美股美债大逃亡

当地时间5月16日，美国财政部公布了3月国际资本流动报告TIC。有迹象显示，外资正在疯狂抛售美股和美债，香喷喷的美元资产突然不香了。

外资疯狂出逃

最新的数据显示：

美国3月国际资本净流入1492亿美元，距2月份的1626亿美元下降了8.2%； 美国3月长期资本净流入231亿美元，距2月份的1417亿美元重挫了83.7%； 美国3月外资净买入美国公债488亿美元，距2月份的753亿美元大35.2%； 美国3月外资净买入长期证券18亿美元，距2月份的1846亿美元重挫99%！

虽然看起来资金还处于净流入状态，但是流入美国的资金正急剧减少。细分来看，海外官方机构资金呈现流出状态，净流出233亿美元。不过海外私人投资者资金呈现流入状态，净流入高达1724亿美元，凸显出机构和私人投资者对美元资产的不同看法。

不过他们有一点是相同的，那就是对美国股市的看法。

美股大逃亡

美国3月海外投资者共抛售美国公司股票943亿美元，为至少自1978年1月美国财政部开始纪录这一数据以来最大规模的资金流出，是2月254亿美元美股抛售规模的3.7倍！过去十二个月，海外投资者卖出了1800亿美元的美国股票，略低于2018年末创下的纪录，当时美联储被迫逆转紧缩政策。对于美股，海外投资者已经选择了用脚投票。

美股三大指数表现，来自Investing.com

我们此前已经多次提醒美股存在大幅回调风险，目前基本面并未发生根本性的改变，未来美股或将维持弱势，切勿被短期的“死猫跳”蒙蔽了双眼。

不过，从中长期来看，美股还是具有很大潜力的。一旦美联储紧缩和美国潜在的经济衰退利空出尽，美股或将王者归来。那些逃离美国的资产事实上也没有很好的去处，本国的经济环境也不见得比美国要好，更没有美国如此之多的优质公司。所以一旦风向转变，他们跑得更快，回来得更快。不过现阶段投资者还需耐心等待，预计下半年或四季度将迎来转机。

日本大肆抛售美债

由于美联储此前对于高通胀视而不见，还一直宣称通胀是暂时的，失去了解决通胀最好的时机。物价的飞涨令美国民众怨声载道，拜登政府已经多次强调把抑制物价作为政府的首要任务。美联储主席鲍威尔近期也承认应该早点加息以抑制通胀。进入2022年后，美联储不得不开启了加息周期，并且紧缩的进程在不断加快。

这导致了美国公债收益率不断上涨，美国十年期国债收益率多次冲破3%的关口，收益率的上涨也对美元构成了支撑。美元指数一度触及105，创20年新高。

美国十年期国债收益率日线图，来自Investing.com

美联储加息和美元的升值令其他国家压力倍增，特别是在俄乌冲突爆发后，世界上的主要央行都在抛售美债以获取现金来增强流动性和稳定汇率。美国最大的债权国日本抛售的幅度最大，在3月大幅抛售了739亿美元的美国国债，持仓降至1.2324万亿美元，创2020年1月疫情爆发以来的新低。这几乎是日本账户有纪录以来最大抛售规模的三倍。

USD/JPY日线图，来自Investing.com

日本抛售美债也是迫不得已。今年迄今，日元兑美元已经大幅贬值逾12%。3月份，日元兑美元累计下跌了5.5%，而以日元计价的能源和各种商品价格涨幅更大，日本急需维稳汇率。而美债跌势也在当月开始出现明显加速，指标10年期美债收益率3月初约为1.7156%，到月底时已上涨近63个基点至2.342%。

目前，投资者似乎陷入了一个怪圈。对于日本等国家来讲，需要通过出售美债来获得美元以稳定汇率，而出售美债就会令收益率提升，反过来又刺激美元升值，同时美联储的加息政策也会提振美元，日本央行的宽松政策又会打压日元，这就是日元的跌势难以控制的根本原因。4月，日元兑美元再次大跌近6.7%。

现阶段美元升值是对美国有利的，可以将不断上升的通胀转嫁到全世界。也就是说，只有当通胀得到控制，美元的涨势才会结束，美债的抛售才会减缓。

美国最新的通胀数据显示，4月未季调CPI年率录得8.3%，较高位回落，但回落幅度低于市场预期，很多经济学家预计美国通胀或已“见顶”，但不可否认的是通胀仍处于40年来的高位水平，短期内很难大幅回落。也就是说，短时间内美元还将维持强势。