成本和收益率攀升两座大山压顶，美股Q1财报季会好吗？

由于2020年疫情爆发之初，美股公司的低基数，美国标准普尔500指数成分股公司在2021年几乎都轻松实现了同比大幅增长的销售额和收益增长。而时间来到2022年，情况似乎变得越来越棘手了。

（本周财报日历来自Earnings Whispers）

上周美股拉开Q1季度的财报帷幕之后，本周将会迎来大批美国大型企业的财报数据公布。市场对于本财季的预期较为温和，预计收益同比增幅将会低于5%，而且，在当前经济前景恶化和成本压力加大的担忧下，公司给出的后市指引也至关重要。

收益率曲线反转，银行股承压？

本周标普500指数的成分股将会密集发表财报，其中最重要的是金融类股，根据FactSet的数据显示，在收益增长方面，金融类股目前处于底部，普遍预期的同比收益将会下滑24.4%左右。

此前，银行股的股价一直和收益率显著相关，但是，最近在利率上升期间，这样的关系似乎被打破了。取而代之的是，收益率曲线出现反转以后，市场对未来经济增长的担忧，令这个板块承压。上周美国银行的一份调查显示，在全球基金经理中，为滞胀担忧的人数和预期未来12个月全球经济增长下滑的基金经理人数都达到了创纪录水平，更甚于2008年全球金融危机时期的人数。

不利的因素还包括，银行交易业务收入的减少，抵押贷款业务放缓，成本上升，以及由于市场下跌而导致的财富管理费用下降。而且，银行又开始增加贷款损失准备金，这也加剧了银行们的收益下滑。

不过，仍然有好消息。银行也获得了更高的利息收入、净息差和贷款的持续增长。鉴于银行股近期表现不佳，当业绩发布时，投资者不妨关注是否有买入机会。

供应链持续中断，成本上升压低公司利润率？

至于成本问题，几乎所有美股公司本季度都会遇到，这些公司正在密切关注成本上升的影响，以便于随时为保护利润率而转嫁价格上涨的压力。

首先，劳动力成本明显上升，从美国劳工部的数据来看，3月份，平均时薪同比就增长了5.6%。

其次，商品成本的上升，也会对大多数公司的盈利能力产生负面的影响，劳工部的数据显示，美国3月份的消费者价格指数（CPI）已经较去年同期上涨了8.5%，而PPI同比增长了11.3%。

其中，大宗商品的价格就出现了大幅增长的情况，尤其是能源价格，这对很多非能源企业来说，是非常不好的消息，而另一方面能源行业却成为了最大的受益者，市场预期其板块收益预计同比增长246%。而相比较之下，必需消费品和非必需消费品的一季度预期收益分别增长1.9%和下滑11.9%，也就是说，新冠疫情期间的消费支出和需求，可能都会遇到瓶颈。

最后，供应链中断仍然是一个重要的议题。长时间的中断，已经推高了很多公司的成本，同时也导致很多零售企业因为商品难以获得而失去消费者。

到本季度结束时，运输成本仍将继续上升，但是，需要注意的是，2022年迄今为止，不断上涨的价格并没有明显降低消费者的消费速度。美国商务部的数据显示，2月份的销售支出同比增长了17.6%，也就是说，强劲的需求和生产率的提高，有望帮助一些公司克服这些困难，甚至在一季度实现超预期的业绩。

总体而言，目前美股公司面临的挑战仍然较多，市场普遍预期的营收和收益数据也较此前有所下调，但是仍然有一些板块值得投资者来重点关注。