无惧加息，黄金王者归来或再创新高

北京时间4月18日亚市盘中，黄金价格一度突破1990美元/盎司关口，市场看涨情绪明显。很多分析师认为金价在短期内会重新回到2000美元/盎司上方，甚至再次挑战2070美元/盎司。

黄金走势图，来源：Investing.com

散户看多情绪高涨

世界顶级贵金属零售商和信息服务机构Kitco最新的的调查显示，分析师和投资者对黄金的后市普遍看涨。

在13位参与调查的华尔街分析师中，有46%的人预计金价会走高。另有31%的人看空，剩下的23%则持中性立场。

与相对谨慎的分析师不同，散户对于黄金的看涨情绪更为强烈。在参与调查的1254名散户投资者中，72%的人预计金价未来会上涨，只有16%的人预计金价会下跌，12%的人持中性观点。这是自去年11月19日以来的最高参与率。

虽然散户整体看多并不一定是好事，但也凸显出黄金对投资者的吸引力在增加。黄金ETF的大规模流入就是最好的证明。

世界黄金协会最新公布的报告数据显示，3月全球黄金ETF（交易所买卖基金）录得净流入187.3吨（今年前两个月净流入81.6吨），规模为2016年2月以来的最大值。

收益率VS黄金

因为黄金是无息资产，通常收益率和黄金是负相关关系。

近期，随着美国通胀的飙升和美联储激进加息的预期不断提升，美国国债不断遭到抛售，美债收益率开始飙升。美国十年期国债收益率已经从3月份的1.68%上升到现在的逾2.8%，短短一个月升幅达66%以上，未来很有可能突破3%，甚至更高。

收益率的不断上涨一定程度上令金价承压，并限制了黄金的涨幅。

但是，事实上美国实际收益率（十年期美债收益率2.8%减去8.5%的通胀）为负5.7%，处于1954年以来最低水平。

美国十年期国债收益率日线图，来自Invsting.com

不过，好消息是随着美联储激进加息的预期不断升温，实际利率也在上升。自2021年12月触底以来，美国实际利率预期（以美国通胀保值国债TIPS收益率来衡量）一直在上升，10年期TIPS收益率已从历史低点的-1.2%升至如今的-0.06%，维持在快速上升的趋势当中。

也就是说，虽然现在实际收益率较低，但是随着美联储加息的深入，市场预期未来实际收益率会快速上升。这对黄金来讲并不是什么好消息。

但是事实果真如此吗？

近期美国公布的两份最新通胀报告CPI和PPI均再次刷新多年新高，华尔街“通胀已经见顶”的观点不攻自破，虽然美联储一直在暗示将在5月份加息50基点，但是对于通胀而言，美联储更像一个被动挨打者，而不是主动出击者。只有到万不得已感觉到疼了，美联储才会主动一点，这将导致美联储继续落后通胀曲线，美国的实际收益率恐不会像市场预期的那样快速上涨。

黄金更稳定

2021年12月底，黄金当时的价格为1829美元/盎司，而同期TIPS收益率为-1.1%；如今TIPS收益率较那时上涨了超1%，美元指数也上涨了逾5%，而金价则上涨了8.7%，约160美元/盎司。

从结果来看，黄金对利率的上行压力并不为所动。当然，这其中还有俄乌冲突爆发所带来的一些避险因素的支撑。不过，俄乌冲突已经爆发了2个月了，黄金也在最开始的大幅冲高后出现回落，然后在整个3月份基本处于横盘状态。进入4月，金价又开始了新一轮的上涨。

在收益率和美元上升的情况下，黄金仍然能够大幅上涨，更加凸显出了黄金的稳定。

尾声

在全球央行都陷入对抗通胀的苦战之中时，黄金的价值正在不断显现。在俄乌冲突爆发后，武器化的美元也会令全球各大央行选择增持黄金，黄金短期和中长期都不缺少买盘，期待金价在不久之后就能再次突破2000美元关口，甚至再创新高。