创20年新低！跌跌不休的日元何处是底

近期，俄乌冲突打得不可开交，各路大宗商品价格飙升，市场避险情绪浓厚，避险资产得到投资者的青睐，黄金价格在冲突爆发后冲破了2000美元/盎司，一度达到近2070美元/盎司，但是同为避险资产的日元的走势却大相径庭。

几乎呈直线式下跌，日元究竟怎么了？

美元兑日元走势图，来源：Investing.com

日元失宠

日元作为传统的避险资产，深受投资者的喜爱，也是投资者最为青睐的融资货币之一。

通常，由于日本的利率非常低，甚至是负利率，投资者可以用非常低的成本从银行贷入日元，然后换成利率较高的他国货币，并购买他国资产（如美国国债、股票等），从而获得利差和较大利润。

但假如短时间内市场风险偏好降低，如爆发地缘冲突或黑天鹅事件等，投资者通常会将他们购买的他国资产抛售，然后将外汇换成日元，并还给银行，相当于日元的购买量短时间内大幅增加，此时日元就会升值。同时由于大量他国资产的抛售，通常会造成他国股市、债市的波动。

但是现在，俄乌冲突这么大的黑天鹅事件爆发之后，日元作为传统的避险资产本应该升值才对，万万没想到的是日元却在不断贬值，贬值速度甚至超过了卢布，连风险资产都不如。

要知道卢布现在都已经回归到了冲突爆发前的水平，而日元却丝毫没有回头的迹象。截止发稿，美元兑日元已经突破了128，创20年新高！离130米仅一步之遥。

算上本周的话美元兑日元已经连续七周上涨，涨幅逾11%！从去年到现在仅仅一年零四个月的时间就上涨了近24%！ 日元的贬值速度堪比过山车。

美元兑日元连续七周上涨，来源：Investing.com

日本经济疲软

货币以国家的信用为基础，当国家经济欣欣向荣的时候，本国的货币自然就会坚挺。

而日本经济近年来的表现并不乐观。

进出口方面，日本从去年8月以来，已经连续七个月出现贸易逆差，而日元的贬值也并未对出口造成多大的利好。反而是进口端，由于岛国的天然限制，日本资源匮乏，各种能源、粮食都极度依赖进口。日本的对外依存度高达88%，粮食自给率仅有37%。俄乌冲突爆发后，原油和小麦价格大幅飙升，而且美元一直在升值，以日元计价的大宗商品价格涨幅更大，日本的贸易逆差恐还将持续。

日本经济在疫情期间表现得尤为疲弱。数据显示，日本去年第一季度GDP下滑3.9%，第三季度GDP下滑3.6%，而2020年第二季度更是下滑了28.1%。

通常零售销售是经济的先行指标。而日本是全球储蓄率最高的国家之一，日本民众选择把钱存起来而不是花掉，这对经济并没有好处。数据显示，日本2月的零售销售下滑了0.8%，这是日本连续第三个月出现下滑。综合看来，日本的经济短期内很难有起色。

日本经济的疲软或许就是日元下跌的根源。

货币政策迥异

近期，随着全球通胀的不断飙升，各主要央行都开启了货币紧缩模式。新西兰央行已经加息四次，且上一次和加拿大央行一样选择了加息50个基点；美联储也已经在3月份开始了加息周期，激进加息的消息也甚嚣尘上，甚至缩表的计划也将提上日程。

反观日本央行，通胀上升的速度极慢。最新的数据显示，日本2月CPI年率仅上涨0.9%，剔除食品和能源价格核心CPI只有0.6%，远不及美国的8%以上，极低的通胀令日本央行只能维持量化宽松政策，与其他央行的紧缩政策渐行渐远。这也是日元不断下跌的最主要原因之一。

尾声

美元兑日元突破130只是时间问题，日本经济的疲软是日元下跌的根源，目前日本央行难以改变宽松货币政策，日元下跌的走势也很难逆转。