%和 44%，NOR Flash 市场规模 25 亿美元，占比仅为 2%，NOR Flash 市场规模相对较小。

截至目前，恒烁股份量产销售的 NOR Flash主要应用于消费电子领域；而同行业龙头企业存储芯片产品包括 NOR Flash、NAND 和 DRAM 等，NOR Flash 产品容量涵盖 1Mb-1Gb，产品线较为丰富，且在消费电子、工业、汽车电子及军工等领域均具有较强的竞争力。

报告期内，公司研发投入分别为 1835.93万元、2178.84 万元和 4705.22 万元，虽金额呈上升趋势，但研发费用率远低于同行业可比上市公司平均水平。

（各公司研发情况，招股书）