短期铁矿石价格或震荡向下运行

引言

上半周巴西降雨影响矿区生产运输消息发酵，市场心态提振，价格继续上扬，但下半周随着钢厂补库基本完成，贸易商兑现利润离场，铁矿价格出现小幅回落。截至1月14日下午，Mysteel统计62%澳粉远期现货价格指数收于126.85美元/干吨，周环比微跌0.9美元/干吨，62%澳粉港口现货价格指数收于837元/吨，较上周五持稳。

具体基本面表现，供应端发运上因为冲量结束加巴西雨季影响，澳巴发运大幅收窄，远期供应缩量；但由于前期发运高位且部分船只提前到港，本周港口铁矿石到港量增至高位，同时出口转水的回落也使得港口日均疏港小幅回落，港库得以累库，短期供应充裕。需求端，复产高炉继续提产，铁水产量保持增势，叠加节前补库，钢厂需求也继续呈现扩大态势。整体来看，本周现货供应与需求保持双增状态，但在钢厂节前补库的支撑下价格偏强运行。

Part 1. 价格回顾

1.1 铁矿石港口现货与远期现货价格

港口现货与远期现货方面：本周五Mysteel62%澳粉指数126.85美元/吨，环比下降0.9美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数837元/吨，环比上周持平；Mysteel 65%球团溢价指数为60.45美元/吨，环比涨4.30美元/吨；Mysteel 62.5%块矿溢价指数0.30美元/吨度，环比上涨0.02美元/吨度。本周PB粉远期浮动溢价+0.3美元/吨，环比下跌0.20美元/吨。

1.2 铁矿石期货价格与交割利润

衍生品市场方面：本周五下午连铁主力合约收盘722，环比涨3；截至本周四，SGX主力合约收于128.14美元/吨，环比涨0.91美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-69.35元/吨，环比增加26.19元/吨，同比去年增加15.88元/吨。

1.3 铁矿石价差

价差方面：本周高低品价差较上期持平，截至周五青岛港PB粉与超特粉价差305元/吨，较上期持平元/吨；巴西矿溢价减少，青岛港卡粉与PB粉价差240元/吨，环比收窄45元/吨；粉块价差收窄，青岛港PB块与PB粉价差250元/吨，环比收窄25元/吨。期现基差方面：PB粉基差189.6，环比走弱3；超特粉基差-149.94，环比走弱3。

1.4 进口铁矿石利润及钢厂利润

利润方面：截至周五，青岛港PB粉即期进口利润-36.57元/吨，环比增加8.29元/吨；青岛港卡粉即期进口利润-7.52元/吨，环比增加29.93元/吨；青岛港PB块即期进口利润37.89元/吨，环比增加23.96元/吨。本期河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润58.14元/吨，环比下降0.39元/吨，废钢与铁水价差227.86元/吨，环比收窄20.82元/吨。（钢厂利润基于实际调研成本计算，两周一更新）

Part 2. 市场回顾

2.1 进口铁矿石各港口价格及周度变化（单位：元/吨）

2.2 各区域解读

华东区域：钢厂补库接近尾声 铁矿石价格支撑不足

本周铁矿石市场价格冲高回落，绝对价格较上周五基本持稳。截止周五，青岛港PB粉行情价825元/吨，环比持平；超特粉行情价520元/吨，环比持平。

数据方面，本周华东区域部分钢厂高炉复产，样本企业日均生铁产量15.41万吨，环比增加0.42万吨。目前钢厂自有库存量2354万吨，环比增加157万吨，平均库存可用天数已达27天。同时，前期库存低于10天的钢厂也都将常备库存提高至10天以上，后期补库压力较小。资源方面，港口资源在到到港情况下再度累库。

品种方面，本周山东港口卡粉以及块矿价格表现强势，其中卡粉周环比上涨45元/吨，块矿周环比上涨25元/吨。其他品种价格基本持稳，杨迪粉价格小幅回落。本周由于巴西降雨影响，市场对于卡粉等资源投机需求增加，促使价格大幅上涨。

综合而言，本周铁矿石市场在消息带动上有所冲高，但是由于钢厂补库力度逐步减弱，后续支撑不强；加之港口库存再度累库，钢厂利润水平下降，预计下周铁矿石价格或将随着需求同步下降。

华北铁矿石：唐山两港疏港持续两周增加库存本周小幅下降

本周唐山地区市场交投活跃，各品种价格涨跌互现，其中高品粉矿及块矿因需求稳定，价格仍十分坚挺。截至本周五，曹妃甸港PB粉833元/吨，环比上涨1元/吨；超特粉532元/吨，环比上涨10元/吨；卡粉1070元/吨，环比上涨50元/吨；纽曼块1035元/吨，环比上涨10元/吨。

从本周区域基本面来看，供应端本周唐山两港到港435万吨，环比上周增加102.1万吨，高于2021年均值水平；需求端唐山钢厂调研样本铁水产量环比增加3.71万吨至31.91万吨，高炉开工率环比增加2.88%至65.38%。由于本周钢厂提货力度较大，疏港环比上周增加7万吨/天至65万吨/天。体现到库存端，本周唐山两港库存总量3069万吨,环比上周库存减少5万吨。

情绪端来看，本周初贸易商、钢厂买卖积极，其主要原因为矿价攀升继续提振贸易商的投机性需求，而钢厂端也在积极的进行节前补库动作。周四、周五，由于钢厂利润收缩明显，叠加焦炭价格居高不下，钢厂提货动作减缓，贸易商对后市预期下降，积极出货，降低库存。

沿江区域：补库将近尾声 品种价格表现差异化

本周沿江区域进口矿港口现货价格走势不一，成交缩量。截止周五，江阴港PB粉846元/吨，环比下跌12元/吨；PB块1125元/吨，环比上涨30元/吨；62.5%BRBF934元/吨，环比下跌9元/吨。

钢厂方面，样本内钢厂进口矿总库存可用天数减少1天至46天。具体来看，总库存基本持稳，补库动力趋弱，加上区域内检修的高炉有个别开始复产，整体需求有所提升，因此可用天数下降。本周钢厂的采购力度已经开始放缓，有美金、 长协货的支撑，部分钢厂已经不需要再大批量采购港口现货。另一方面，部分现货为主的钢厂补库的程度约为7-8 成，后续也是以多次少量的模式补库。

品种方面来看，除块矿继续维持着较高涨幅之外，金布巴粉本周一跃成为涨幅最高的品种，环比上涨5%，而PB粉转而下跌，主要是因为供应的过量，导致区域内持货贸易商众多，价格可谈空间扩大。

贸易商方面，临近过节，投机需求收窄，并且个别品种持货较多，最终导致偏低的价格流传于市场。成交笔数较上周依然收窄，单日平均成交笔数少2笔，成交量预计减少10-20万吨。统计来看，江内可贸易资源较上周有15-20万吨的降幅，下周来看，供应虽然收窄，但需求同样在减弱，预计矿价震荡运行。

Part 3. 基本面

3.1 铁矿石基本面情况回顾

供应：本期Mysteel澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2235.4万吨，环比减少560.5万吨。中国45港口到港量2562.5万吨，环比增加65.3万吨。

需求：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%，同比去年下降13.62%；日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.18万吨，同比下降30.17万吨。

库存：本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15697.19万吨，环比累库92.09万吨。日均疏港量312.17万吨，环比增降5.47万吨。目前在港船舶数167条增6条。

3.2 季节性影响 全球发运大幅减量

本期全球铁矿石发运总量2695.4万吨，环比减少771.1万吨。本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2235.4万吨，环比减少560.5万吨；澳洲发运量1714.7万吨，环比减少407.0万吨；其中澳洲发往中国的量1400.6万吨，环比减少364.6万吨；巴西发运量520.7万吨，环比减少153.5万吨。RIO TINTO发运量环比减少135.7万吨至618万吨，BHP发运量环比减少169.1万吨至513.4万吨，FMG发运量环比减少76.4万吨至316.9万吨，VALE发运量环比减少82.2万吨至420.1万吨。

3.3 前期发运节奏影响 且部分船期略有提前 港口到港增至高位

上周中国47港口到港量2710.9万吨，环比增加110.3万吨。45港口到港量2562.5万吨，环比增加65.3万吨。其中澳矿到港量1866.6万吨，环比增加277.2万吨，达近两年最高位；巴西矿到港量环比减少239.5万吨至389.6万吨；非主流矿到港量环比增加27.6万吨至306.3万吨。分区域来看，华北地区到港增量较大，环比增136.8万吨至790.9万吨。

3.4 矿山产能利用率提高 精粉继续累库

本期矿山产能利用率继续提高。进入1月份，东北区域部分矿山采矿证到期，也有部分矿山采矿停产，但由于矿价处于上涨阶段，选矿开工较为积极，增加使用储备原矿，总体原矿产量下降，铁精矿产量小幅提升；华东部分矿山由于在去年12月完成生产目标停产，1月份积极复产，产量增加；华北部分地区重污染天气预警于1月10日解除，矿选开工有所恢复，产量提高。

库存方面：本期矿山铁精粉继续累库。西南区域头部矿山前期订单受阻，当前寻得新堆场继续堆放产量。华东部分球团厂预期冬奥会停产，看好后市，目前作精粉原料累库打算。华北部分矿企也看好后市，适当降低出货节奏。

3.5 仍有高炉陆续复产 铁水产量持续回升

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%，同比去年下降13.62%；高炉炼铁产能利用率79.89%，环比增加2.01%，同比下降11.74%；钢厂盈利率83.12%，环比下降0.00%，同比下降4.33%；日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.18万吨，同比下降30.17万吨。

本周Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量213.7万吨，环比增加5.2万吨；共新增2座高炉检修，11座高炉复产，高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%。具体来看，本周复产主要集中在华北地区，主要是由于限产放松后部分钢厂复产，日均铁水产量增量达到5.5万吨；检修主要集中在华中地区，主因疫情影响下部分钢厂原料运输受阻。下周来看，目前有3座高炉计划复产，2座高炉计划检修，需关注疫情发酵后对钢厂生产影响。

3.6 出口转水减量 到港高位 港口库存回升

本周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15697.19万吨，环比累库92.09万吨。日均疏港量312.17万吨，环比降5.48万吨。目前在港船舶数167条增6条。本周虽钢厂提货仍旧较为积极，但港口疏港中出口转水数量降幅较大，使得日均疏港小幅回落，同时周期内港口铁矿石到港保持高位，因此库存总量得以回升。区域来看，除沿江区域外，其他几个区域库存均有增加，增幅最大的为华东地区港口，主要因为区域内港口卸货依旧保持在高位，且疏港回落导致；而沿江区域个别港口因大风天气临时性封航，进港卸货船只略有受限，库存小幅回落。

3.7 钢厂库存持续增加 节前补库渐入尾声

Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为11495.13万吨，环比增加434.14万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为266.4万吨，环比增加6.85万吨，库存消费比43.15，环比增加0.53天。本期全国钢厂进口矿库存大幅回升；分区域来看：本期钢厂春节补库力度达到顶峰，全国各地区钢厂库存均有不同幅度增加，其中华东钢厂补库力度最为明显，东北钢厂库存创历史新高；日耗方面：随着北方钢厂高炉复产增加，本期进口矿日耗持续上涨，日耗增加主要以北方钢厂为主。

3.8 本周港口现货成交量小幅回落，高中品成交相对较好

本周港口现货每日成交109万吨，环比下降12.6%；市场交投气氛一般，贸易商整体出货较为积极；钢厂节前补库接近尾声，贸易商投机需求有所转弱，港口现货成交整体相对转弱。品种方面：各品种成交较上周均有所转弱，钢厂有一定的利润，在采购上更倾向于中高品资源。整体来看，本周港口现货成交量小幅回落，目前成交量处于年内中间位置，弱于去年同期水平。

本周远期市场铁矿石价格冲高回落。需求端钢厂复产进度加快叠加节后补库预期下，贸易商对节后铁矿石需求较为看好。此外，巴西雨季和澳洲发运季节性下滑引发供应担忧，2月到港远期现货投机需求较为旺盛，整体成交量继续上升。但矿石价格在周中一度冲破130美元后明显回落，部分市场人士认为目前矿石价格建立在节后地产基建发力，钢材回暖，限产政策较宽松，矿石需求回升等预期基础上，利好因素已经出尽，而整体供需现实仍然较为宽松，且有限产政策，非主流矿山增产和疫情等不确定因素，价格继续上升空间有限。

本周成交多集中在澳洲粉矿，PB粉，扬迪粉，麦克粉和金布巴粉资源成交笔数较多。PB粉和麦克粉由于可贸易资源偏多，溢价本周变化不大。扬迪粉和金布巴粉溢价本周上涨，其中扬迪粉由于低铝资源紧缺，溢价涨幅较大。块矿方面由于需求仍有季节性支撑，叠加冬奥限烧结预期，溢价继续上扬，但由于块矿入炉配比基本见顶，涨幅收窄。其他品种方面，巴西粉矿资源紧缺，本周表现较为强势，卡拉加斯粉本周在一级市场成交价格依然极高，推动65%/62%价差继续扩大，突破30美元。巴西混合粉（BRBF）与62%澳粉价差在平台成交后亦突破4美元，为近期高点。

Part 4.下周市场预判

下周来看，巴西雨季持续影响，但澳洲发运恢复，澳巴发运总量小幅增加，而到港却因发运节奏将会出现一定减量；需求端，复产高炉继续提产，另有新复产高炉开始产出，铁水产量继续回升；库存方面，受疫情影响，汽运运输受阻，疏港可能有所回落，库存延续累库趋势，市场运行以震荡为主。

然而考虑到钢厂节前补库基本完成，采购缩量，贸易商也以兑现利润为主，心态以及情绪上对价格支撑有限；此外，叠加到冬奥会限产预期的影响，这一因素对价格也是偏空导向。基于以上因素判断，下周铁矿价格或震荡向下运行。

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