无惧宏观环境恶化，华尔街持续看好AMD后市？

一

随着美国经济滑入衰退的风险加大，投资者正迅速调整投资组合。具体表现在，远离高增长的股票，转而购买价值股，事实也证明，这些股票更有可能经受住经济低迷的考验。

（AMD周线图来自英为财情）

有受益者就会有牺牲者，而半导体巨头AMD似乎就是这样一个被牺牲了的标的——在科技股备受欢迎的疫情期间，AMD (NASDAQ:AMD)是最受欢迎的芯片股之一，股价飙升逾50%。

然而，时间来到2022年，今年以来，随着利率飙升，以及市场对经济放缓的担忧，芯片制造商的股价悉数受挫，费城半导体指数（Philadelphia Semiconductor Index）今年以来已经累计下跌了28%，弱于标普500指数的18%跌幅。与此同时，AMD公司的股价大跌超过三分之一，该股周一收于86.99美元，当日跌幅高达8.26%。

二

大跌之后，很多投资者和分析师开始思考，AMD现在是否已经超卖了？

首先，鉴于当前不确定性极大的宏观环境，要预测AMD的短期走势是很有难度的，因为芯片制造商面临的主要威胁来自于，经济如果真的陷入衰退，那么需求端将会遭到大幅的破坏，这种可能性正在变大，上周五发布的通胀数据就是很好的证据。而经济增长放缓可能会令半导体公司背负更多的库存。

需要注意的是，AMD的竞争对手英伟达公司 (NASDAQ:NVDA)的财报就显示，其季度营收预期令人失望，公司将原因归结于俄乌冲突和全球供应链。而作为美国市值最大的芯片制造商和数据中心芯片供应商，公司的预测一直被视为半导体行业的风向标。

不过，到目前为止，AMD的管理层仍然信心十足。公司高管似乎并不认为宏观经济的利空因素会减缓目前市场对芯片的需求。上个月，公司刚刚给出了一个强劲的季度销售预测，表明这家芯片制造商将会继续在数据中心处理器这个利润丰厚的市场中，节节高升。具体的数据显示，AMD预计，第二季营收约为65亿美元，分析师平均预估为60.3亿美元。当然，在这个充满变化的市场里，很难讲这样的乐观情绪会不会“一夜变天”。

无论如何，尽管市场对需求仍然感到担忧，但是鉴于AMD的长期前景良好，诸多分析师仍然看好这只个股。

在上周的投资者日大会上，AMD的首席执行官苏姿丰博士（Lisa Su）再次发布了强劲的增长前景预期，她预计，AMD和半导体公司赛灵思（Xilinx）合并后，公司的复合增增长率将会高达20%。

此外，公司还预计，在一系列新产品的推动下，公司毛利率将会超过57%，而随着利润率和盈利能力的提高，后市营业利润率将徘徊在30%左右。另外，公司其还预计运营费用约为23-24%。

三

在AMD的这场投资者日过后，高盛的分析师Toshiya Hari重申了对该股未来12个月133美元的目标价，以及“买入”评级，这位分析师表示，“这次会议结束后，我们对AMD的市场份额前景以及收购赛灵思和Pensando带来的营收协同效应有了更多的信心”，此外，AMD虽然不能免于宏观波动，但是我们相信，公司有足够多的正面因素可以让公司维持由于大盘的表现。

另外，Raymond James的分析师Chris Caso也在其最新的报告中表示，AMD未来将会从英特尔手中争取到更多的市场份额，而且，即使英特尔 (NASDAQ:INTC)成功追赶AMD，其80%的市场份额也是很难持续的，这家老牌芯片巨头在2025年以前都很难有明显的优势。目前AMD的股价是2024年6美元盈利的16倍，我们认为，这对于一家有望实现20%营收增长的公司来说，这是一个非常有吸引力的市盈率。

最后，Piper Sandler也在近期报告中将AMD的评级上调至增持，同时将其目标价从98美元上调至140美元。

总体而言，除了宏观风险，AMD其他基本面情况看上去很顺利，在我们看来，虽然该股大概率不会重现此前的大涨势头，但是当前股价的弱势或许可以为投资者打开一个建立头寸的的大门。