美联储观察：激进的紧缩政策已箭在弦上

一

美联储主席鲍威尔终于承认，货币紧缩政策需要“稍微加快一点”，他上周在国际货币基金组织的一次会议上表示，美联储将在下周的政策会议上讨论加息50个基点。

此外，鲍威尔证实了市场的预期，即一系列更激进的加息也在讨论之列。 分析师现在预计，到今年年底，联邦基金隔夜利率将介于2.75%至3%之间，而不是决策者在3月的会议上预测的1.9%。

德意志银行预测，快速加息，加上美联储缩减资产负债表，明年将使美国经济陷入衰退。

银行经济学家David Folkerts-Landau和Peter Hooper预测政策利率在明年中期达到峰值3.5%，同时美联储将从8.9万亿美元资产负债表中削减2万亿美元，到2023年底,相当于再次加息三或四次25个基点。

德意志银行的专家比其他经济学家更悲观，但他们相信其他人也会同意他们的观点。

与此同时，超级鹰派圣路易斯联储主席布拉德曾暗示可能加息75个基点，但FOMC对此似乎没有给予支持。

克利夫兰联储主席梅斯特上周在CNBC的讲话上淡化了这一观点。

在我看来，对利率进行一次超大幅度的调整并不是正确的做法。 我宁愿更慎重一点。

芝加哥联储主席埃文斯本周早些时候也表示，美联储不会加息超过50个基点。

但Osterweis Capital Management的投资经理对美联储政策制定者能否实现在控制通胀的同时又避免衰退表示怀疑，因为他们在提高利率并将缩减资产负债表。

在一份关于第二季度展望的报告中，他们指责央行没有抛售较长期债券，他们说:

不幸的是，实施双管齐下的紧缩计划是美联储所不擅长的。

二

美联储政策制定者喜欢谈论 “中性”利率，这既不会刺激也不会阻碍经济增长。 问题在于，没有人真正知道什么是中性利率，而高通胀使得确定中性利率比以往任何时候都更具挑战性。

许多人认为，你只能在事后才能确定中性利率，因此它作为政策指导并不是特别有用。

与此同时，在欧洲央行，希望尽早收紧货币政策的鹰派与希望保持宽松政策的鸽派之间的分歧越来越大。

欧洲央行行长拉加德在本月早些时候的会议上要求管理委员会成员不要在会后立即发表批评性言论。

拉加德之前在货币政策方面没有经验，她在欧洲央行中更像一个政客，她倾向于保守的鸽派立场。 当刚刚连任的法国总统马克龙为6月的议会选举活动任命新政府时，拉加德甚至被认为是法国总理的候选人之一。

欧洲央行鹰派人士希望，一旦欧洲央行终止其债券购买计划，欧洲央行就可以在7月的会议上首次加息。

甚至中间派欧洲央行副行长金多斯(Luis de Guindos)也暗示，7月份有可能结束债券购买并加息。

金多斯在一次采访中表示，政策的关键是通胀前景。

如果我们观察到通胀预期和第二轮效应脱钩，那么这将成为未来货币政策的一个关键因素。