债券投资者在通胀和衰退之间进退两难

美国国债收益率正在上下波动，投资者在对通胀的担忧和对全球经济放缓甚至衰退的担忧之间取得平衡。

美国经济数据喜忧参半，并没有明确的方向指引。 美国十年期国债收益率在上周攀升至3.2%附近后，周一跌至略低于2.9%。

美国十年期国债周线图，来源：Investing.com

技术分析师对10年期国债无法保持在3%以上的水平有很多看法，他们自信地表示，如果到现在还没有突破3%的水平，未来也不会了。

最近的迹象显示，如果通货膨胀加剧，投资者会迅速抛售美国国债。 上周公布的4月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上涨8.3%，低于3月份的8.5%，但高于8.1%的预期值，这很难证明通胀已经见顶。

投资者对通胀的意见不一，但越来越多的人一致认为通货膨胀仍将保持在高位。

在美国国债收益率上下波动的同时，美元在不断走强，目前已接近与欧元平价。

这在一定程度上是因为美联储在利率问题上采取了更为激进的立场，虽然姗姗来，但远远领先于欧洲央行，后者的政策制定者仍在讨论是否要走出负利率区间。

通常，货币走强会降低通胀，因为它会使进口产品更便宜，而货币走弱则会使进口产品更贵，从而加剧通胀。

在这种情况下，利率上升使美元更具吸引力并吸引资金流入，而利率下降则使欧元不那么受欢迎，从而鼓励热钱流入美国。

欧洲央行的困境

法国央行行长François Villeroy de Galhau周一表示，他担心欧元疲软会推高通胀。

德国十年期国债周线图，来源：Investing.com

Galhau在利率问题上一直持中间立场，但他的言论推动德国十年期国债收益率短暂回升至1%以上，随后回落。 德国国债收益率上周达到略高于1.17%的峰值，但周一尾盘回落至0.94%。

欧洲央行的两难处境是，由于对俄罗斯石油和天然气的依赖，欧洲经济变得非常脆弱。

多年来，华盛顿官员一直警告欧盟国家依赖俄罗斯的风险，但德国对他们的担忧不屑一顾，并推动建设了一条新的管道，将俄罗斯的天然气通过波罗的海直接输送到德国。 (北溪2号管道目前已被封存。)

美国政府的警告完全正确，但并不感到幸灾乐祸，因为欧洲能源价格的飙升也拉高了美国的能源价格，还危及了欧洲大陆的经济。

俄罗斯总统普京仍然允许天然气流通，但他正试图迫使西方国家以卢布支付天然气费用，以报复俄罗斯因入侵乌克兰而受到的制裁，包括冻结莫斯科的外汇储备。

越来越清楚的是，当每个人都遵守规则时，全球经济是一件好事，但当规则被破坏时，可能导致巨大的混乱。

在如此动荡的环境下，谨慎的投资者更青睐安全性更高的美元和美国国债。