亚马逊财报前瞻：成也通胀，败也通胀？

全球电商巨头亚马逊计划于4月28日，周四美股盘后公布一季度财报，市场分析师目前预期公司的每股收益料为8.35美元，较去年同期的15.79美元或出现大幅下滑；另一方面，营收预期为1164.5亿美元，高于去年的1085.18亿美元。而且，过去三个季度，亚马逊的业绩都不及市场预期。

（AMZN周线图来自英为财情Investing.com）

由于华尔街投资者对科技股的抛售，以及后疫情时代，一众此前享受疫情红利的个股持续下跌，亚马逊的长期增长价值也遭到质疑。今年迄今为止，亚马逊的股价已经累计下滑了17.12%，过去52周，该股已累计下跌19.14%，截至发稿，亚马逊周四盘前涨2.02%，报2819.07美元。

周四的财报对于亚马逊的投资者来说将至关重要，在当前美国通胀爆表，美联储决意加息，美股市场震荡的背景下，华尔街可以在这份财报中寻得公司后市发展的线索。

亚马逊Q1利润或大幅下滑，AWS将成主要收入来源？

从预期的收入和盈利数据看来，亚马逊的营收同比预计将会继续快速增长，但是较上一季度，增长却将放缓，而且至少是三年来最慢的季度增长。过去三个季度以来，该股的波动一直较为剧烈。

过去两年时间里，由于很多消费者都因疫情被困家中，他们对于线上服务的需求也大幅提升，公司的年度收益和收入增长强劲。但是，随着疫情的消退，过去一年，亚马逊的季度增长已经显著放缓。

此外，公司还面临一系列劳动力方面的挑战，这些挑战也给公司带来了财务方面的压力。一方面，劳动力市场紧张，另一方面，员工的不满不断累积，亚马逊的一个仓库已经投票决定成立工会。

不过，要预测亚马逊的利润率扩张一直不是一件简单的事，因为他们总会找到一些新的投资渠道，尽管投资力度每隔几年左右就会减弱，但是随后会回升。瑞银的分析师Lloyd Walmsley在报告中写道：“人们对2022年的预期是，上半年增长放缓，利润率下降，下半年增长加快，利润率回升。”他给予该股“买入”评级，目标价为4625美元。

需要注意的是，亚马逊的云计算业务AWS收入预计将会同比大幅增长，但是增速可能也会略低于前几个季度。AWS为开发人员提供一系列技术服务，如计算、存储、数据库、分析、机器学习和其他服务。这些服务主要供大小企业、政府和学术机构使用。

最重要的是，AWS业务的利润率远高于电子商务业务。2021财年，亚马逊基于零售和订阅的全球业务部门收入约占总收入的87.5%，而AWS仅占到12.5%左右。但是，到了今年，AWS的营收已经占到总收入的63.3%，成为了亚马逊的主要利润来源。

2018年第三财季至2020年第四财季期间，AWS的增长经历了一段减速期，从45.7%降至28.0%。但从那时起，增长逐渐加快，2021年第一财季同比增长32.1%，第二财季同比增长37.0%，2021年第四财季同比增长39.5%。分析师预计，在2022年第一季度，AWS的收入将同比增长35.6%。这一数字将高于上年同期，但低于2021年第四季度。

成也通胀，败也通胀？

亚马逊是美国最大的在线零售商，讨论这家公司的业绩，通胀是绕不开的话题。而对于通胀，这家零售巨头的投资者们或许会喜忧参半。一方面，通胀恶化明显，显然会直接影响到公司的利润率。但是另一方面，几乎所有商品都在涨价，零售商的业绩或许不会受到太大的影响。

亚马逊稍早前宣布，公司将会史无前例地，首次向卖家收取5%的燃油和通胀附加费。新的费用标准将会从4月28日开始执行。而亚马逊提高对卖家的收费，可能会转化为消费者的更高成本，因为企业会试图把不断上升的费用转嫁给客户。

亚马逊在备忘录中提到，随着全球疫情限制的放松，预计2022年消费市场将会有望恢复正常，但是燃料和通胀却带来了进一步的挑战。“目前还不清楚这些通胀成本接下来会上升还是下降，更不清楚它们会持续多长时间。”

一方面，Stifel的分析师指出，今年一季度，亚马逊的AWS和广告部门有望业绩表现强劲，但在线销售增长可能会放缓。近期公司的利润率面临和薪资上升和运输成本升高有关的通胀压力，以及因劳动力下滑而导致的生产率下降和运营中断等不利因素。不过，亚马逊近期向卖家收取的Prime费用和燃油附加费，可能会抵消部分不利影响。Stifel分析师给予亚马逊“买入”评级，目标价为4400美元。

另一方面，Wedbush的分析师Michael Pachter则指出，同样的通胀压力也可能让亚马逊受益，因为它推高了大部分类别商品的价格，尤其是食品杂货。预计一季度，这些商品的价格平均上涨幅度在5%左右。此外，我们认为，由于消费者支出强劲，通胀不会对第一季度收入造成实质性的负面影响。该投行的一项调查显示，有78%的受访消费者认为他们在该网站上的消费确实提高了，这个数字比2021年3月和9月的74%还更高。

总 结

无论如何，以Stephen Ju为首的瑞信分析师团队指出，亚马逊是在他们的调查列表里，唯一一家有潜力实现营收加速和自由现金流增长的公司。并给予该股“优于大盘”的评级，目标价为4100美元。

根据英为财情Investing.com的调查显示，在55位覆盖亚马逊评级的分析师中，有51位分析师给予该股“买入”评级，占比达到93%，12个月目标价为4025.32美元，这意味着该股后市或有45.67%的潜在上涨空间。

（亚马逊股票评级及目标价来自英为财情Investing.com）